十月依然處于傳統(tǒng)制造業(yè)生產(chǎn)旺季，下游家電、汽車等制造企采購有所控制，但依然維持正常偏高水平。據(jù)中聯(lián)鋼了解，主流鋼廠10月期貨冷系訂單依然飽滿，11月出廠理論平盤或漲，但考慮到現(xiàn)貨偏弱，或平盤追補，后期訂貨成本不低。一類主要鋼廠品種接單較好，擠占普材現(xiàn)貨資源投放，預期10月資源增加有限，但二三線甚至短流程民營冷軋企業(yè)開工正常，資源投放或增，對中低端市場或產(chǎn)生一定沖擊。結(jié)合后期成本、需求以及資源供給等來看，預期10月冷軋市場高位震蕩運行，價格波動空間有限。

圖1：2009年至2016年全國冷軋卷板月度均價走勢（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：中聯(lián)鋼數(shù)據(jù)終端 

第一部分：行情回顧                       

一、9月冷軋高位震蕩偏弱

9月冷軋現(xiàn)貨高位震蕩偏弱，各旬表現(xiàn)略顯不一。月初因前期拉漲過快、高位成交轉(zhuǎn)弱、期貨回調(diào)，冷軋價格一度出現(xiàn)小幅回調(diào)。月中，各主流鋼廠因期貨接單飽滿，10月出廠價格大幅調(diào)漲，后期訂貨成本較高，現(xiàn)貨低價資源有限，對市場形成提振，冷軋價格轉(zhuǎn)穩(wěn)僵持偏弱。本月焦炭價格出現(xiàn)大幅上漲，擠占鋼廠利潤，疊加21日公路貨運新規(guī)，鋼廠生產(chǎn)成本和運輸成本均增，期貨走高，帶動冷軋價格出現(xiàn)小幅拉漲。截止月中，中聯(lián)鋼檢測上海1.0mm鞍鋼冷卷主流維持在3500元/噸左右。

圖2：2015年至今上海鞍鋼1.0mm冷軋盒板價格走勢（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：中聯(lián)鋼數(shù)據(jù)終端

二、9月冷軋生產(chǎn)總量增加

8月國內(nèi)冷軋價格快速上漲，鋼廠接單飽滿、利潤增加，導致9月鋼廠生產(chǎn)積極性增強，尤其是短流程冷軋廠復產(chǎn)積極，9月冷軋產(chǎn)量增加。據(jù)中聯(lián)鋼統(tǒng)計：19家冷軋鋼廠9月冷軋生產(chǎn)計劃總量為228.10萬噸，環(huán)比增量3.16萬噸，環(huán)比增幅為1.40%；同比減量5.30萬噸，同比減幅為2.27%。日均產(chǎn)量為7.60萬噸，環(huán)比增量0.34萬噸，環(huán)比增幅為4.78%。
 

圖 3國內(nèi)冷軋鋼廠月度生產(chǎn)計劃及日均變動情況

數(shù)據(jù)來源：中聯(lián)鋼數(shù)據(jù)終端

三、海關(guān)8月數(shù)據(jù)顯示冷軋出口環(huán)比增長

據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年8月份國內(nèi)冷軋板卷出口為47.11萬噸，環(huán)比上漲5.56萬噸，增幅13.4%，同比回落22.11%；本月進口冷軋板卷為23.67萬噸，環(huán)比上漲0.25萬噸，增幅1.06%，同比增長9.9%。1-8月累計進口量為180.84萬噸，同比降幅8%；出口累計272.74萬噸，同比降幅34.2%。累計凈出口量為91.9萬噸，較上月凈出口增長5.22萬噸。因海關(guān)數(shù)據(jù)有一定的滯后性，8月海關(guān)出口數(shù)據(jù)反饋了6月鋼廠的出口接單情況。但從企業(yè)實際運作來看，7月隨著鋼價上漲后，鋼廠出口積極性有所弱。

圖4：2008年以來國內(nèi)冷軋板卷進出口走勢（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：中聯(lián)鋼數(shù)據(jù)終端

四、冷軋庫存處于偏低 對鋼價形成一定支撐

9月主流鋼廠冷系期貨接單飽滿，直供和品種鋼占比較高，投放現(xiàn)貨市場資源有限，對鋼價形成一定的支撐。據(jù)統(tǒng)計，截止到9月末，本月冷軋庫存為117.21萬噸，較上月末下降0.005%，較去年同期下降13.73%。

圖5：2010年以來冷軋與社會鋼材庫存量對比（單位：萬噸）

數(shù)據(jù)來源：中聯(lián)鋼數(shù)據(jù)終端

第二部分：后市預判

一、冷熱價差擴大  市場不穩(wěn)定因素增加

9月冷軋現(xiàn)貨市場略強于熱卷，截止9月末，上海市場鞍鋼1.0冷卷主流市價在3500元/噸，5.5普卷主流維持在2780元/噸，3.0C料抵達華東地區(qū)成本價在2800元/噸，冷軋產(chǎn)品價差達650元/噸左右，冷軋價差擴大，以目前的市價價格差距來看，冷軋利潤尚可。但從實際操作和鋼廠期貨訂貨價格來看，短流程冷軋鋼廠已現(xiàn)虧損。10月主要熱卷鋼廠3.0冷基料期貨訂貨成本價格均在3200元/噸以上，但現(xiàn)貨冷軋市場月均價在3500元/噸左右，以訂貨成本價格和市價對比來看，短流程民企已現(xiàn)虧損，冷基料采購積極性減弱，如果冷軋市場持續(xù)偏弱，市場壓力則會傳遞到上游和鋼廠，不排除部分短流程冷軋鋼廠減產(chǎn)檢修。冷軋價差擴大，凸顯了品種分化、市價和訂貨成本倒掛、上下游產(chǎn)業(yè)鏈之間的矛盾，市場不穩(wěn)定因素增加。

圖6：2010-2016年國內(nèi)冷熱板卷價差走勢（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：中聯(lián)鋼數(shù)據(jù)終端

二、11月鋼廠訂貨價格或依然較高 

10月各大主要鋼廠冷軋調(diào)漲100-300元/噸，調(diào)漲后1.0冷卷主流鋼廠訂貨成本均在3800元/噸以上，后續(xù)訂貨成本較高且鋼廠現(xiàn)階段以滿足直供用戶為主、現(xiàn)貨交付資源有限，對9月現(xiàn)貨市場有一定支撐。據(jù)中聯(lián)鋼從主流大鋼廠了解，10月寶、武、鞍、首鋼等冷系期貨接單依然飽滿， 11月出廠價格理論或漲，但考慮到市場現(xiàn)貨近期偏弱且部分品種價格回調(diào)，11月出廠價格或平盤實行后追補。但熱卷價格近期波動幅度有限，短流程民企訂貨成本依然較高。

圖7寶鞍武首本鋼1.0mm冷卷稅前 訂貨價格對比 （單位：元/噸）

數(shù)據(jù)來源：中聯(lián)鋼數(shù)據(jù)終端

三、10月鋼廠多生產(chǎn)正常，未現(xiàn)大面積停產(chǎn)檢修

據(jù)中聯(lián)鋼了解，十月主要一類大鋼廠除了本鋼、首鋼、河鋼有計劃檢修外，其他鋼廠生產(chǎn)多正常。10月主要國營大廠期貨接單飽滿，以直供為主，短期投放資源有限，短流程民企雖然目前微虧，尚未出現(xiàn)大面積停產(chǎn)檢修，中低端產(chǎn)品現(xiàn)貨資源供給或較充裕。

四、下游需求高位有所控制

從統(tǒng)計局8月相關(guān)數(shù)據(jù)來看，8月相關(guān)冷軋下游家電、汽車等制造業(yè)領(lǐng)域表現(xiàn)尚可。8月，汽車產(chǎn)銷比上月均呈增長，同比增速較為明顯。1-8月，汽車產(chǎn)銷增速雙雙超過10%，與1-7月相比，增幅保持穩(wěn)步提升。8月汽車產(chǎn)銷分別為199.05、207.1萬輛，同比增26.6%、24.22%，環(huán)比也均增。1-8月，汽車產(chǎn)銷1684.59萬輛和1675.50萬輛，同比增長10.82%和11.43%，增幅分別比1-7月提升1.83個百分點和1.59個百分點。具體可見圖八

8月我國洗衣機、冰箱、空調(diào)產(chǎn)量分別為627.6萬臺，754.3、1206.1萬臺，當月同比增速為2.7%、9%、15.7%；累計產(chǎn)量分別為6292.8、10933.3、4898.5萬臺，累計同比分別為-1.1%、-1.1%、5.8%。具體可見圖九

圖8  我國汽車產(chǎn)量變化情況

數(shù)據(jù)來源：中聯(lián)鋼數(shù)據(jù)終端

圖9 我國冰箱、洗衣機及空調(diào)產(chǎn)量累計同比增速

數(shù)據(jù)來源：中聯(lián)鋼數(shù)據(jù)終端

據(jù)中聯(lián)鋼了解，8月下游家電、汽車等制造業(yè)出現(xiàn)階段性補庫行為，9月訂單大幅增加，汽車和家電表現(xiàn)明顯，尤其是汽車采購訂單。據(jù)中聯(lián)鋼了解，10月主要下游家電和汽車采購訂單依然保持正常偏高水平，此導致部分鋼廠訂單飽滿甚至個別有超接，11月或訂單壓力不大，但11月下游高位采購有所控制或減弱。

五、10月鋼廠出口接單難有大幅增加

據(jù)中聯(lián)鋼統(tǒng)計，近期鋼廠直供訂單較好，出口價格與內(nèi)銷價格接近，鋼廠出口積極性減弱，9月中聯(lián)鋼統(tǒng)計12家重點冷軋鋼廠出口計劃為18.65萬噸，環(huán)比減量0.55萬噸，環(huán)比減幅為2.86%。最近內(nèi)銷現(xiàn)貨偏弱，部分鋼廠積極尋求出口，但考慮到內(nèi)外銷價差不大以及鋼廠期貨接單尚可，預期10月出口接單或難大幅增加。

綜上，在社會庫存偏低，10月現(xiàn)貨新增資源有限，下游需求仍有、后期訂貨成本不低的情況下，預期10月現(xiàn)貨市場仍處于高位運行。基于目前冷軋價差、市價和鋼廠訂貨成本倒掛、中低端普材資源后期供給或較為充裕等來看，不排除現(xiàn)貨市場出現(xiàn)小幅震蕩。

(消息來源：custeel)

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