唐山于今日凌晨解封

昨日晚間，唐山全域精準(zhǔn)解封的消息刷爆朋友圈。

“唐山解封有助于唐山高爐開工率和鐵水日均產(chǎn)量乃至建材長短流程周產(chǎn)量的繼續(xù)回升，原料運(yùn)輸受限對鋼企生產(chǎn)進(jìn)程的擾動影響會繼續(xù)弱化。”海通期貨黑色系研究員邱怡宏告訴記者，河北唐山疫情管控有序解除，原料補(bǔ)庫邏輯走強(qiáng)占據(jù)上風(fēng)，因此使得鋼廠利潤仍有繼續(xù)被壓縮的空間，在此背景下長短流程產(chǎn)量的恢復(fù)動力還是會受到一定限制的。也就是說，隨著疫情管控的邊際放松，鐵水產(chǎn)量恢復(fù)幾乎是確定性事件，但利潤驅(qū)動力則有限。

記者了解到，前期對鋼鐵市場擾動最大的幾個地區(qū)依次是唐山、吉林和上海。唐山市已連續(xù)多日無新增新冠確診病例，各縣區(qū)也已有序解除封控管理，隨著唐山封控的解除，上周唐山高爐開工率從52.38%回升至54.76%，鐵水日均產(chǎn)量和建材長短流程周產(chǎn)量也出現(xiàn)了同步回升，原料運(yùn)輸受限對鋼企生產(chǎn)進(jìn)程的擾動出現(xiàn)了邊際減弱現(xiàn)象。

另外，吉林省疫情有所好轉(zhuǎn)，無癥狀及確診的明顯下滑的態(tài)勢可以說明我國抗疫工作進(jìn)展還是比較順利的，北方大區(qū)鋼材周產(chǎn)量回升幅度較大，但需求端改善跡象仍不明顯，但隨著感染者人數(shù)的繼續(xù)下降，需求端邊際好轉(zhuǎn)的現(xiàn)象也值得期待。

邱怡宏認(rèn)為，上海的新冠疫情對華東地區(qū)的影響較為明顯，華東地區(qū)螺紋鋼表觀消費(fèi)量走弱情況仍最為突出，因?qū)︻A(yù)估拐點(diǎn)的不確定性加大，強(qiáng)預(yù)期在期貨市場的表現(xiàn)已經(jīng)比較充分，所以上周鋼價高位的調(diào)整恰恰也反映了市場對于強(qiáng)預(yù)期交易的情緒已有所收斂，反而疫情管控難度超預(yù)期使得市場多了一些向現(xiàn)實(shí)過渡的交易傾向。

鋼材市場呈現(xiàn)供需雙弱特點(diǎn)

“從基本面的供需及庫存角度展開來看，總體呈現(xiàn)供需雙弱的特點(diǎn)?！鼻疋暾f，在海外通脹風(fēng)險(xiǎn)攀升、局勢動蕩，國內(nèi)存經(jīng)濟(jì)下行壓力、疫情反復(fù)的這樣可謂內(nèi)憂外患的背景之下，后續(xù)政策穩(wěn)增長的力度還是需要保證的。也正是在穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)市場、穩(wěn)發(fā)展的積極信號的陸續(xù)釋放和帶動下，鋼鐵終端需求政策總體保持穩(wěn)增長背景下的寬松基調(diào)，財(cái)政政策前置，國家對基建的支持態(tài)度十分明確，今年兩會期間“增強(qiáng)制造業(yè)核心競爭力”首次被寫入政府工作報(bào)告，基建和制造業(yè)投資總體表現(xiàn)十分亮眼，基建和制造業(yè)景氣水平還是存在比較明顯的修復(fù)預(yù)期的。房地產(chǎn)定調(diào)良性循環(huán)和健康發(fā)展，全國眾多城市陸續(xù)出臺了房地產(chǎn)銷售相關(guān)的放松政策，總體通過下調(diào)房貸利率、下調(diào)首付比例以及以公積金貸款額度放款和住房補(bǔ)貼為主的其他類型為主，所以在“穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預(yù)期”的房地產(chǎn)長效機(jī)制下，房地產(chǎn)政策調(diào)控總體呈邊際放松態(tài)勢，房地產(chǎn)當(dāng)月投資也有所回暖。

寶城期貨黑色系研究員涂偉華認(rèn)為，疫情擾動下螺紋鋼供需格局延續(xù)弱勢，鋼廠生產(chǎn)在恢復(fù)，螺紋周產(chǎn)量環(huán)比增6.39萬噸，重回年內(nèi)高位，且長流程鋼廠利潤尚可，后續(xù)仍有增量空間，供應(yīng)壓力持續(xù)存在。不過，相對利好則是短流程鋼廠生產(chǎn)受限，疫情擾動下廢鋼供應(yīng)受限，成本端給予鋼價支撐。與此同時，螺紋鋼需求弱現(xiàn)實(shí)格局未改，周度表需環(huán)比下降，且同比降幅近35%，節(jié)后終端采購未見放量，旺季效應(yīng)有限，但穩(wěn)增長目標(biāo)下政策端強(qiáng)預(yù)期仍在，給予鋼價支撐。

邱怡宏認(rèn)為，當(dāng)前鋼鐵終端需求存在兩個最為明顯的問題和隱患，一是土地市場沒有明顯改善，帶動整個房地產(chǎn)前端的表現(xiàn)還是短期難有起色，土地購置面積和成交價款仍在大幅降低，而且從土地成交和融資對新開工的領(lǐng)先性來看，新開工面積增速還是存在一定下行空間。雖然從融資的領(lǐng)先性看，新開工可能會在二季度末才會出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但是在疫情對需求的干擾下，土地成交同比增速還是在下探新低，從土地成交對新開工的領(lǐng)先性來看新開工企穩(wěn)是有可能還會往后延遲的。二是房地產(chǎn)銷售仍顯低迷，新增社融總量規(guī)模大幅下降，且顯著低于市場預(yù)期，尤其是企業(yè)貸款和居民貸款的拖累最大，而且中長期貸款走弱幅度更是堪稱往年之最。居民中長期貸款甚至從同期次高值降至同期最低，有史以來首現(xiàn)負(fù)值，說明企業(yè)資金壓力仍較明顯，以及居民消費(fèi)方面的刺激效果并不顯著，對應(yīng)高品數(shù)據(jù)中商品房成交仍然比較低迷，30大中城市商品房成交同比還是處于低位，房企信用問題疊加房價上漲預(yù)期的降低打擊了市場的買漲不買跌的心態(tài)，使得促消費(fèi)的一系列政策并沒有完全傳導(dǎo)到實(shí)際需求上來。而且因?yàn)殇N售領(lǐng)先于新開工，也領(lǐng)先于施工和投資，所以銷售持續(xù)低迷的狀態(tài)對于后續(xù)新開工企穩(wěn)、施工和投資的回升都是一個隱憂，目前并不能確認(rèn)房地產(chǎn)下行弱勢周期的結(jié)束。

記者從行業(yè)人士處獲悉，在房地產(chǎn)銷售疲弱疊加新開工面積維持下滑，以及房地產(chǎn)企業(yè)的資金壓力比較大的背景下，房企對于通過加快施工進(jìn)程從而在竣工后獲得預(yù)資金的需求還是比較高的。但值得注意的是，現(xiàn)實(shí)需求又遭遇了疫情的較大沖擊，“金三”需求旺季已經(jīng)落空，上周螺紋鋼表觀消費(fèi)再度回落，3月中旬以來螺紋鋼社會庫存去庫進(jìn)程也是屢屢不及預(yù)期，去庫速度持續(xù)放緩，弱需求仍為當(dāng)前鋼價最大的拖累。

值得注意的是，鋼材的供給端，或原料需求端方面，去年壓減粗鋼產(chǎn)量及能耗雙控工作為今年鋼材產(chǎn)量奠定了一個比較低的起點(diǎn)，再加上一季度供應(yīng)端較密集且約束性較強(qiáng)的政策的管控下，采暖季延長疊加疫情來襲后交通管制加嚴(yán)使得整體鋼廠供應(yīng)恢復(fù)不及預(yù)期，目前鋼材產(chǎn)量水平仍明顯低于去年平均水平，同比存在較大差距，鐵礦港口疏港量與廢鋼日耗均維持同期低位，而且在部分疫情嚴(yán)重省份的運(yùn)輸限制下，由于廠內(nèi)原料庫存不足而順勢檢修、燜爐或者減產(chǎn)的現(xiàn)象還是時有發(fā)生。

“鋼企盈利率的大幅下滑也相當(dāng)于更加削弱了供應(yīng)恢復(fù)的預(yù)期力度，河北唐山疫情管控有序解除，原料補(bǔ)庫邏輯走強(qiáng)占據(jù)上風(fēng)，因此使得鋼廠利潤仍有繼續(xù)被壓縮的空間，在此背景下長短流程產(chǎn)量的恢復(fù)動力還是會受到一定限制的。也就是說，隨著疫情管控的邊際放松，鐵水產(chǎn)量恢復(fù)幾乎是確定性事件，但利潤驅(qū)動力則有限?！鼻疋暾f。

原材料表現(xiàn)強(qiáng)勢

“當(dāng)前整個鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈無論是原材料鐵礦石和焦炭的價格，還是成材的價格都維持在高位，總體表現(xiàn)比較強(qiáng)勢。”邱怡宏說。

“礦石基本面相對良好，直接體現(xiàn)就是庫存延續(xù)較好去化，主產(chǎn)區(qū)鋼廠恢復(fù)生產(chǎn)，礦石終端消耗再度回升，樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量和進(jìn)口礦日耗環(huán)比微增，且后續(xù)存有增量空間，需求回升繼續(xù)給予礦價支撐，但需注意的是鋼廠利潤在收縮，且政策抑制下投機(jī)需求偏弱，需求利好效應(yīng)仍會邊際趨弱?！蓖總トA說， 與此同時，國內(nèi)到貨有所回升，礦商發(fā)運(yùn)高位回路，按船期推算短期供應(yīng)仍無明顯增量，但高礦價下礦商未來發(fā)運(yùn)將季節(jié)性回升，且國內(nèi)礦山生產(chǎn)在恢復(fù)，加之國內(nèi)礦石庫存仍處高位，礦石供應(yīng)依舊相對寬松。目前來看，鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期再度推升礦石終端回升，需求改善帶來礦石基本面向好，支撐礦價相對偏強(qiáng)運(yùn)行，但考慮到礦商發(fā)運(yùn)將季節(jié)性回升，且國內(nèi)供應(yīng)恢復(fù)以及庫存高位，礦石供應(yīng)相對寬松，加之需求利好趨弱，高位礦價上行驅(qū)動受限，疊加高價或?qū)⒃俣纫l(fā)政策調(diào)控，高位追多風(fēng)險(xiǎn)較大，不建議高位追多，相反謹(jǐn)防弱現(xiàn)實(shí)格局下成材走弱帶動礦價轉(zhuǎn)弱下行。

不過，邱怡宏則認(rèn)為，當(dāng)前鋼材原料的供應(yīng)端整體沒有太多變化，鐵礦石發(fā)運(yùn)不僅處于年度季節(jié)性發(fā)運(yùn)低點(diǎn)，同比也是維持弱勢，帶動短期到港也會維持在較低的水平，再加上部分地區(qū)疫情封控結(jié)束對鐵水產(chǎn)量回升的預(yù)期，鐵礦港口庫存有望繼續(xù)延續(xù)去庫狀態(tài)，礦價還是存在一定邊際好轉(zhuǎn)的支撐的。焦炭產(chǎn)量和焦企開工率同樣受制于疫情等影響也均處于低位，春季煤焦鏈條中除了鋼廠復(fù)產(chǎn)，焦化廠復(fù)產(chǎn)也是有較強(qiáng)的季節(jié)性規(guī)律的，而且當(dāng)前焦炭和焦煤庫存都不高，所以焦炭價格短期也有望在相對良好的基本面的支撐下保持堅(jiān)挺。

記者從企業(yè)人士處獲悉，焦煤主產(chǎn)地疫情反復(fù)，焦企原材料拿貨受阻，部分焦企庫存告急，不排除后續(xù)出現(xiàn)主動限產(chǎn)的情況，而唐山鋼廠逐漸復(fù)產(chǎn)，焦炭供需邊際收緊。

焦炭第5輪調(diào)漲200元/噸開啟，期市同樣延續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。周產(chǎn)數(shù)據(jù)方面，截至4月8日，焦化廠焦炭日產(chǎn)合計(jì)113.23萬噸，環(huán)比增0.44萬噸；247家鋼廠鐵水日產(chǎn)229.32萬噸，環(huán)比增3.22，本周焦炭需求有所恢復(fù)，而焦炭整體的庫存水平維持平穩(wěn)，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)焦炭庫存在獨(dú)立焦化廠、港口堆積，鋼廠焦化廠庫存則有所去化。“疫情雖推遲了鋼廠的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏，但鋼廠復(fù)產(chǎn)仍會到來，且焦煤主產(chǎn)區(qū)疫情引發(fā)焦化廠原材料到貨減少，炭價有較強(qiáng)支撐，疊加穩(wěn)增長預(yù)期給予市場信心，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭期價將延續(xù)高位運(yùn)行，操作上可維持回調(diào)做多思路，但須謹(jǐn)慎防范進(jìn)口煤以及成材終端需求疲弱等利空風(fēng)險(xiǎn)。”涂偉華說。

當(dāng)前的熱卷呈現(xiàn)出供需雙增局面，北方疫情緩解，鋼廠復(fù)產(chǎn)推升熱卷產(chǎn)量，周環(huán)比增12.13萬噸，再創(chuàng)年內(nèi)新高，且后續(xù)仍有增量空間，供應(yīng)壓力持續(xù)增加。與此同時，熱卷需求表現(xiàn)一般，周度表需環(huán)比有所回升，但同比減量依舊顯著，而下游冷軋基本面變化不大，產(chǎn)量如期回升，庫存高啟且去化緩慢，仍會拖累熱卷，整體來看疫情影響下熱卷內(nèi)需疲弱，而海外供應(yīng)在恢復(fù)，外需也無亮點(diǎn)?！笆芤嬗谡叨藦?qiáng)預(yù)期與成本端支撐，熱卷高位運(yùn)行，但熱卷供應(yīng)在回升，而需求表現(xiàn)一般，基本面仍將轉(zhuǎn)弱，價格上行驅(qū)動不強(qiáng)，相反疫情沖擊需求，弱現(xiàn)實(shí)下鋼價易承壓下行?！蓖總トA說。

在邱怡宏看來，對于近期黑色產(chǎn)業(yè)鏈而言，大背景仍是弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期的交織，疫情后需求復(fù)蘇的預(yù)期仍是主驅(qū)動，在對我國防疫形勢轉(zhuǎn)好的信念下對需求復(fù)蘇可以保持期待，鋼材價格及成本支撐有望偏強(qiáng)運(yùn)行，但也需警惕疫情穩(wěn)定時間窗口繼續(xù)延后使得需求回補(bǔ)不及預(yù)期帶來的產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)。

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