來源：證券時(shí)報(bào)

2025年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，也是“十五五”規(guī)劃的謀篇布局之年，做好2025年經(jīng)濟(jì)工作意義重大。2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，擴(kuò)大國內(nèi)需求，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊，穩(wěn)定預(yù)期、激發(fā)活力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，不斷提高人民生活水平，保持社會(huì)和諧穩(wěn)定，高質(zhì)量完成“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)，為實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開局打牢基礎(chǔ)。在新的一年來臨之際，證券時(shí)報(bào)推出2025年宏觀經(jīng)濟(jì)十大看點(diǎn)，暢想新年宏觀政策著力點(diǎn)。

1·財(cái)政提高赤字率加大支出力度

2025年，更加積極的財(cái)政政策預(yù)示著財(cái)政支出強(qiáng)度將顯著加大。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確新一年的財(cái)政赤字率、超長期特別國債與地方政府專項(xiàng)債券方案發(fā)行規(guī)模都將提高。

近年在積極的財(cái)政政策取向下，我國財(cái)政赤字率曾在2020年設(shè)定為3.6%，也曾在2023年因當(dāng)年四季度增發(fā)1萬億元國債最終調(diào)整為3.8%?？紤]到中央財(cái)政有較大的舉債空間和赤字提升空間，為加大財(cái)政支持保障民生的力度，赤字率可能不低于3.8%。從改善社會(huì)預(yù)期的角度看，部分專家預(yù)測(cè)赤字率會(huì)提到4%左右。

短期階段性大幅提高財(cái)政赤字率，將有力提振市場信心，增強(qiáng)財(cái)政支出能力，以更多的政府資金帶動(dòng)擴(kuò)大投資和消費(fèi)。財(cái)政支出方向側(cè)重符合國家戰(zhàn)略和發(fā)展重點(diǎn)的領(lǐng)域，赤字率的提高也將支持政府更好引導(dǎo)社會(huì)資源配置。

此外，超長期特別國債與地方政府專項(xiàng)債券額度的增加意味著政府投資力度的加大。其中，在2024年發(fā)行1萬億元超長期特別國債后，2025年的超長期特別國債將以更大力度投向“兩重”“兩新”，并將向國有大型商業(yè)銀行注資，發(fā)行規(guī)?；虿坏陀?萬億元水平。

2·貨幣政策適度寬松推動(dòng)物價(jià)回升

2025年，適度寬松的貨幣政策將進(jìn)一步發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，適時(shí)降準(zhǔn)降息，使社會(huì)融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價(jià)格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。這意味著中國人民銀行已將推動(dòng)價(jià)格合理回升作為把握貨幣政策的重要考量因素。

貨幣政策表述從持續(xù)多年的“穩(wěn)健”調(diào)整為“適度寬松”，意味著2025年貨幣政策將繼續(xù)保持對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)較大的支持力度。在總量上，2025年貨幣供應(yīng)量有望保持合理充裕，中國人民銀行通過降準(zhǔn)、公開市場逆回購操作、國債買賣等多種貨幣政策工具，增加市場流動(dòng)性。在價(jià)格上，通過適時(shí)降息，2025年企業(yè)和居民的融資成本有望進(jìn)一步降低，從而刺激投資和消費(fèi)。

利率是資金的價(jià)格，而物價(jià)是商品和服務(wù)的價(jià)格。2025年降息等政策的實(shí)施，有望進(jìn)一步促進(jìn)物價(jià)的回升。

3·以提振消費(fèi)為抓手?jǐn)U大內(nèi)需

“全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”位列2025年經(jīng)濟(jì)工作各項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)之首。其中，提振消費(fèi)，尤其是提振居民消費(fèi)又是擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)。

“兩新”作為2024年提振消費(fèi)的重要政策抓手，“加力擴(kuò)圍”已箭在弦上?；仡欉^去一年的經(jīng)驗(yàn)，以超長期特別國債為代表的中央財(cái)政資金支持，為提振消費(fèi)注入了信心。短期來看，中央財(cái)政繼續(xù)加杠桿擴(kuò)大內(nèi)需仍是必然路徑，因此，“兩新”領(lǐng)域仍會(huì)是2025年經(jīng)濟(jì)工作的重要看點(diǎn)。同時(shí)，首發(fā)經(jīng)濟(jì)、冰雪經(jīng)濟(jì)、銀發(fā)經(jīng)濟(jì)等具體消費(fèi)場景，也將為提振消費(fèi)提供更多抓手。

提振消費(fèi)根本上還是要增強(qiáng)消費(fèi)能力、提升消費(fèi)意愿。如何“推動(dòng)中低收入群體增收減負(fù)”，在醫(yī)療、教育、養(yǎng)老育幼等民生社會(huì)保障領(lǐng)域是否會(huì)有更多突破性改革進(jìn)展，這些也是2025年實(shí)施提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)的重要看點(diǎn)。

4·政策“組合拳”助力布局前瞻性戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)

發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力是推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求和重要著力點(diǎn)。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將“以科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系”部署為2025年的重點(diǎn)任務(wù)之一，體現(xiàn)了科技創(chuàng)新在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的關(guān)鍵作用。

發(fā)揮科技創(chuàng)新引領(lǐng)作用，需要打造科技創(chuàng)新競爭優(yōu)勢(shì)。新的一年，政策“組合拳”有望繼續(xù)推動(dòng)各類資源匯集布局前瞻性、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，引導(dǎo)多方資源向基礎(chǔ)研究、前沿領(lǐng)域聚集，加快新技術(shù)、新產(chǎn)品大規(guī)模示范應(yīng)用，搶占科技競爭和未來發(fā)展制高點(diǎn)。

作為科技創(chuàng)新的主體，2025年企業(yè)在創(chuàng)新鏈中將被賦予更多主導(dǎo)權(quán)，創(chuàng)新生態(tài)將進(jìn)一步完善，創(chuàng)新資源的跨地區(qū)配置和流動(dòng)將更加高效；金融管理部門將持續(xù)完善金融支持科技創(chuàng)新的政策框架，支持科技創(chuàng)新的金融工具箱進(jìn)一步豐富，全方位、多層次的科創(chuàng)金融服務(wù)體系將不斷健全。

5·繼續(xù)擴(kuò)大開放穩(wěn)外資穩(wěn)外貿(mào)

面對(duì)外部環(huán)境的不確定性，繼續(xù)擴(kuò)大高水平對(duì)外開放，穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資，“做好自己的事”仍是關(guān)鍵一招。

對(duì)外開放的重點(diǎn)領(lǐng)域從制造業(yè)逐步向服務(wù)業(yè)拓展，是制度型開放的重要趨勢(shì)。中國人民銀行在部署2025年重點(diǎn)工作任務(wù)時(shí)，就提出要有序推進(jìn)金融服務(wù)業(yè)和金融市場制度型開放。在具體制度上，有序?qū)?biāo)國際高標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)貿(mào)規(guī)則也是2025年擴(kuò)大開放的重要內(nèi)容，包括加快推進(jìn)加入《全面與進(jìn)步跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定》和《數(shù)字經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》進(jìn)程等。

持續(xù)打造“投資中國”品牌與穩(wěn)步擴(kuò)大開放領(lǐng)域密不可分，除此之外，營造市場化、法治化、國際化一流營商環(huán)境也是擴(kuò)大開放的重要內(nèi)容。在便利跨境投融資方面，近期中國人民銀行、國家外匯管理局已明確將在上海、北京、江蘇等10省市優(yōu)化跨國公司本外幣一體化資金池業(yè)務(wù)試點(diǎn)政策。相關(guān)試點(diǎn)工作推進(jìn)情況，以及后續(xù)的全面鋪開都值得期待。

穩(wěn)外貿(mào)方面，如何助企應(yīng)對(duì)外部環(huán)境沖擊將是2025年的重要工作。從各部委的前期部署看，加大金融支持力度，包括擴(kuò)大出口信用保險(xiǎn)承保規(guī)模和覆蓋面、優(yōu)化對(duì)外貿(mào)企業(yè)的信貸服務(wù)，在數(shù)字貿(mào)易、綠色貿(mào)易等外貿(mào)新業(yè)態(tài)領(lǐng)域探索增長新動(dòng)能等都將是2025年穩(wěn)外貿(mào)的具體舉措。

6·穩(wěn)住樓市加大存量房收購力度

一頭連著民生，一頭連著經(jīng)濟(jì)，房地產(chǎn)的穩(wěn)定發(fā)展對(duì)于保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長至關(guān)重要。在“穩(wěn)住樓市”的目標(biāo)定位下，2025年房地產(chǎn)供需兩端的支持政策將更加給力，持續(xù)推動(dòng)市場止跌回穩(wěn)。

在需求端，城中村和危房改造貨幣化安置作為重要增量政策，實(shí)施力度將進(jìn)一步加大，從而充分釋放剛性和改善性住房需求潛力。

在供給端，去庫存仍是政策重點(diǎn)，收購存量商品房用作保障性住房的支持力度將會(huì)加大，在收購主體、收購價(jià)格和住房用途方面將給予各地政府更大自主權(quán)。同時(shí)，專項(xiàng)債收購閑置存量土地、存量商品房的配套政策也將進(jìn)一步完善。另外，為堅(jiān)決打好保交樓攻堅(jiān)戰(zhàn)，還將持續(xù)推動(dòng)房地產(chǎn)“白名單”項(xiàng)目擴(kuò)圍增效。

7·穩(wěn)住股市深化投融資綜合改革

“穩(wěn)”和“改革”將是貫穿2025年資本市場高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵詞，兩者相輔相成。穩(wěn)住股市是推進(jìn)資本市場全面深化改革的前提，推進(jìn)資本市場全面深化改革是促進(jìn)股市平穩(wěn)健康發(fā)展的基礎(chǔ)。

過去一年間，資本市場緊扣強(qiáng)本強(qiáng)基、嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管，著力穩(wěn)市場、穩(wěn)信心、穩(wěn)預(yù)期，特別是去年9月24日以來，多個(gè)部委出臺(tái)了一系列大力度扶持政策和政策工具，在促進(jìn)資本市場企穩(wěn)回升的同時(shí)，激發(fā)了并購市場的活力，提高了中長期資金的入市熱情，提升了上市公司的投資價(jià)值。

展望未來，維護(hù)市場穩(wěn)定仍是重中之重。風(fēng)平浪靜好行船，要使資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，不僅要建立多維度風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系，完善預(yù)警機(jī)制，利用大數(shù)據(jù)等技術(shù)加強(qiáng)對(duì)融資融券、場外衍生品等針對(duì)性監(jiān)測(cè)監(jiān)管；還需要持續(xù)用好穩(wěn)市場貨幣政策工具，著力穩(wěn)資金、穩(wěn)杠桿、穩(wěn)預(yù)期。

同時(shí)，資本市場一系列改革舉措值得期待。一是圍繞支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的系列改革舉措，如鼓勵(lì)以產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)為目的的并購重組，推動(dòng)上市公司改善公司治理和價(jià)值創(chuàng)造能力等；二是深化資本市場投融資改革的綜合措施，如構(gòu)建完善“長錢長投”的制度環(huán)境，健全多層次資本市場服務(wù)體系等；三是維護(hù)市場“三公”、提升監(jiān)管效能的改革層面，如進(jìn)一步健全法規(guī)制度，強(qiáng)化執(zhí)法震懾，嚴(yán)

厲打擊欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等違法違規(guī)行為，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同，強(qiáng)化準(zhǔn)入、日常監(jiān)管與稽查處罰的高效銜接等。

8·高質(zhì)量完成國企改革深化提升行動(dòng)

2024年，為增強(qiáng)核心功能，提升核心競爭力，國資國企重點(diǎn)布局對(duì)國家安全、經(jīng)濟(jì)命脈和民眾生活至關(guān)重要的行業(yè)以及關(guān)鍵領(lǐng)域，優(yōu)化資源配置，提高運(yùn)營效率，有效地應(yīng)對(duì)了各類挑戰(zhàn)，改革主體任務(wù)完成70%以上。

2025年是國有企業(yè)改革深化提升行動(dòng)的收官之年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)完成情況提出了“高質(zhì)量”要求，國資國企將依照清晰的時(shí)間表和路線圖，實(shí)現(xiàn)治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和運(yùn)營效率的提升，為國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展提供有力支撐。

2024年末，央企市值管理“工具箱”亮相。國資委已經(jīng)明確將市值管理納入央企負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核，強(qiáng)化正向激勵(lì)。這意味著，從2025年開始，相關(guān)企業(yè)將更加注重投資者權(quán)益，提升企業(yè)價(jià)值和市場表現(xiàn)，通過并購重組、市場化改革、投資者關(guān)系管理等多方面改進(jìn)和加強(qiáng)控股上市公司市值管理工作，提高上市公司發(fā)展質(zhì)量，為促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展作出新的更大貢獻(xiàn)。

9·持續(xù)改善營商環(huán)境激發(fā)民營經(jīng)濟(jì)活力

2024年，為改善營商環(huán)境，降低企業(yè)成本，相關(guān)部門從優(yōu)化稅費(fèi)政策、加強(qiáng)涉企收費(fèi)監(jiān)管、提升金融服務(wù)效率、降低制度性交易成本、緩解人工成本壓力等方面綜合施策?！豆礁偁帉彶闂l例》的出臺(tái)，為民營企業(yè)進(jìn)入更多市場化程度較低、競爭不充分的領(lǐng)域提供了機(jī)會(huì)。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，2025年要出臺(tái)民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法。這將營造更加有利于民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策環(huán)境?！巴苿?dòng)解決公平競爭問題，深入破除市場準(zhǔn)入壁壘，推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施競爭性領(lǐng)域向經(jīng)營主體公平開放”“通過國家科技計(jì)劃，支持有能力的民營企業(yè)牽頭承擔(dān)國家重大技術(shù)攻關(guān)任務(wù)”“制定全國統(tǒng)一大市場建設(shè)指引，優(yōu)化新業(yè)態(tài)新領(lǐng)域市場準(zhǔn)入環(huán)境”……這些安排的落地將成為2025年激發(fā)民營經(jīng)濟(jì)活力的重要抓手。

10·加力緩解結(jié)構(gòu)性就業(yè)矛盾

就業(yè)是民生之本，是保障人民基本生活和提高生活質(zhì)量的關(guān)鍵所在。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要“更加突出就業(yè)優(yōu)先導(dǎo)向，確保重點(diǎn)群體就業(yè)穩(wěn)定”。

高校畢業(yè)生就業(yè)是就業(yè)工作的重中之重，面對(duì)錯(cuò)綜復(fù)雜的國內(nèi)外形勢(shì)，需要聚焦經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展對(duì)人才的需求，主動(dòng)適應(yīng)并引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展新趨勢(shì)，以供需適配的人才供給緩解結(jié)構(gòu)性就業(yè)矛盾，努力促進(jìn)高校畢業(yè)生高質(zhì)量充分就業(yè)。

而中小微企業(yè)作為吸納就業(yè)的“主力軍”，新的一年政策將繼續(xù)優(yōu)先考慮就業(yè)促進(jìn)和中小微企業(yè)就業(yè)保障，充分釋放財(cái)政、金融、產(chǎn)業(yè)、投資等政策與就業(yè)政策的疊加效益。切實(shí)優(yōu)化中小微企業(yè)生存環(huán)境，著力孵化培育就業(yè)容量大、市場前景好的科技型中小企業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)和新經(jīng)濟(jì)、新消費(fèi)、新業(yè)態(tài)經(jīng)營主體。

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