來(lái)源：料道

國(guó)家海關(guān)總署近日公布的數(shù)據(jù)顯示，2020年1-5月，我國(guó)累計(jì)出口鋼材2500.2萬(wàn)噸，同比下降14.0%，同期，累計(jì)進(jìn)口鋼材546.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.0%。5月單月，我國(guó)出口鋼材440.1萬(wàn)噸，同比大降23.4%，同期，進(jìn)口鋼材128.0萬(wàn)噸，同比大增30.3%。

這已經(jīng)是中國(guó)鋼材連續(xù)第五年出口增速下滑，而進(jìn)口增速則在今年首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。

包括多位行業(yè)研究機(jī)構(gòu)人士向經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)分析認(rèn)為，鋼鐵進(jìn)、出口增長(zhǎng)格局反轉(zhuǎn)的背后，是中國(guó)和海外宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的投射。尤其是，疫情發(fā)生以來(lái)，國(guó)內(nèi)、外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)間和復(fù)蘇進(jìn)度的差異，使得黑色金屬成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)最為強(qiáng)勁的大宗商品類(lèi)別之一。

來(lái)自上海的多家鋼材貿(mào)易商以及行業(yè)分析人士向經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)表示，基于決策層逆周期調(diào)節(jié)效應(yīng)顯現(xiàn)，基建投資與房地產(chǎn)投資加速，工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)到正常水平，市場(chǎng)資金亦相對(duì)充裕，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)還會(huì)繼續(xù)升溫，鋼鐵市場(chǎng)下半年大概率將維持樂(lè)觀(guān)形勢(shì)。

6月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1-5月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）199194億元，同比下降6.3%，降幅比1-4月份收窄4.0個(gè)百分點(diǎn)。5月當(dāng)月，固投（不含農(nóng)戶(hù)）環(huán)比增長(zhǎng)5.87%，同比增長(zhǎng)0.9%，為2019年7月以來(lái)首次轉(zhuǎn)正。

包括粵開(kāi)證券、中信建投等在內(nèi)的券商預(yù)判，政策托底之下，基建投資和房地產(chǎn)市場(chǎng)將繼續(xù)回暖，尤其是基建，大概率全年將會(huì)呈現(xiàn)較高的增速。制造業(yè)投資恢復(fù)節(jié)奏相對(duì)較弱，成為固資產(chǎn)投的主要拖累，不過(guò)，亦不乏包括汽車(chē)、工程機(jī)械等表現(xiàn)亮眼的行業(yè)。

進(jìn)口增、出口降背后

這是中國(guó)鋼鐵數(shù)年來(lái)首次出現(xiàn)進(jìn)口正增長(zhǎng)，出口降幅則在最近5年中連續(xù)擴(kuò)大。

我的鋼鐵網(wǎng)資訊總監(jiān)徐向春在6月18日向經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)分析認(rèn)為，今年鋼材進(jìn)口大幅增長(zhǎng)反映了一個(gè)現(xiàn)象，即中國(guó)鋼材從全球的價(jià)格洼地變成了價(jià)格高地，出口數(shù)據(jù)的變化特點(diǎn)同樣與此吻合。

2015年，中國(guó)鋼材出口1.124億噸，達(dá)到歷史最高水平，從2016年開(kāi)始，國(guó)內(nèi)開(kāi)啟供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，鋼鐵行業(yè)隨即執(zhí)行大刀闊斧的去產(chǎn)能政策，鋼材價(jià)格同步大幅度反彈，和國(guó)外的價(jià)差逐漸縮小，從2016年到2019年，中國(guó)鋼鐵業(yè)連續(xù)四年出口下降。

徐向春分析說(shuō)：“這種國(guó)內(nèi)外價(jià)差水平縮小到2019年下半年，就出現(xiàn)了進(jìn)口開(kāi)始增加的情況。當(dāng)時(shí)我們注意到一種現(xiàn)象，就是市場(chǎng)上經(jīng)常會(huì)有一些國(guó)外的鋼坯，或者是熱軋卷板進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，因?yàn)槟莻€(gè)時(shí)候國(guó)內(nèi)的鋼材價(jià)格經(jīng)常高于國(guó)際市場(chǎng)。這種情況到了今年就更加突出了，由于疫情沖擊，國(guó)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇要晚于中國(guó)，中國(guó)鋼材需求比國(guó)外強(qiáng)勁很多，與國(guó)內(nèi)相比，國(guó)外市場(chǎng)量?jī)r(jià)均不理想，因此一部分土耳其、獨(dú)聯(lián)體、韓國(guó)、越南等國(guó)家的產(chǎn)品就選擇出口到了中國(guó)?！?/span>

找鋼網(wǎng)研究員賀少嶺在6月18日向經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)分析認(rèn)為，進(jìn)口數(shù)據(jù)扭負(fù)為正，原因在于，國(guó)際方面，受疫情影響，下游企業(yè)對(duì)鋼鐵需求減少，使得需求下降較多，鋼材銷(xiāo)售不暢，鋼企內(nèi)銷(xiāo)轉(zhuǎn)出口。

國(guó)內(nèi)方面，由于國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格較國(guó)外價(jià)格相對(duì)偏高，而進(jìn)口價(jià)格又相對(duì)低廉，使得國(guó)內(nèi)進(jìn)口量增加。

以熱卷為例，賀少嶺介紹說(shuō)，6月18日，中國(guó)的熱卷出口價(jià)格是450-470美元/噸CFR，而印度的熱軋卷價(jià)格則是445美元/噸CFR，日本的價(jià)格為460美元/噸 CFR，越南的熱卷SAE1006價(jià)格為455-465美元/噸CIF（成本加保險(xiǎn)費(fèi)和運(yùn)費(fèi)）。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)鋼鐵消費(fèi)需求相對(duì)旺盛：從國(guó)內(nèi)的粗鋼表觀(guān)消費(fèi)量看，今年1-5月份全國(guó)粗鋼表觀(guān)消費(fèi)量大概在3.91億噸，較去年同比增長(zhǎng)3.3%；其中5月份同比增長(zhǎng)6.3%，消費(fèi)提速態(tài)勢(shì)相對(duì)明顯。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，5月當(dāng)月鋼材消耗行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量，多數(shù)出現(xiàn)了較大幅度的同比增長(zhǎng)。其中5月份汽車(chē)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)18.2%，挖掘機(jī)銷(xiāo)量增長(zhǎng)68%，全國(guó)房地產(chǎn)企業(yè)新開(kāi)工面積亦由負(fù)轉(zhuǎn)正，同比增長(zhǎng)2.52%。

蘭格鋼鐵網(wǎng)分析師陳克新認(rèn)為，也正是因?yàn)槿绱?，所以今年?月全國(guó)粗鋼表觀(guān)消費(fèi)量實(shí)現(xiàn)了同比3.3%的增長(zhǎng)，同時(shí)5月進(jìn)一步提速。

找鋼網(wǎng)是國(guó)內(nèi)鋼材交易量最大的幾家電商平臺(tái)之一。6月18日，找鋼網(wǎng)方面向經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)表示，疫情期間，找鋼網(wǎng)平臺(tái)交易量迅速增加，早在3月份平臺(tái)交易量已恢復(fù)去年平均水平。以找鋼網(wǎng)旗下的物流平臺(tái)—胖貓物流為例，4月交易量同比增幅約30%、5月同比增幅約60%。

賀少嶺認(rèn)為，鋼鐵物流的運(yùn)力需求的增加，也從側(cè)面反映了鋼市需求逐漸向好。

“緊平衡”？

蘭格鋼鐵云商平臺(tái)監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，截止到2020年5月29日，蘭格鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計(jì)的29個(gè)重點(diǎn)城市鋼材社會(huì)庫(kù)存量為1417萬(wàn)噸，較4月末減少270萬(wàn)噸，下降16%。

找鋼網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)也顯示，6月11日至6月17日，該平臺(tái)監(jiān)測(cè)的建材、熱卷、中厚板以及冷鍍四大品類(lèi)的鋼材中，除中厚板環(huán)比持平外，其他三大品類(lèi)的庫(kù)存在環(huán)比下降了1.4%-4.9%不等。

社會(huì)庫(kù)存的持續(xù)下降，是否意味著，當(dāng)前鋼材市場(chǎng)已處于“緊平衡”狀態(tài)？

賀少嶺分析認(rèn)為，從找鋼網(wǎng)跟蹤的庫(kù)存數(shù)據(jù)看，雖然年后連續(xù)14周庫(kù)存在下降，但從近兩周降庫(kù)速度看，開(kāi)始有所減緩；建筑鋼材鋼廠(chǎng)庫(kù)存連續(xù)兩周累積，本周表觀(guān)消費(fèi)量環(huán)比降幅收窄。

從目前的供給看，鋼廠(chǎng)仍有利潤(rùn)，使得產(chǎn)量仍維持在相對(duì)高位，加上國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)口量增加，使得國(guó)內(nèi)供給壓力相對(duì)較大。

從需求方面看，雖然近期板材類(lèi)需求尚可，鋼廠(chǎng)訂單增加，同時(shí)鋼廠(chǎng)上調(diào)7月份出廠(chǎng)價(jià)格，也支撐了建筑鋼材的價(jià)格，但從需求邊際變化來(lái)看，板材類(lèi)產(chǎn)品短期需求可能更強(qiáng)一些，但后期可能受出口下行的壓力較大?！霸僬f(shuō)今年的資金面，從兩會(huì)、M2供應(yīng)量看，今年資金面都將保持相對(duì)充足，從而為中間貿(mào)易商存貨、下游工地及基建行業(yè)施工提供更多的支持，市場(chǎng)流通環(huán)節(jié)蓄水池功能放大?！辟R少嶺表示，“因此我個(gè)人認(rèn)為，目前的市場(chǎng)壓力相對(duì)來(lái)說(shuō)還是有的，只是資金面的相對(duì)寬松，放大了中間的蓄水池功能，使得市場(chǎng)呈現(xiàn)出了‘緊平衡’?！?/span>

徐向春亦認(rèn)為，目前的市場(chǎng)不存在“緊平衡”。雖然庫(kù)存環(huán)比在下降，但目前庫(kù)存仍比去年同期高30%，也就是說(shuō)今年生產(chǎn)的鋼材堆放在倉(cāng)庫(kù)里的數(shù)量，比去年多。此外，今年央行貨幣政策寬松，資金充裕，可能有大量的錢(qián)進(jìn)入到鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈，因此可能存在投機(jī)性需求。

6月18日，來(lái)自上海的一家鋼材貿(mào)易商負(fù)責(zé)人向經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)表示：“從量上看，今年我們的同比增長(zhǎng)情況較好。因?yàn)橐咔橛绊懀?、3月份的部分需求延后，到4、5月份出現(xiàn)了趕工，這也貢獻(xiàn)了一部分增長(zhǎng)。現(xiàn)在6月份進(jìn)入了淡季，銷(xiāo)量相對(duì)回落了一些，但從數(shù)據(jù)看，同比依然較高?！?/span>

該貿(mào)易商形容，今年國(guó)內(nèi)的鋼市情形是“高需求、高產(chǎn)量、高價(jià)格”。他相信，這是充裕的下游項(xiàng)目投資與建設(shè)所致，經(jīng)濟(jì)刺激帶來(lái)了明顯的效果。

西本新干線(xiàn)的商品價(jià)格指數(shù)顯示，包括鋼材、鐵礦石、焦炭等在內(nèi)的黑色大宗商品價(jià)格指數(shù)，自四月開(kāi)始一路走高。其中，鐵礦石上漲幅度尤其明顯。

與固定資產(chǎn)投資緊密相關(guān)的一個(gè)指標(biāo)，亦延續(xù)了大幅增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。根據(jù)中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，5月份，全行業(yè)挖掘機(jī)械產(chǎn)品銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)68%，這也延續(xù)了4月銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)近60%的趨勢(shì)。

固投轉(zhuǎn)正

陳克新分析認(rèn)為，由于決策層逆周期調(diào)節(jié)效應(yīng)顯現(xiàn)，基建投資與房地產(chǎn)投資加速，工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)到正常水平等，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)還會(huì)繼續(xù)升溫，同時(shí)國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格依然高出國(guó)際市場(chǎng)，因此中國(guó)鋼材進(jìn)口量未來(lái)可能有增無(wú)減。預(yù)計(jì)全年鋼材進(jìn)口量超過(guò)1300萬(wàn)噸，比上年增長(zhǎng)7%以上。

徐向春則預(yù)計(jì)，今年鋼材的出口將下降15%，而進(jìn)口鋼材增幅將達(dá)到30%-40%之間。

賀少嶺亦向經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)分析認(rèn)為，由于今年市場(chǎng)資金相對(duì)充足，中間環(huán)節(jié)蓄水池功能被放大，鋼鐵市場(chǎng)未顯現(xiàn)出資金困難狀態(tài)，這也使得市場(chǎng)整體心態(tài)較好。

6月15日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1-5月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）199194億元，同比下降6.3%，降幅比1-4月份收窄4.0個(gè)百分點(diǎn)。環(huán)比速度上，5月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）增長(zhǎng)5.87%。從同比來(lái)看，5月單月增速0.9%，為2019年7月以來(lái)首次轉(zhuǎn)正。

粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖近日在研報(bào)中分析認(rèn)為，目前，固投當(dāng)中，房地產(chǎn)和基建投資是主要支撐，制造業(yè)投資盡管較快恢復(fù)，但目前仍然是主要拖累。

具體來(lái)看，全口徑基建投資累計(jì)增速?gòu)?8.8%回升到-3.3%，單月增速?gòu)?.8%提高到10.9%。李奇霖認(rèn)為，作為逆周期調(diào)控的主要抓手，專(zhuān)項(xiàng)債向基建領(lǐng)域傾斜、各地推出大項(xiàng)目，5月基建投資增速繼續(xù)明顯回升?？紤]到財(cái)務(wù)支出法的滯后性，5月實(shí)際的基建投資回暖幅度更大。

地產(chǎn)數(shù)據(jù)在繼續(xù)回升。1-5月，商品房銷(xiāo)售面積增速?gòu)?19.3%提高到-12.3%。復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快推進(jìn)后，地產(chǎn)投資也繼續(xù)修復(fù)，累計(jì)增速?gòu)?3.3%回升到-0.3%，接近恢復(fù)到去年同期的水平，單月投資增速?gòu)?.0%提高到8.1%。

李奇霖預(yù)計(jì)，房地產(chǎn)今年將繼續(xù)作為支撐經(jīng)濟(jì)的終端需求。一方面，盡管不會(huì)出現(xiàn)全局性的調(diào)控放松，但收緊的概率也很小，房地產(chǎn)銷(xiāo)售大的方向還是繼續(xù)回暖。另一方面，5月房屋新開(kāi)工面積單月增速?gòu)?1.3%轉(zhuǎn)正到2.5%，也顯示開(kāi)發(fā)商的預(yù)期并不差。

前5個(gè)月，制造業(yè)投資累計(jì)同比-14.8%，前值-18.8%，單月增速?gòu)?6.7%小幅提高到-5.3%。能夠看出，制造業(yè)投資恢復(fù)的節(jié)奏明顯要弱于房地產(chǎn)和基建，也是固定資產(chǎn)投資的主要拖累。這反映了在預(yù)期不樂(lè)觀(guān)的情形下，制造業(yè)企業(yè)對(duì)資本開(kāi)支較為謹(jǐn)慎，李奇霖預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)還將延續(xù)。

作為制造業(yè)中與基建和房地產(chǎn)強(qiáng)相關(guān)的行業(yè)，5月份，工程機(jī)械繼續(xù)呈現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，其中挖掘機(jī)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)68%。

李奇霖預(yù)計(jì)，在政策托底下，基建投資將繼續(xù)回暖，全年增速有望達(dá)到6%-8%。

中信建投機(jī)械兼建材行業(yè)首席分析師呂娟此前分析認(rèn)為，中性假設(shè)下，預(yù)計(jì)4-12月基建投資將較去年同期增長(zhǎng)10.5%。中信建投地產(chǎn)團(tuán)隊(duì)則預(yù)判，2020年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速將同比增長(zhǎng)1.2%。

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