在存量政策和一攬子增量政策發(fā)力下，近兩個月以來，經(jīng)濟運行持續(xù)回穩(wěn)向好。近期公布的多項月度經(jīng)濟數(shù)據(jù)和高頻數(shù)據(jù)表明我國經(jīng)濟增長動能邊際改善，市場各方普遍認為全年經(jīng)濟增速目標有望實現(xiàn)。展望未來，為了實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展目標，2025年需要實施更加積極的財政政策和更具支持性的貨幣政策，加快推出黨的二十屆三中全會提出的重要改革舉措。

11月經(jīng)濟延續(xù)恢復勢頭

作為經(jīng)濟運行景氣度的先行指標，國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心和中國物流與采購聯(lián)合會近日公布的制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（制造業(yè)PMI）數(shù)據(jù)傳來積極信號。數(shù)據(jù)顯示，11月制造業(yè)PMI在景氣區(qū)間繼續(xù)上行，升至50.3%，擴張步伐有所加快。“11月制造業(yè)PMI比上月回升0.2個點至50.3，上行斜率略強于季節(jié)性，反映本輪穩(wěn)增長政策的影響持續(xù)顯現(xiàn)。”廣發(fā)證券資深宏觀分析師王丹表示。

從結構上看，制造業(yè)運行的特點是，供需兩端均有回升，大型企業(yè)景氣度穩(wěn)定，中小型企業(yè)景氣度改善，市場預期繼續(xù)向好。此外，12月2日公布的11月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）高于上月1.2個百分點，表現(xiàn)為景氣度加速向好，與制造業(yè)PMI走勢表現(xiàn)一致。

中金公司研究部董事總經(jīng)理、首席國內(nèi)策略分析師李求索告訴記者，近期公布的多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明我國經(jīng)濟增長動能邊際改善。除了11月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，還包括以舊換新政策發(fā)力見效帶動社會消費品零售總額表現(xiàn)有所好轉，傳統(tǒng)基建投資受益于財政支出進度加快而增速回升，部分城市地產(chǎn)銷售受政策帶動也有所回暖。

李求索表示，從高頻數(shù)據(jù)來看，投資端實現(xiàn)逆季節(jié)性平穩(wěn)，建筑資金到位率邊際改善，鋼鐵建材表觀消費量環(huán)比小幅回升；消費端以舊換新政策持續(xù)推進，全國汽車報廢更新和置換更新補貼申請合計超400萬份（截至11月18日），全國消費者購買八大類家電產(chǎn)品超3000萬臺（截至11月8日），預計后續(xù)社會消費品零售表現(xiàn)有望繼續(xù)修復。

5%左右增長目標有望實現(xiàn)

隨著本輪政策落地見效，經(jīng)濟學家和各研究機構對完成全年經(jīng)濟增長目標的信心進一步增強。中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長王一鳴在“中國宏觀經(jīng)濟論壇（CMF）年度論壇（2024-2025）”上表示，今年以來，中國經(jīng)濟雖然有起伏，但總體呈現(xiàn)回穩(wěn)向好的態(tài)勢。前三季度經(jīng)濟增長4.8%，全年有望實現(xiàn)5%左右的增長。

中國人民大學國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院教授、CMF副主席劉曉光表示，據(jù)測算，四季度經(jīng)濟增速有望達到4.7%～5.3%，全年有望達到4.8%～5%，即完成全年5%左右的增長目標。

《中國銀行中國經(jīng)濟金融展望報告（2025年）》中也談到，9月以來，一攬子穩(wěn)經(jīng)濟增量政策加力推出，政策覆蓋面廣、針對性強，諸多領域出現(xiàn)積極變化。2024年，中國經(jīng)濟總體平穩(wěn)運行，全年呈現(xiàn)“V”字型走勢。

展望2025年，經(jīng)濟學家和市場機構較為一致地認為，明年經(jīng)濟增長目標將繼續(xù)維持在5.0%左右，與中長期目標銜接，促進穩(wěn)就業(yè)并傳遞積極信號。

“我國已經(jīng)確立了到2035年基本實現(xiàn)現(xiàn)代化的目標，即人均GDP要達到中等發(fā)達國家水平，這意味著從2020年到2035年，15年年均增速要達到4.72%。如果明年能夠實現(xiàn)5%左右增長，將有利于‘十四五’經(jīng)濟增速維持在5%左右水平，為后期留下更多空間?！蓖跻圾Q說，2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，保持經(jīng)濟平穩(wěn)運行意義十分重大。

在他看來，明年經(jīng)濟穩(wěn)定向好運行擁有諸多有利條件。如一攬子增量政策扭轉了前三個季度經(jīng)濟增速逐季下行的態(tài)勢，提振了市場信心；資產(chǎn)市場回暖也有利于修復資產(chǎn)負債表，改善市場預期；落實黨的二十屆三中全會改革舉措，能夠增強經(jīng)濟增長內(nèi)生動力。

加強宏觀調(diào)控擴大有效需求

不過，必須看到，實現(xiàn)5%左右的增長目標并非易事。多方面數(shù)據(jù)顯示，有效需求不足仍是當前經(jīng)濟面臨的最主要問題。提振有效需求短期仍需宏觀經(jīng)濟政策加力，并加快推出黨的二十屆三中全會確定的重要改革舉措。

當前國內(nèi)有效需求不足具體表現(xiàn)為：今年前10個月社會消費品零售總額同比增速為3.5%，低于疫情幾年的平均水平，大幅低于疫情前的增幅；受房地產(chǎn)投資拖累，投資整體比較低迷。此外，GDP平減指數(shù)連續(xù)6個季度下降，使得市場主體與宏觀數(shù)據(jù)形成“體感溫差”和“預期溫差”。

王一鳴建議，短期需要采取更大力度的宏觀政策，通過更加積極的財政政策和更具支持性的貨幣政策，來擴內(nèi)需、穩(wěn)增長?！懊髂闓DP如果要實現(xiàn)5%左右的增速，需要適度提高赤字率，考慮到2020年赤字率按3.6%來安排，2023年實際赤字率提高到3.8%，2025年赤字率能否比3.8%略高一些，這個問題值得研究?！蓖跻圾Q表示，特別國債、專項債規(guī)模也有再擴大的空間。支持性貨幣政策也要相應加大力度，要把促進物價的合理回升作為重要的考量，要更加注重發(fā)揮利率等價格調(diào)控工具作用來降低債務成本，具備條件時，可以進一步調(diào)降利息和存款準備金率。

李求索也認為，結合當前海內(nèi)外宏觀環(huán)境，海外壓力邊際增長或促使逆周期政策進一步加碼，尤其對財政力度加碼期待較強。劉曉光表示，需要財政政策更加積極、有力、有效，發(fā)揮“加速器”的作用。

此外，劉曉光表示，黨的二十屆三中全會公布的《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現(xiàn)代化的決定》提出了300多項重要改革舉措，經(jīng)過政策一致性評估后，將在2025年加快推出，有助于解決中國經(jīng)濟短期和長期面臨的一些深層次問題，讓中國經(jīng)濟優(yōu)勢充分發(fā)揮出來。（證券時報）

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