今日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值206504億元，按可比價(jià)格計(jì)算同比下降6.8%。第一、二、三產(chǎn)業(yè)增加值分別下降3.2%、9.6%和5.2%，第二產(chǎn)業(yè)降幅最大，反映工業(yè)和建筑業(yè)受到的影響較大。單月來(lái)看，3月各項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)較1-2月均有明顯改善。

投資、消費(fèi)均有所恢復(fù)

各地重大項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工建設(shè)，投資增速回升，1-3月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)84145億元，同比下降16.1%，降幅收窄8.4個(gè)百分點(diǎn)，3月單月投資增速顯著回升。

3月，復(fù)商復(fù)市都在推進(jìn)，多地發(fā)放消費(fèi)券，對(duì)擴(kuò)大消費(fèi)起到較好作用，當(dāng)月社會(huì)消費(fèi)品零售總額26450億元，同比下降15.8%，降幅收窄4.7個(gè)百分點(diǎn)。服務(wù)消費(fèi)恢復(fù)較慢，餐飲收入下降46.8%，降幅仍呈擴(kuò)大趨勢(shì)。商品零售中，汽車(chē)類零售額下降18.1%，降幅收窄；家電零售下降29.7%，僅收窄0.3個(gè)百分點(diǎn)，回升力度較弱。

工業(yè)生產(chǎn)明顯恢復(fù)，3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際下降1.1%，好于預(yù)期。企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)使前期出口訂單得以交付，當(dāng)月出口也有明顯改善。工業(yè)品出廠價(jià)格環(huán)比下降，仍顯示需求較弱。

疫情對(duì)一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來(lái)較大沖擊，經(jīng)濟(jì)增速短期快速下探。3月份，經(jīng)濟(jì)鏈條的各個(gè)環(huán)節(jié)都在恢復(fù)之中，生產(chǎn)端的恢復(fù)快于需求端，工業(yè)改善好于投資和消費(fèi)，而投資需求恢復(fù)快于消費(fèi)需求。消費(fèi)需求中，服務(wù)消費(fèi)的損失短期較難實(shí)現(xiàn)回補(bǔ)，居民收入增速下滑，海外疫情擴(kuò)散使外需前景比較悲觀，3月制造業(yè)新出口訂單指數(shù)仍處于收縮區(qū)間，這些因素都會(huì)制約需求端的恢復(fù)。

鋼鐵下游恢復(fù)節(jié)奏不一

投資分板塊看，基建地產(chǎn)回升較快，制造業(yè)投資回升不及預(yù)期。1-3月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比下降19.7%，比1-2月份收窄10.6個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資21963億元，同比下降7.7%，降幅收窄8.6個(gè)百分點(diǎn)。3月，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為55.1%，挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量較快增長(zhǎng)，均反映建筑業(yè)活動(dòng)回暖。

房地產(chǎn)領(lǐng)先指標(biāo)房屋新開(kāi)工面積和商品房銷(xiāo)售面積均有所恢復(fù)，但1-3月同比分別下降27.2%和26.3%，降幅仍然較大。

制造業(yè)企業(yè)投資意愿不強(qiáng)，投資改善不明顯，生產(chǎn)端復(fù)蘇較快。1-3月，制造業(yè)投資下降25.2%，降幅收窄6.3個(gè)百分點(diǎn)。3月，制造業(yè)工業(yè)增加值下降1.8%，回升明顯，主要用鋼行業(yè)回升節(jié)奏不一，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)同比實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，金屬制品業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)同比小幅下降，與制造業(yè)投資相關(guān)性較大的通用設(shè)備制造業(yè)降幅相對(duì)較大，汽車(chē)制造業(yè)仍大幅下降。

3月，主要用鋼產(chǎn)品中，金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比減少21.7%，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比增長(zhǎng)12.9%，汽車(chē)產(chǎn)量同比減少43.0%，發(fā)電機(jī)組產(chǎn)量同比增長(zhǎng)20.0%。

需求端仍待發(fā)力

二季度，外需影響或有顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)有待需求端發(fā)力。目前，政策重心已轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)，3月37日政治局會(huì)議指出，要加大宏觀政策調(diào)節(jié)和實(shí)施力度，研究提出一攬子宏觀政策措施。目前細(xì)節(jié)政策開(kāi)始落地，央行對(duì)中小銀行實(shí)施定向降準(zhǔn)，中央及地方接連出臺(tái)穩(wěn)消費(fèi)措施，老舊小區(qū)改造加快等等。預(yù)計(jì)后期還將擇機(jī)出臺(tái)相關(guān)政策措施，我國(guó)依靠全面的生產(chǎn)制造能力和強(qiáng)大的內(nèi)需市場(chǎng)，有望率先走出疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。

固定資產(chǎn)投資中，基建投資作為穩(wěn)增長(zhǎng)的重要著力點(diǎn)已成共識(shí)，老基建維穩(wěn)，新基建擴(kuò)張，基建投資4月或能恢復(fù)至正增長(zhǎng)，二季度增速有望明顯上行。

房地產(chǎn)方面，政策實(shí)施主要是改革而非刺激，多地針對(duì)需求側(cè)的放松政策快速被撤回，但在更高層面上推進(jìn)了土地和戶籍制度改革，在房地產(chǎn)市場(chǎng)需求端的不確定性上升的情況下，有利于促使房地產(chǎn)市場(chǎng)在供需兩端形成良好的匹配，進(jìn)而在穩(wěn)增長(zhǎng)中實(shí)施改革。

下游需求有待恢復(fù)，制造業(yè)投資上行仍然乏力，不過(guò)中長(zhǎng)期來(lái)看，如果疫情加速逆全球化，我國(guó)及其他國(guó)家都布局完善制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，有望推動(dòng)制造業(yè)迎來(lái)新一輪投資周期。

消費(fèi)方面，目前促進(jìn)消費(fèi)政策正逐步發(fā)力，促進(jìn)產(chǎn)品或服務(wù)消費(fèi)回補(bǔ)，3月金融數(shù)據(jù)顯示居民存款明顯增長(zhǎng)，也為后期的消費(fèi)回補(bǔ)蓄力。高頻數(shù)據(jù)顯示，汽車(chē)消費(fèi)正在改善，但家電出口占比高，且多數(shù)大家電國(guó)內(nèi)保有量接近飽和，后期雖有地產(chǎn)竣工帶動(dòng)和政策刺激，產(chǎn)銷(xiāo)仍不樂(lè)觀。

鋼材市場(chǎng)尋找新的平衡

隨著需求的逐步啟動(dòng)，鋼材市場(chǎng)進(jìn)入消化庫(kù)存階段。下游分領(lǐng)域來(lái)看，基建和房地產(chǎn)投資有明顯恢復(fù)，但地產(chǎn)市場(chǎng)的領(lǐng)先指標(biāo)降幅仍較大。建材方面需關(guān)注趕工效應(yīng)后需求是否有變動(dòng)，尤其地產(chǎn)方面的需求風(fēng)險(xiǎn)。

制造業(yè)整體恢復(fù)，用鋼強(qiáng)度回升，部分產(chǎn)品如機(jī)床、汽車(chē)等降幅仍較大，家電消費(fèi)形勢(shì)未改善，影響相關(guān)鋼材產(chǎn)品的需求釋放，冷卷、熱卷社會(huì)庫(kù)存下降較慢，主要鋼鐵企業(yè)5月份板材品類價(jià)格穩(wěn)中下調(diào)，后期需關(guān)注制造業(yè)內(nèi)外需求的恢復(fù)情況和相關(guān)的政策效應(yīng)。

總之，經(jīng)濟(jì)向潛在增速恢復(fù)的過(guò)程中，鋼材需求總量和下游需求結(jié)構(gòu)都將發(fā)生改變，加上國(guó)際形勢(shì)多變，鋼材市場(chǎng)逐步尋找新的動(dòng)態(tài)平衡，供需兩端多因素交替影響，鋼材價(jià)格底部震蕩或維持一定時(shí)間，鋼廠要根據(jù)需求釋放情況控制好產(chǎn)銷(xiāo)節(jié)奏。(蘭格鋼鐵研究中心 王靜 原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載務(wù)必注明出處)

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