1、展望2024全年，全球鐵礦石供需仍有增量，供給增幅大于需求，把握節(jié)奏性機(jī)會(huì)。

2、2024年全球鐵礦石供需雙增，供給增量大于需求增量。供給方面，預(yù)計(jì) 2024 年全球鐵礦石供應(yīng)增加 4750 萬(wàn)噸，其中海外礦山增量約 3250 萬(wàn)噸，國(guó)產(chǎn)礦增量 1500 萬(wàn)噸。海外礦山增量主要來(lái)源于非主流礦山的新投產(chǎn)項(xiàng)目，國(guó)產(chǎn)礦增量以新礦山項(xiàng)目產(chǎn)能投產(chǎn)為主。需求方面，在海外經(jīng)濟(jì)周期及新增鋼鐵產(chǎn)能投放的指引下，預(yù)計(jì)2024年海外鐵礦石需求或增加 2400 萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)仍處于高爐產(chǎn)能投放期，考慮到終端市場(chǎng)需求恢復(fù)緩慢以及鋼材出口需求已處于高位，預(yù)計(jì)2024年中國(guó)鐵礦石需求增加約 800 萬(wàn)噸。

3、價(jià)格方面，2024年鐵礦石價(jià)格或繼續(xù)圍繞預(yù)期與需求主線(xiàn)進(jìn)行交易，上半年供需偏緊，下半年供強(qiáng)于需，把握節(jié)奏性機(jī)會(huì)。全年供給高于需求，礦價(jià)重心下移，但庫(kù)存偏低的情況下重心下移幅度有限。礦價(jià)上方高度有望受聯(lián)儲(chǔ)降息、國(guó)內(nèi)復(fù)蘇及產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期打開(kāi)空間。預(yù)計(jì)2024年鐵礦石價(jià)格前高后低，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間95-140美元/噸，均值115美元/噸。

▌風(fēng)險(xiǎn)提示：

海外金融風(fēng)險(xiǎn)、行政性限產(chǎn)政策出臺(tái)

回顧2023全年，鐵礦石期貨盤(pán)面總體呈震蕩走勢(shì)，弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期反復(fù)博弈，并且預(yù)期交易屢次搶跑于現(xiàn)實(shí)定價(jià)。2023全年盤(pán)面價(jià)格運(yùn)行區(qū)間介于681-993.5元/噸，按美元計(jì)價(jià)介于97-138美元/噸，總體價(jià)格波動(dòng)大于去年。以今年3月中旬的負(fù)反饋、5月末的強(qiáng)預(yù)期行情、7月中旬的粗鋼平控行情、8月初的強(qiáng)預(yù)期行情為四個(gè)重要行情節(jié)點(diǎn)，全年行情可分為以下五個(gè)階段：

（1）1月-3月中旬：強(qiáng)預(yù)期行情延續(xù)，利好落地提振市場(chǎng)信心

1月至2月春節(jié)前的行情仍可視作去年11月初開(kāi)啟的強(qiáng)預(yù)期行情的延續(xù)及演變，一方面是宏觀(guān)利好政策的接連落地，另一方面是產(chǎn)業(yè)端的利好預(yù)期及兌現(xiàn)，此外，發(fā)改委三連發(fā)聲監(jiān)管礦價(jià)，對(duì)市場(chǎng)情緒及礦價(jià)上方空間有所抑制。春節(jié)后至3月中旬，強(qiáng)預(yù)期與基本面利好因素形成共振，驅(qū)動(dòng)礦價(jià)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。宏觀(guān)面，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)、基建行業(yè)政策利好頻出，PMI數(shù)據(jù)改善超市場(chǎng)預(yù)期，兩會(huì)政策預(yù)期難證偽。產(chǎn)業(yè)端，成材表需及建材成交環(huán)比改善多次超市場(chǎng)預(yù)期，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)對(duì)于原料的需求疊加低原料庫(kù)存給予礦價(jià)上行較高的確定性。

（2）3月中旬-5月下旬：海外金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵，下游需求旺季預(yù)期證偽

3月中旬至4月，市場(chǎng)迎來(lái)宏觀(guān)及產(chǎn)業(yè)面利空因素的共振，市場(chǎng)主體情緒悲觀(guān)。宏觀(guān)面上，兩會(huì)短期政策利好低于市場(chǎng)預(yù)期，海外銀行金融風(fēng)險(xiǎn)外溢。從產(chǎn)業(yè)端看，成材需求環(huán)比轉(zhuǎn)弱，對(duì)短期高估值的礦價(jià)影響明顯。此外，4月中旬澳巴地區(qū)受颶風(fēng)、雨季因素影響，鐵礦石產(chǎn)量和發(fā)運(yùn)受到短期擾動(dòng)。5月市場(chǎng)總體震蕩運(yùn)行，市場(chǎng)多空因素交織。宏觀(guān)面上，美國(guó)政府債務(wù)上限問(wèn)題懸而未決，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)疲弱，疫情再起，地產(chǎn)、基建仍有隱憂(yōu)。從產(chǎn)業(yè)端看，5月鐵礦石供強(qiáng)于需，庫(kù)存仍處低位，鋼廠(chǎng)長(zhǎng)流程生產(chǎn)仍有利潤(rùn)，部分鋼廠(chǎng)微利復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量連續(xù)兩周回升，對(duì)原料市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)偏強(qiáng)。

（3）5月下旬-7月中旬：強(qiáng)預(yù)期行情再起，產(chǎn)業(yè)情況邊際改善

5月下旬至6月，市場(chǎng)再度進(jìn)入預(yù)期交易，且市場(chǎng)情況迎來(lái)邊際改善。宏觀(guān)面上，海外風(fēng)險(xiǎn)因素趨于緩和，如美國(guó)政府債務(wù)上限法案落地、聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，國(guó)內(nèi)迎來(lái)強(qiáng)政策預(yù)期窗口。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，導(dǎo)致政策利好預(yù)期愈發(fā)難以證偽。從產(chǎn)業(yè)端看，本月鐵礦石供需雙強(qiáng)，高鐵水疊加低庫(kù)存，鋼廠(chǎng)利潤(rùn)空間打開(kāi)，短期利好驅(qū)動(dòng)為主，但終端需求難見(jiàn)起色。7月，政策利好再現(xiàn)，環(huán)保限產(chǎn)影響礦價(jià)上行。宏觀(guān)上，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁美聯(lián)儲(chǔ)通脹預(yù)期改善，國(guó)內(nèi)強(qiáng)政策預(yù)期面臨證偽風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)面，高鐵水疊加低庫(kù)存態(tài)勢(shì)不變，然而終端需求難見(jiàn)起色。

（4）7月下旬-8月中上旬：壓減預(yù)期強(qiáng)化，市場(chǎng)情緒悲觀(guān)

7月下旬至8月中上旬，限產(chǎn)及平控消息不斷，鐵水產(chǎn)量見(jiàn)頂回落，市場(chǎng)情緒悲觀(guān)。這段時(shí)間限產(chǎn)消息及平控傳聞不斷，如唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)加嚴(yán)，川內(nèi)鋼企受大運(yùn)會(huì)影響陸續(xù)壓減能耗，網(wǎng)傳天津、山東、安徽等多地鋼廠(chǎng)接到平控通知。月末網(wǎng)傳云南省粗鋼壓減文件已下發(fā)，要求省內(nèi)鋼廠(chǎng)參考2023及2022年調(diào)控目標(biāo)，結(jié)合鋼企生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)際，提報(bào)粗鋼產(chǎn)量壓減任務(wù)計(jì)劃。受高爐檢修數(shù)量明顯增多、部分地區(qū)限產(chǎn)的影響，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率及產(chǎn)能利用率均呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，對(duì)鐵水產(chǎn)量有所抑制?，F(xiàn)實(shí)及預(yù)期需求邊際走弱，礦價(jià)迎來(lái)快速回調(diào)。

（5）8月下旬至今：強(qiáng)預(yù)期+冬儲(chǔ)邏輯支撐礦價(jià)上行

8月下旬至今，宏觀(guān)及產(chǎn)業(yè)利好因素持續(xù)推動(dòng)礦價(jià)中樞上行。從宏觀(guān)方面看，海外聯(lián)儲(chǔ)暫停加息，美國(guó)通脹水平改善屢超市場(chǎng)預(yù)期，加息預(yù)期邊際緩和。國(guó)內(nèi)宏觀(guān)利好持續(xù)釋放，樓市政策接踵落地，萬(wàn)億國(guó)債放量驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)進(jìn)入預(yù)期交易階段，12月中央工作經(jīng)濟(jì)會(huì)議落地后，市場(chǎng)轉(zhuǎn)向交易強(qiáng)預(yù)期證偽邏輯。從產(chǎn)業(yè)面看，盡管下游“金九銀十”的預(yù)期被弱需求的現(xiàn)實(shí)證偽，然而鐵水產(chǎn)量始終處于歷史同期高位，疊加平控傳聞隨時(shí)間逐漸被證偽，驅(qū)動(dòng)礦價(jià)估值修復(fù)。此外，港口及鋼廠(chǎng)的低庫(kù)存現(xiàn)狀為原料國(guó)慶節(jié)前及冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期留有想象空間，盡管市場(chǎng)對(duì)于冬儲(chǔ)的絕對(duì)量水平預(yù)期較低，但鋼廠(chǎng)冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)仍是必然會(huì)發(fā)生的行為。隨著時(shí)間推移，這一邏輯對(duì)礦價(jià)的支撐將更加明顯。

從監(jiān)管視角看，年初至今發(fā)改委、大商所等相關(guān)政府部門(mén)總共發(fā)布過(guò)22次鐵礦石監(jiān)管相關(guān)重要政策，監(jiān)管力度強(qiáng)于往年。11月中旬至今，發(fā)改委接連四次點(diǎn)名鐵礦石，短期鐵礦石價(jià)格上方空間難以打開(kāi)。用當(dāng)日的鐵礦石期貨收盤(pán)價(jià)和10日期貨價(jià)格均線(xiàn)當(dāng)日值的差值來(lái)代表鐵礦石期貨的短期溢價(jià)。監(jiān)管政策通常在市場(chǎng)短期非理性上漲階段發(fā)布，且當(dāng)與市場(chǎng)偏空因素形成合力時(shí)，對(duì)鐵礦石估值的溢價(jià)有抑制作用。

鐵礦供給：寬松趨勢(shì)延續(xù)，非主流礦表現(xiàn)亮眼

2.1 全球：發(fā)運(yùn)處于近年高位，非主流礦增量明顯

2023年全球鐵礦石發(fā)運(yùn)處于近年高位，非主流礦山發(fā)運(yùn)增量明顯，主流礦山發(fā)運(yùn)穩(wěn)中有升。截止12月15日，全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量14.95億噸，相比去年同期增加約4486萬(wàn)噸，增幅3.09%，其中澳大利亞相比去年同期增加約590萬(wàn)噸，巴西相比去年同期增加約2304萬(wàn)噸，非主流礦相比去年同期增加約1593萬(wàn)噸。

巴西及非主流地區(qū)鐵礦石發(fā)運(yùn)增量較大，主因中小型礦企發(fā)貨貢獻(xiàn)。從中小型礦企視角看，今年俄烏局勢(shì)有所緩和，市場(chǎng)預(yù)期筑底改善，礦價(jià)多數(shù)時(shí)間處于非主流礦山邊際成本之上，推動(dòng)非主流礦積極生產(chǎn)。今年1-10月份，隨著去年伊朗、印度陸續(xù)下調(diào)出口關(guān)稅后，兩國(guó)發(fā)運(yùn)至我國(guó)的鐵礦石數(shù)量分別同比多增636、2015萬(wàn)噸。

從鐵礦石產(chǎn)量-成本曲線(xiàn)來(lái)看，根據(jù)西澳大利亞州政府于2023年10月發(fā)布的報(bào)告顯示，2022年全球鐵礦石CFR現(xiàn)金成本平均為52.1美元/噸，產(chǎn)量排名全球前十國(guó)家的單位現(xiàn)金成本介于31~85美元/噸之間。分國(guó)家看，印度、俄羅斯、澳大利亞、巴西、南非等國(guó)的鐵礦石現(xiàn)金成本較低，主要得益于較低的鐵礦石生產(chǎn)成本及港口運(yùn)輸成本。分礦企看，大型礦企在生產(chǎn)及運(yùn)輸上具有規(guī)模效益，在產(chǎn)業(yè)鏈中的議價(jià)能力較強(qiáng)，目前淡水河谷/FMG/BHP/力拓的單位現(xiàn)金成本分別為25.6/17.93/17.28/21.2美元。2022年鐵礦石單位現(xiàn)金成本的90%分位數(shù)在80美金左右，80%分位數(shù)在75美金左右，對(duì)礦價(jià)底部具有一定支撐。

保守估計(jì)，預(yù)計(jì) 2024 年全球鐵礦石供應(yīng)增加 4750 萬(wàn)噸，其中海外礦山增量約3250 萬(wàn)噸，國(guó)產(chǎn)礦增量 1500 萬(wàn)噸。海外礦山增量來(lái)源于主流礦山部分項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放以及非主流礦山的新投產(chǎn)項(xiàng)目，國(guó)產(chǎn)礦增量以舊礦山產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)為主，以及少量的新礦山項(xiàng)目產(chǎn)能投產(chǎn)。

2.2 主流礦山：發(fā)運(yùn)穩(wěn)中有升，多受事件擾動(dòng)

截止12月15日，四大礦山發(fā)運(yùn)總量10.21億噸，相較去年同期增加850.1萬(wàn)噸。得益于市場(chǎng)需求改善，今年四大礦山發(fā)運(yùn)總體表現(xiàn)偏強(qiáng)，但多受天氣及安全事故擾動(dòng)，如四月中旬澳洲颶風(fēng)、雨季，以及主流礦山安全事故、項(xiàng)目檢修維護(hù)的影響。分時(shí)間段看，上半年發(fā)運(yùn)表現(xiàn)較強(qiáng)，下半年發(fā)運(yùn)表現(xiàn)低于計(jì)劃預(yù)期。

分礦山看，今年發(fā)運(yùn)增量主由力拓貢獻(xiàn)，淡水河谷、BHP發(fā)運(yùn)同比微增，F(xiàn)MG發(fā)運(yùn)減量。截止12月15日，力拓全年發(fā)運(yùn)總量約3.14億噸，同比多增682.3萬(wàn)噸；BHP全年發(fā)運(yùn)總量2.72億噸，同比多增105.4萬(wàn)噸；FMG全年發(fā)運(yùn)總量約1.79億噸，同比減少351.3萬(wàn)噸；淡水河谷全年發(fā)運(yùn)總量2.57億噸，同比增加413.7萬(wàn)噸。

梳理2024年海外礦山提產(chǎn)項(xiàng)目，主流礦山部分項(xiàng)目處于產(chǎn)能釋放階段，非主流礦山貢獻(xiàn)較多增量空間：

1）主流礦山方面，多為已有項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放增量，包括力拓的庫(kù)戴德利礦區(qū)提產(chǎn)項(xiàng)目、必和必拓的南坡礦項(xiàng)目、FMG的鐵橋項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2024年新增產(chǎn)能增量約1850萬(wàn)噸。目前力拓、必和必拓、FMG已公布2024財(cái)年的發(fā)運(yùn)目標(biāo)，相較2023財(cái)年發(fā)運(yùn)目標(biāo)中樞上移約1300萬(wàn)噸。保守估計(jì)，預(yù)計(jì)2024年主流礦山產(chǎn)量同比增量為1300萬(wàn)噸。

2）非主流礦山方面，產(chǎn)能增量主要來(lái)源于新項(xiàng)目的投產(chǎn)，如MRL的Onslow Iron項(xiàng)目，安賽樂(lè)米塔爾的Serra Azul及Liberia項(xiàng)目等。保守估計(jì)，2024年非主流礦山產(chǎn)能同比增量為1950萬(wàn)噸。

2.3 國(guó)產(chǎn)礦：產(chǎn)量表現(xiàn)低于預(yù)期

今年國(guó)產(chǎn)礦山生產(chǎn)情況總體低于預(yù)期，產(chǎn)量增長(zhǎng)較緩，主受下游需求疲軟、需求預(yù)期偏弱、安監(jiān)趨嚴(yán)影響。2023年1-10月國(guó)內(nèi)332家礦山企業(yè)鐵精粉累計(jì)產(chǎn)量2.24億噸，同比去年增量550.3萬(wàn)噸，增幅2.52%。按原礦產(chǎn)量口徑計(jì)算，1-10月中國(guó)原礦產(chǎn)量8.26億噸，同比去年增量1589萬(wàn)噸，增幅1.96%。

分區(qū)域看，河北、遼寧既是產(chǎn)量大省，也是今年產(chǎn)量增量較大的區(qū)域，兩者原礦產(chǎn)量增量分別為1634萬(wàn)噸、1216萬(wàn)噸，增幅分別為5.3%、10.5%，主要得益于舊項(xiàng)目復(fù)產(chǎn)以及唐山馬城鐵礦、本溪思山嶺鐵礦一期項(xiàng)目的年內(nèi)投產(chǎn)。

從產(chǎn)能視角看，受去年河北、山西代縣事故后安全限產(chǎn)以及今年市場(chǎng)預(yù)期謹(jǐn)慎影響，今年國(guó)產(chǎn)礦山產(chǎn)能恢復(fù)速率較緩，3月中旬后受市場(chǎng)低迷影響短暫下滑，總體呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。截止12月1日，186家礦山企業(yè)產(chǎn)能利用率為64.55%，同比去年增幅7.26%

展望2024年，在基石計(jì)劃的增長(zhǎng)引導(dǎo)下，預(yù)計(jì)2024年國(guó)產(chǎn)鐵礦石總體產(chǎn)量持續(xù)增加，增量仍以舊礦山產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)為主，以及少量的新礦山項(xiàng)目產(chǎn)能投產(chǎn)，如本溪思山嶺鐵礦項(xiàng)目第二階段的246萬(wàn)噸新增鐵精粉產(chǎn)能、山西袁家村鐵礦擴(kuò)建項(xiàng)目的500萬(wàn)噸新增鐵精粉產(chǎn)能以及馬城鐵礦的部分新增產(chǎn)能（保守估計(jì)約350萬(wàn)噸）。預(yù)計(jì)2024年國(guó)內(nèi)332家礦山企業(yè)鐵精粉產(chǎn)量2.85億噸，相較2023全年增量約1500萬(wàn)噸，增幅5.56%。

鐵礦需求：復(fù)蘇基調(diào)下，需求仍有增量空間

3.1 海外：印度及亞洲經(jīng)濟(jì)體提供較多增量空間

海外經(jīng)濟(jì)周期仍由衰退邏輯主導(dǎo)，但主流經(jīng)濟(jì)體實(shí)際衰退的程度低于預(yù)期。2023年1-10月，全球生鐵產(chǎn)量累計(jì)10.93億噸，相比去年同期增加1568.1萬(wàn)噸，同比增加1.5%，海外粗鋼產(chǎn)量累計(jì)3.46億噸，相比去年同期小幅減量250萬(wàn)噸，同比降幅-0.7%。海外生鐵產(chǎn)量于2021年達(dá)到4.58億噸的峰值水平，近兩年表現(xiàn)為趨勢(shì)下行，相應(yīng)減量由中國(guó)新增的粗鋼需求彌補(bǔ)，因而全球粗鋼產(chǎn)量表現(xiàn)為同比多增。

分國(guó)家及地區(qū)看，預(yù)計(jì)2024年海外用鋼增量較多的國(guó)家為印度（+790.5萬(wàn)噸）、俄羅斯（+390.8萬(wàn)噸） 、韓國(guó)（+228.2萬(wàn)噸）。

近年印度粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)強(qiáng)勁，備受市場(chǎng)熱議。印度已是世界第二大粗鋼生產(chǎn)國(guó)。2023年1-10月，印度粗鋼產(chǎn)量約為1.16億噸，當(dāng)年同比增速12%，2022/2021年度增速為6.07%/17.9%，其粗鋼增速相較于世界其他國(guó)家一枝獨(dú)秀。據(jù)印度政府制定的《國(guó)家鋼鐵政策（2017）》，2030~2031年，印度粗鋼產(chǎn)能預(yù)計(jì)達(dá)到3億噸，粗鋼產(chǎn)量及需求預(yù)計(jì)達(dá)到2.55億噸。

從印度鐵礦石市場(chǎng)情況來(lái)看，目前印度為鐵礦石凈出口國(guó)，年產(chǎn)量為2.49億噸，年出口量為3342萬(wàn)噸。印度計(jì)劃到2030財(cái)年高爐煉鋼占比約60-65%，對(duì)應(yīng)粗鋼年產(chǎn)量為1.53-1.66億噸，鐵礦石需求為2.45-2.66億噸。預(yù)計(jì)近五年印度鐵礦石產(chǎn)出仍能滿(mǎn)足本國(guó)鋼鐵消費(fèi)需求，并將擠壓印度鐵礦石出口資源。

3.2 國(guó)內(nèi)：需求屢超市場(chǎng)預(yù)期，仍存回暖空間

2023年國(guó)內(nèi)鐵礦石需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，屢次超出市場(chǎng)預(yù)期。2023年1-10月，國(guó)內(nèi)生鐵產(chǎn)量累計(jì)7.47億噸，相比去年同期增加1818.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.5%。截止年內(nèi)第48周，日均鐵水產(chǎn)量均值為240.01萬(wàn)噸/天，相比去年同期增加11.93萬(wàn)噸/天，同比增長(zhǎng)5.2%。今年國(guó)內(nèi)鐵礦石需求的強(qiáng)勢(shì)主要受益于穩(wěn)增長(zhǎng)的政策引導(dǎo)以及鋼材出口的大幅增加。據(jù)海關(guān)總署，2023年1-10月中國(guó)鋼材出口累計(jì)7547萬(wàn)噸，同比增加1900萬(wàn)噸。今年鋼材出口量處于近年高位，主要出口增量來(lái)源于東南亞（+489萬(wàn)噸）、中東（+357萬(wàn)噸）、越南（+252萬(wàn)噸）、韓國(guó)（+183萬(wàn)噸）等地。

今年鋼廠(chǎng)盈利率總體處于近年低位水平，但多種因素驅(qū)動(dòng)鐵礦石需求偏強(qiáng)運(yùn)行。截止年內(nèi)第48周，247家鋼廠(chǎng)盈利率均值為41.54%，為近5年同期最低值。盡管今年鋼廠(chǎng)生產(chǎn)利潤(rùn)處于近年低位，但鐵水需求卻處于近5年較高水平，這既得益于階段性的鐵水成本下行及成材價(jià)格好轉(zhuǎn)帶來(lái)的鋼廠(chǎng)利潤(rùn)改善，也受到國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的政策總基調(diào)的影響。此外，年內(nèi)始終未有強(qiáng)制性的限產(chǎn)政策出臺(tái)，非五大材的需求及利潤(rùn)情況較好均給予鐵水向上的動(dòng)能。

從廢鋼視角看，今年廢鋼總體表現(xiàn)為供需雙增，上半年供需低于預(yù)期，主受毛料供應(yīng)偏緊約束，下半年供需同比增量明顯。截止12月4日，255家鋼廠(chǎng)廢鋼到貨量共計(jì)1.04億噸，同比增量1063萬(wàn)噸，255家鋼廠(chǎng)廢鋼消耗量共計(jì)1.60億噸，同比增量936萬(wàn)噸。上半年廢鋼市場(chǎng)受鋼廠(chǎng)需求疲弱及市場(chǎng)預(yù)期不足，廢鋼供應(yīng)受到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩等因素影響，廢鋼供需量同比下滑。下半年鋼廠(chǎng)用廢效益逐漸好轉(zhuǎn)，近期由于電爐利潤(rùn)好轉(zhuǎn)及廢鋼價(jià)格的階段性上行，廢鋼供需增量較大。

展望2024年，廢鋼市場(chǎng)供需均有增量，供需差或進(jìn)一步走闊，對(duì)廢鋼價(jià)格構(gòu)成壓力。供給方面，廢鋼毛料偏緊局面有望緩和，預(yù)計(jì)廢鋼供應(yīng)逐漸恢復(fù)，實(shí)際供應(yīng)增量約2518萬(wàn)噸，需求方面，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及廢鋼產(chǎn)業(yè)十四五發(fā)展規(guī)劃的指導(dǎo)下，預(yù)計(jì)明年廢鋼比提高1-2個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)鐵礦石的替代增量約2000萬(wàn)噸?？紤]到終端市場(chǎng)需求恢復(fù)進(jìn)程緩慢以及鋼材出口需求已處于高位，預(yù)計(jì)2024年中國(guó)鐵礦石需求增加約 800 萬(wàn)噸。

展望2024全年，全球鐵礦石供需仍有增量，供給增幅大于需求，把握節(jié)奏性機(jī)會(huì)。

2024年全球鐵礦石供需雙增，供給增量大于需求增量。供給方面，預(yù)計(jì)2024 年全球鐵礦石供應(yīng)增加 4750 萬(wàn)噸，其中海外礦山增量約 3250 萬(wàn)噸，國(guó)產(chǎn)礦增量 1500 萬(wàn)噸。海外礦山增量主要來(lái)源于非主流礦山的新投產(chǎn)項(xiàng)目，國(guó)產(chǎn)礦增量以新礦山項(xiàng)目產(chǎn)能投產(chǎn)為主。需求方面，在海外經(jīng)濟(jì)周期及新增鋼鐵產(chǎn)能投放的指引下，預(yù)計(jì)2024年海外鐵礦石需求或增加 2400 萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)仍處于高爐產(chǎn)能投放期，考慮到終端市場(chǎng)需求恢復(fù)緩慢以及鋼材出口需求已處于高位，預(yù)計(jì)2024年中國(guó)鐵礦石需求增加約 800 萬(wàn)噸。

價(jià)格方面，2024年鐵礦石價(jià)格或繼續(xù)圍繞預(yù)期與需求主線(xiàn)進(jìn)行交易，上半年供需偏緊，下半年供強(qiáng)于需，把握節(jié)奏性機(jī)會(huì)。全年供給高于需求，礦價(jià)重心下移，但庫(kù)存偏低的情況下重心下移幅度有限。礦價(jià)上方高度有望受聯(lián)儲(chǔ)降息、國(guó)內(nèi)復(fù)蘇及產(chǎn)業(yè)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期打開(kāi)空間。預(yù)計(jì)2024年鐵礦石價(jià)格前高后低，價(jià)格運(yùn)行區(qū)間95-140美元/噸，均值115美元/噸。