一、鋼鐵企業(yè)基于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)內(nèi)容和主要做法

（一）確立頂層設(shè)計(jì)，構(gòu)建體系建設(shè)保障

1.確立業(yè)務(wù)定位和推進(jìn)原則

南鋼期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理堅(jiān)持以套期保值為初心，以對沖風(fēng)險(xiǎn)、改善經(jīng)營為期現(xiàn)業(yè)務(wù)定位。明確期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)和推進(jìn)原則，南鋼期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理是一項(xiàng)基礎(chǔ)工程、長期工程和體系工程，公司整體戰(zhàn)略上進(jìn)行確立，從思維上樹立期現(xiàn)結(jié)合意識，在體系建設(shè)上堅(jiān)持系統(tǒng)規(guī)劃、分步實(shí)施，在期現(xiàn)模式設(shè)計(jì)上，堅(jiān)持業(yè)務(wù)匹配、敢于創(chuàng)新。

2.完善配套制度支持

南鋼建立健全期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)制度，從制度層面提供基本遵循和指導(dǎo)，為南鋼期現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)范化、可持續(xù)性發(fā)展提供保障。以《南京鋼鐵股份有限公司鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈期貨套期保值業(yè)務(wù)管理制度》為頂層指引，對期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理工具、品種規(guī)模、組織架構(gòu)、流程、風(fēng)控等進(jìn)行了整體要求和規(guī)范，針對不同套保模式單獨(dú)設(shè)計(jì)管理辦法和操作細(xì)則，并在實(shí)踐過程中不定期修訂存量套保制度，編制增量套保制度，持續(xù)完善制度體系。

3.建立組織架構(gòu)和流程規(guī)范

南鋼成立套期保值決策小組，由公司董事長、總裁、分管副總裁等組成，負(fù)責(zé)公司期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)的制度修訂、重大決策、監(jiān)督管理、應(yīng)急處理等。期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理參與部門包括：前臺，采購和銷售部門，負(fù)責(zé)發(fā)起套保訴求；中臺，證券部和市場部，負(fù)責(zé)期現(xiàn)市場研判、提出解決方案和操作執(zhí)行；后臺，財(cái)務(wù)部和風(fēng)控部，負(fù)責(zé)資金管理和合規(guī)風(fēng)控。

南鋼期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)形成了一套標(biāo)準(zhǔn)的操作流程規(guī)范，嚴(yán)格落實(shí)事前審批、事中監(jiān)督、事后復(fù)盤，形成閉環(huán)。。根據(jù)業(yè)務(wù)需求，流程可進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，采用分級授權(quán)、靈活審批等方法，以便緊抓行情窗口期，提升期現(xiàn)對沖效果。

（二）打造數(shù)智化平臺，促進(jìn)流程化、高效化運(yùn)行

1.優(yōu)化ERP長單管理系統(tǒng)功能

南鋼已在長單套保領(lǐng)域建立完善的業(yè)務(wù)規(guī)則和操作流程，積累了豐富的套保經(jīng)驗(yàn)，并聯(lián)合金恒公司開發(fā)ERP長單管理模塊，支撐期現(xiàn)業(yè)務(wù)開展。在此基礎(chǔ)上，南鋼持續(xù)優(yōu)化ERP長單管理系統(tǒng)，匹配精細(xì)化管理要求。在ERP系統(tǒng)改進(jìn)實(shí)現(xiàn)靈活管理、逐單管理等功能，優(yōu)化ERP長單管理系統(tǒng)中的建倉錄入、合約選擇、移倉換月、原料配比等各項(xiàng)功能操作細(xì)節(jié)，輔助精細(xì)化管理。同時(shí)，為解決近年來大宗商品高波動對審批的實(shí)效要求，對原有系統(tǒng)的審批流程進(jìn)行優(yōu)化，縮短審批時(shí)滯，輔助優(yōu)化期現(xiàn)對沖效果。

2.搭建HMS系統(tǒng)集成交易、期現(xiàn)、風(fēng)控、財(cái)務(wù)

南鋼與金恒公司、上海金仕達(dá)公司共同合作開發(fā)HMS期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，系統(tǒng)建成后集成交易平臺、風(fēng)控管理、期現(xiàn)匹配、財(cái)務(wù)報(bào)表。該系統(tǒng)完善套保相關(guān)現(xiàn)貨數(shù)據(jù)采集，梳理基礎(chǔ)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)、數(shù)據(jù)間邏輯關(guān)系，構(gòu)建期現(xiàn)分析模型；系統(tǒng)開發(fā)個(gè)性化管理功能，支持南鋼期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)特色化、差異化發(fā)展；擴(kuò)大容載量，匹配公司快速增長的期現(xiàn)業(yè)務(wù)需求；優(yōu)化升級現(xiàn)有業(yè)務(wù)流程，提高資源配置效率，從而將數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為重要資產(chǎn)，輔助市場判斷，提高決策準(zhǔn)確性，為南鋼生產(chǎn)經(jīng)營做出更大貢獻(xiàn)。國內(nèi)鋼鐵行業(yè)目前還沒有成型的自主參與研發(fā)的期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，南鋼期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)將具備行業(yè)示范效應(yīng)。

3.量化模型輔助決策

探索開發(fā)可行的套保量化策略，從期現(xiàn)數(shù)據(jù)收集、清洗，多維度分析制定可行性方案，制定多個(gè)備選策略，再到利用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行回測，形成閉環(huán)。量化模型決策初期階段主要包括建倉方案的比例設(shè)定、套保持倉期間的比例調(diào)整以及提前平倉的決策判斷，逐步過渡到基本面量化決策、VaR金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)管理。基于基本面量化模型和波動率模型有助于提高決策的準(zhǔn)確性，輔助長單、戰(zhàn)略套保等長周期持倉過程中的滾動操作。

（三）打造“多平臺、多模式、多工具”，統(tǒng)一靈活精細(xì)化管理

1.進(jìn)行“5+1”多平臺建設(shè)

初期以公司板材事業(yè)部作為套保開展平臺進(jìn)行長期風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐，并取得一定成效后，為解決公司生產(chǎn)經(jīng)營上的一系列痛點(diǎn)，開始逐步擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)管理的覆蓋范圍。

目前已將公司根據(jù)業(yè)務(wù)部門劃分為“5+1”平臺，圍繞多平臺分別建設(shè)解決現(xiàn)貨實(shí)際痛點(diǎn)的套保體系?！?”指的是板材事業(yè)部、特鋼事業(yè)部、新產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)、南鋼國貿(mào)、采購中心?！?”指的是在公司最高層面，圍繞重大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行戰(zhàn)略套保來降本增效。通過平臺的劃分，讓公司能以更高、更清晰的角度認(rèn)識經(jīng)營中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，逐步擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)管理的范圍，更好地讓期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理為公司經(jīng)營保駕護(hù)航。

2.“多模式、多工具”提升套保覆蓋度

“5+1”平臺是基礎(chǔ)建設(shè)，讓公司對每個(gè)平臺在經(jīng)營中所存在的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生系統(tǒng)性了解。但如果只看到風(fēng)險(xiǎn)卻沒有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略和工具，會陷入紙上談兵的困境。在多平臺建設(shè)開啟后，風(fēng)險(xiǎn)敞口多樣化，且突如其來的疫情導(dǎo)致面臨更加復(fù)雜的市場環(huán)境時(shí)，引入多模式、多工具才能將多平臺的風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行實(shí)際落地。

在多模式、多工具的推進(jìn)過程中，南鋼在新模式、新工具的運(yùn)用上采取了逐漸過渡的方針，在操作前詳細(xì)論證、充分調(diào)研的基礎(chǔ)上，從少量嘗試起步，試驗(yàn)一定時(shí)間后進(jìn)化至熟練化操作以保證新模式和新工具的穩(wěn)定性，并在操作過程中定期復(fù)盤，不斷優(yōu)化，最終找到新事物最適用的業(yè)務(wù)場景和市場環(huán)境，擴(kuò)充風(fēng)險(xiǎn)管理的工具箱。目前公司在套期保值上已確立加工利潤鎖定、貿(mào)易利潤鎖定、戰(zhàn)略套保和期現(xiàn)采購四大主要業(yè)務(wù)模式，工具上已能成熟運(yùn)用國內(nèi)商品交易所的鐵礦石和焦炭期貨、新加坡交易所的鐵礦石掉期、場外期權(quán)和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等一系列衍生品工具。

3.統(tǒng)一靈活精細(xì)化管理

在遵循公司套期保值原則的前提下，通過提升研判準(zhǔn)確性，借助數(shù)字化手段，對風(fēng)險(xiǎn)敞口進(jìn)行精細(xì)化管理。每季度與公司業(yè)務(wù)部門確定當(dāng)季的套保比例使用區(qū)間，結(jié)合周度和月度公司經(jīng)營分析會結(jié)果對套保比例進(jìn)行微調(diào)，并根據(jù)對價(jià)格運(yùn)行時(shí)間的判斷，對短期和長期排產(chǎn)的訂單進(jìn)行區(qū)分處理。

公司已針對部門、模式和成熟度三個(gè)維度構(gòu)建期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理策略池，在不同市場環(huán)境下對各平臺敞口進(jìn)行統(tǒng)一管理。圍繞“5+1”多平臺，并基于公司周度、月度經(jīng)營會所判斷的未來市場環(huán)境，統(tǒng)籌思考各平臺所面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口，并進(jìn)行相應(yīng)的應(yīng)對策略支持，協(xié)同各平臺進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

（四）加強(qiáng)期現(xiàn)賦能，提高南鋼綜合競爭力

1.集團(tuán)內(nèi)部期現(xiàn)協(xié)同

公司管理層充分認(rèn)識到實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融市場聯(lián)動的重要性，在日常生產(chǎn)經(jīng)營中，強(qiáng)調(diào)期貨部門與現(xiàn)貨部門應(yīng)充分互動，要合理利用期貨與現(xiàn)貨市場，用期現(xiàn)結(jié)合的方式創(chuàng)新地解決經(jīng)營痛點(diǎn)，提高公司生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性和防風(fēng)險(xiǎn)能力。公司相關(guān)的采購、銷售、貿(mào)易等部門均已建立與期貨的日常協(xié)同機(jī)制。在對采購、銷售等相關(guān)部門的賦能中，期貨部門已參與到公司的采購、銷售日常決策。此外，通過培訓(xùn)、期現(xiàn)思維輸出為南鋼各經(jīng)營平臺培養(yǎng)一批既懂現(xiàn)貨也懂期貨的經(jīng)營明星。同時(shí)現(xiàn)貨部門從現(xiàn)貨市場角度為期貨市場提供信息，期現(xiàn)形成良好的協(xié)同、互補(bǔ)機(jī)制。

2.授權(quán)管理

結(jié)合套期保值業(yè)務(wù)的實(shí)際運(yùn)行情況，為進(jìn)一步提高套保效率，緊抓行情窗口期，對套保業(yè)務(wù)中要求反應(yīng)快速、機(jī)動性強(qiáng)的業(yè)務(wù)，進(jìn)行分級授權(quán)管理。例如，南鋼戰(zhàn)略套保根據(jù)考核對象和操作規(guī)模不同劃分公司級戰(zhàn)略套保和業(yè)務(wù)單位級戰(zhàn)略套保，不同級別、不同授權(quán)規(guī)模的戰(zhàn)略套保審批和決策流程不同，從實(shí)際運(yùn)行的情況看，實(shí)施授權(quán)管理總體有利于業(yè)務(wù)決策效率提升，更加適應(yīng)市場快速變化的行情。

此外對于創(chuàng)新型業(yè)務(wù)和工具模式的使用，公司對期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)給予一定授權(quán)范圍，并結(jié)合分級審批形式，既提高團(tuán)隊(duì)操作的靈活性、及時(shí)性，同時(shí)也保證操作的風(fēng)險(xiǎn)可控性、合規(guī)性。

3.“五位一體”研究

南鋼在套期保值的道路上不斷精進(jìn)，既培養(yǎng)買方研究的能力，同時(shí)強(qiáng)化將研究轉(zhuǎn)為實(shí)際操作的能力。搭建“品種、行業(yè)、工具、模式和專題”五位一體的套保投研體系，圍繞南鋼生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的品種、期現(xiàn)業(yè)務(wù)模式進(jìn)行研究學(xué)習(xí)，并通過授權(quán)渠道嘗試操作，待業(yè)務(wù)模式成熟后放量操作，作為常態(tài)化模式儲備。

（五）構(gòu)建產(chǎn)融生態(tài)圈，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈共贏

1.孵化模式共贏共生

南鋼借助金融衍生品工具，深耕產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作模式，緩解產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配矛盾，實(shí)現(xiàn)共生共贏。上下游不是零和博弈關(guān)系，通過衍生品市場轉(zhuǎn)嫁產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)。南鋼應(yīng)用衍生工具為自己規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也為產(chǎn)業(yè)鏈上下游各方提供幫助，公司著重對重點(diǎn)客戶提供期現(xiàn)解決方案，是南鋼客戶服務(wù)的延伸。

2.建立圈層實(shí)現(xiàn)價(jià)值共享

圍繞交易所搭建的衍生品生態(tài)圈，優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)揮帶頭作用，在相對成熟模式上做出示范作用，帶動更多的產(chǎn)業(yè)鏈上下游或行業(yè)企業(yè)加入圈層。南鋼積極參與鋼鐵工業(yè)協(xié)會、上期所、大商所的相關(guān)行業(yè)培訓(xùn)工作，與產(chǎn)業(yè)鏈上下游建立良好的合作關(guān)系。參與交易所組織的場外試點(diǎn)項(xiàng)目，兩次項(xiàng)目均獲得交易所較好評價(jià)。作為鋼鐵行業(yè)的套期保值的先行者，南鋼近年來多次受上期所、大商所、鋼協(xié)以及我的鋼鐵等機(jī)構(gòu)邀請圍繞鋼企套期保值和黑色商品行情預(yù)測向產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)分享套保體系搭建和套保策略，并先后申報(bào)并成為上期所產(chǎn)業(yè)培育基地和大商所產(chǎn)融培育基地，與產(chǎn)業(yè)鏈上下游建立良好的合作機(jī)制，共生共贏。

二、鋼鐵企業(yè)基于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理體系實(shí)施效果

（一）優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，實(shí)現(xiàn)管理效益

南鋼適應(yīng)公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型的需要，進(jìn)一步迭代期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)流程，建立“多平臺、多模式、多工具”的套保業(yè)務(wù)模式，業(yè)務(wù)模式更加豐富，業(yè)務(wù)流程更加完善。進(jìn)一步提升了主動管理、精細(xì)化管理能力，每個(gè)訂單根據(jù)其定價(jià)模式、毛利情況、訂單規(guī)模，時(shí)間敞口的長短等個(gè)性化定制套保方案，逐單管理。

通過使用期貨等衍生品工具，從成本鎖定，采購降本，防庫存跌價(jià)、貿(mào)易成本鎖定等方面穩(wěn)定了公司的生產(chǎn)經(jīng)營，提高了公司的采購、銷售的競爭力，也提高了客戶粘性，對長期鎖價(jià)訂單的履約交付，讓客戶的忠誠度和認(rèn)可度進(jìn)一步提高，獲得了客戶的高度評價(jià)，客戶滿意度提升。

（二）平穩(wěn)生產(chǎn)經(jīng)營，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益

隨南鋼期現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理體系不斷迭代發(fā)展，南鋼期現(xiàn)業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，期現(xiàn)對沖效果顯著提高。從2020至2021年，助力公司營銷接單，板材鎖價(jià)長單接單量提升了17.3%，期貨業(yè)務(wù)規(guī)模對公司產(chǎn)量覆蓋度提升至7%。公司累計(jì)期貨對沖收益取得明顯進(jìn)步，2020年實(shí)現(xiàn)期貨平倉收益超過1億元，2021年實(shí)現(xiàn)期貨平倉收益超過2億元，對公司生產(chǎn)經(jīng)營貢獻(xiàn)穩(wěn)步提升。

針對公司的大宗原燃料采購，通過使用衍生品工具達(dá)到采購降本的目的。創(chuàng)新采購方式，利用電子盤等盤面采購方式優(yōu)化采購成本，例如通過對其他采購渠道的梳理，利用無錫電子盤采購俄鎳，以更高性價(jià)比價(jià)格獲得同質(zhì)量商品，2021年南鋼實(shí)現(xiàn)采購降本1297萬元。

（三）打造行業(yè)標(biāo)桿，實(shí)現(xiàn)社會效益

通過使用期貨等衍生品工具，也間接解決了客戶的風(fēng)險(xiǎn)管理訴求，客戶通過與公司簽訂鎖定訂單的方式，轉(zhuǎn)移未來成本上升風(fēng)險(xiǎn)，從而達(dá)到鎖定訂單利潤的目的，從而達(dá)到雙贏的目的。公司從開展套期保值以來，獲得了客戶、同行、期貨公司、交易所等相關(guān)方的認(rèn)可，公司先后獲得上海期貨交易所產(chǎn)業(yè)培訓(xùn)基地、大連商品交易所產(chǎn)融培育基地等榮譽(yù)。2020年獲得撲克財(cái)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)管理獎等榮譽(yù)。南鋼套期案例多次被收納在權(quán)威書籍中，如冶金工業(yè)出版社出版的《鋼鐵行業(yè)套期保值操作指南》，以及大連商品交易所出版的《期貨與企業(yè)發(fā)展案例》等。

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