一季度末到四月中下旬，在強預期和弱現(xiàn)實博弈中，疊加原燃料價格的上漲，鋼材價格不斷沖高。這段時間，焦炭在供應緊張和需求預期的支撐下價格表現(xiàn)強勢，從2月22日到4月20日，焦炭共計六輪漲價落地，累漲1200元/噸。而鋼材“金三銀四”的市場行情雖然并未及時兌現(xiàn)，但隨著多地自主下調(diào)了房貸利率，陸續(xù)出臺支持房地產(chǎn)發(fā)展的相關政策加之人民銀行降準如期而至，而且由于海外地緣政治因素影響，國內(nèi)鋼材出口需求和價格也有所增長；強預期以及低庫存在這段時間主導了鋼材市場，螺紋、熱卷期價也在此期間達到了2022年至今的最高點。

而國家統(tǒng)計局發(fā)布的第一季度宏觀數(shù)據(jù)和緊接著政策面對粗鋼壓減產(chǎn)量的要求拉開了第二季度鋼材在強預期始終無法落地的情況下震蕩走弱的序幕。

弱現(xiàn)實下偶有利好 鋼價在震蕩中走弱

國家統(tǒng)計局4月18日數(shù)據(jù)顯示，一季度制造業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)投資均較1-2月份有所回落。而其中3月份房地產(chǎn)投資、銷售、新開工、施工等指標同比全面下降，且降幅較1-2月份擴大。此外，據(jù)中鋼協(xié)測算，一季度，主要用鋼行業(yè)實際鋼材消費同比下降5%，其中建筑業(yè)下降7%，制造業(yè)下降2%。同期，中國鋼表觀消費量約2.35億噸，同比下降9.5%。

在終端現(xiàn)實需求被證實仍舊疲弱的同時，年初受到限制的鋼材產(chǎn)量出現(xiàn)快速上升，供增需減的情況下，鋼材累庫不斷增加。

壓減政策也隨之而來，國家發(fā)展改革委4月19日表示，2022年將繼續(xù)開展全國粗鋼產(chǎn)量壓減工作。中信建投期貨當時表示，成材價格一直圍繞華東長流程的成本和電爐峰電成本這個區(qū)間運行，價格的突破需要成本端進一步的正反饋，或者是出現(xiàn)負反饋。之前在穩(wěn)增長前提下，本來正反饋的概率是很高的，但粗鋼壓減政策點燃了負反饋的導火索，原料成本高企一方面也是基于今年沒有一個明確的壓產(chǎn)政策，現(xiàn)在政策來了，原料需求預期減弱，價格大概率見頂。

但隨后終端需求始終未見實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，5月份，隨著國內(nèi)疫情的減弱，交通運輸?shù)幕謴?，下游企業(yè)陸續(xù)復工，使得行業(yè)景氣指數(shù)出現(xiàn)回升，但由于疫情點狀散發(fā)、河南、北京、天津等地疫情影響，疊加外貿(mào)景氣指數(shù)下滑，市場消費信心尚未恢復等，使得行業(yè)景氣指數(shù)回升不及預期。

而在5月25日國務院穩(wěn)經(jīng)濟動員會國務院召開全國穩(wěn)住經(jīng)濟大盤電視電話會議，市場信心被再次提振，加之鋼材供應有見頂趨勢以及國內(nèi)疫情防控形勢趨于好轉(zhuǎn)，已經(jīng)下跌到低點的鋼價連續(xù)拉升。

不過全球經(jīng)濟正在面臨巨大的通脹憂慮，美聯(lián)儲6月大幅加息引發(fā)的全球貨幣緊縮預期和市場對經(jīng)濟衰退的擔憂壓制了整個商品市場，而國內(nèi)疫情的反復，也在斷斷續(xù)續(xù)地抑制著終端需求，由于鋼材終端需求遲遲未能擺脫“弱現(xiàn)實”的局面，需求弱開始負反饋于產(chǎn)業(yè)鏈上游。黑色系商品全線下挫。在宏觀壓力和供需情況持續(xù)不佳的情況下，螺紋和熱卷期價回吐了2022年至今前期所有的漲幅。

鋼價觸底后有所反彈 市場對后市預期出現(xiàn)分歧

需求疲弱，壓減政策下鋼材產(chǎn)量雖然并不存在快速擴張的可能，但是供應的增長速度明顯快于需求，鋼廠庫存增加，利潤不佳甚至出現(xiàn)虧損，多家鋼廠主動開始檢修計劃，一定程度上使得下半月的產(chǎn)量進一步下降。截至6月30日當周，全國螺紋產(chǎn)量連續(xù)三周減少，廠庫結束連續(xù)兩周增加態(tài)勢，社庫連續(xù)兩周減少，表需連續(xù)兩周大增。而且近期國內(nèi)疫情防控形勢持續(xù)向好，疫情防控措施有所緩和，6月PMI也重回擴張區(qū)間。雖然終端需求仍未有較為明顯的改善，但在多空交織的環(huán)境下，鋼價有所反彈。

不過，反彈動力是否持久仍然還是要取決于需求的復蘇。盡管市場普遍認可國內(nèi)經(jīng)濟正在逐步回暖，但對于強預期落地的時間節(jié)點還是出現(xiàn)了分歧。

蘭格鋼鐵表示，下半年國內(nèi)鋼材市場將面臨全球加息潮博弈國內(nèi)穩(wěn)增長，供給端收縮博弈鋼企低利潤，強預期轉(zhuǎn)弱博弈弱現(xiàn)實轉(zhuǎn)強，需求整體轉(zhuǎn)暖博弈下游結構調(diào)整等多方因素的影響。就國內(nèi)鋼材市場走勢而言，今年下半年國內(nèi)鋼材市場將在強預期加快落地的牽引下，需求端將逐步恢復再到轉(zhuǎn)暖，供給端將短期收縮再到擴張，成本端將適度調(diào)整再到合理回歸，因此下半年國內(nèi)鋼材市場將呈現(xiàn)震蕩回升的局面，但在多方因素的影響下市場大幅單邊上揚的概率較小。

同樣持樂觀態(tài)度的長城證券期貨也表示，下半年鋼市或現(xiàn)“先破后立”局面，拉長周期看，鋼市破局需得需求恢復，下半年基建投資依舊樂觀，但仍是托底經(jīng)濟為主，難以彌補房建用鋼減量，關鍵因素仍是地產(chǎn)前端投資能否改善；前期地產(chǎn)政策利好已然支撐房屋銷售企穩(wěn)，靜待傳導至前端投資，同時考慮到低基數(shù)因素，下半年房建或可相對樂觀，預計下半年鋼材需求好于上半年，加之壓減政策抑制鋼材供應，屆時供需兩端良好共同驅(qū)動鋼價再度走強。

不過，國泰君安期貨卻認為雖然下半年或較上半年環(huán)比改善，但難以扭轉(zhuǎn)全年需求的負增長。預計2022年內(nèi)需降幅4.60%，考慮出口的總需求降幅5.38%。而供應端或再度面臨強政策干預，粗鋼環(huán)比減量仍有較大的空間。2022年下半年鋼材仍將面臨著典型的供需雙減格局，需求的弱勢壓制價格重心。綜合來看，國泰國泰君安期貨預計2022年螺卷的價格重心較上半年會有進一步下移，螺紋鋼主力合約價格運行的核心區(qū)間為3500元/噸-4700元/噸，熱卷主力合約價格運行的核心區(qū)間為3600元/噸-4800元/噸。

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