這篇文章從構(gòu)思到最后完成用了兩周時(shí)間，因?yàn)楣P者想把融資性貿(mào)易系統(tǒng)性的講清楚。本文涵蓋了管控融資性貿(mào)易的國(guó)家政策，融資性貿(mào)易的特征、分類、判斷依據(jù)，可能涉及的風(fēng)險(xiǎn)主體，典型的業(yè)務(wù)場(chǎng)景以及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的解決辦法，希望為央企國(guó)企供應(yīng)鏈公司和在鏈上的市場(chǎng)參與方提供知識(shí)幫助。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委對(duì)融資性貿(mào)易的監(jiān)管和控制從2012年就已經(jīng)開(kāi)始，從政策的描述上能夠看出力度不斷加深，口徑不斷收緊。最新發(fā)布的“十不準(zhǔn)”政策對(duì)比以往，從發(fā)布指令，變成了發(fā)布認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)貿(mào)易場(chǎng)景細(xì)化，并且對(duì)違規(guī)處罰更加嚴(yán)格。嚴(yán)禁各種形式的融資性貿(mào)易已經(jīng)不再是一句口號(hào)，而是要下“真功夫”了。

2013年《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)中央企業(yè)大宗商品經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范有關(guān)事項(xiàng)的緊急通知》(國(guó)資廳發(fā)評(píng)價(jià)(2013)31號(hào))嚴(yán)控融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)，嚴(yán)禁開(kāi)展無(wú)商品實(shí)物無(wú)貨權(quán)流轉(zhuǎn)或原地轉(zhuǎn)庫(kù)的融資性業(yè)務(wù).…

2015年《關(guān)于做好2015年度中央企業(yè)財(cái)務(wù)決算管理及報(bào)表編制工作的通知》(國(guó)資發(fā)評(píng)價(jià)〔2015)155號(hào))嚴(yán)禁通過(guò)虛構(gòu)交易、循環(huán)交易等方式人為做大經(jīng)營(yíng)規(guī)?！?/span>

2017年《關(guān)于進(jìn)一步排查中央企業(yè)融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的通知》(國(guó)資財(cái)管[(2017)652號(hào))'融資性貿(mào)易業(yè)務(wù)是以貿(mào)易業(yè)務(wù)為名，實(shí)為出借資金、無(wú)商業(yè)實(shí)質(zhì)的違規(guī)業(yè)務(wù).……

2018年《中央企業(yè)違規(guī)經(jīng)營(yíng)投資責(zé)任追究實(shí)施辦法(試行)》(國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)令第37號(hào))嚴(yán)禁融資性貿(mào)易和“空轉(zhuǎn)”“走單”等虛假貿(mào)易業(yè)務(wù)，管住生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)重大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。

2021年《關(guān)于做好2021年度中央企業(yè)財(cái)務(wù)決算管理及報(bào)表編制工作的通知》(國(guó)資發(fā)財(cái)評(píng)(2021)97號(hào))

2023年《關(guān)于做好2023年中央企業(yè)違規(guī)經(jīng)營(yíng)投資責(zé)任追究工作的通知》(國(guó)資廳發(fā)監(jiān)責(zé)(2023〕10號(hào))

2023年《關(guān)于規(guī)范中央企業(yè)貿(mào)易管理嚴(yán)禁各類虛假貿(mào)易的通知》(國(guó)資發(fā)財(cái)評(píng)規(guī)[2023]74號(hào))即“十不準(zhǔn)”。

融資性貿(mào)易分為兩大類，買(mǎi)賣(mài)型融資性貿(mào)易和增信型融資性貿(mào)易。買(mǎi)賣(mài)型融資貿(mào)易細(xì)分為委托采購(gòu)型、托盤(pán)貿(mào)易型、循環(huán)買(mǎi)賣(mài)型、售后回贖型；增信型融資貿(mào)易細(xì)分為質(zhì)押監(jiān)管型、倉(cāng)儲(chǔ)保管型、保兌倉(cāng)型、保理型。

買(mǎi)賣(mài)型融資性貿(mào)易，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，出資方出錢(qián)購(gòu)買(mǎi)融資方的貨物，“借款”到期后，融資方再“加價(jià)”買(mǎi)回來(lái)自己之前賣(mài)出去的貨物?！凹觾r(jià)”的錢(qián)就是融資的利息。這類風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)往往出在沒(méi)有實(shí)際貨物流轉(zhuǎn)，完全是一些票據(jù)的空轉(zhuǎn)。要強(qiáng)調(diào)的是，并不是說(shuō)正常的業(yè)務(wù)中有托盤(pán)行為、墊資行為就一定是違規(guī)，還是要看有沒(méi)有真實(shí)的貨物流轉(zhuǎn)。這個(gè)問(wèn)題下邊會(huì)細(xì)說(shuō)。

增信型融資性貿(mào)易，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，融資方對(duì)出資方形成債權(quán)，利用出資方信用向銀行做權(quán)利融資，到期后向銀行還本付息并向出資方支付“逆向貿(mào)易”利潤(rùn)。這類風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)往往出在融資方無(wú)法償還借款，國(guó)企供應(yīng)鏈就要向銀行承擔(dān)還款責(zé)任。

許多國(guó)企供應(yīng)鏈公司開(kāi)展居間業(yè)務(wù)、代采業(yè)務(wù)等，在此過(guò)程中出現(xiàn)墊資行為，那么墊資是不是就是融資性貿(mào)易呢，回答這個(gè)問(wèn)題就要先明確融資性貿(mào)易的特征是什么？

綜合國(guó)資委官方網(wǎng)站問(wèn)答與74號(hào)文中對(duì)于融資性貿(mào)易認(rèn)定的指引，可以歸納出融資性貿(mào)易的特征為：

（1）以貿(mào)易業(yè)務(wù)為名對(duì)外提供或出借資金；

（2）無(wú)商業(yè)實(shí)質(zhì)的循環(huán)貿(mào)易；

（3）通過(guò)結(jié)算票據(jù)、辦理保理、增信支持等變相提供資金，為上下游企業(yè)提供融資便利，充當(dāng)融資通道；

（4）虛構(gòu)貿(mào)易背景，或人為增加交易環(huán)節(jié)；

（5）上游供應(yīng)商和下游客戶均為同一實(shí)際控制人控制，或上下游之間存在特定利益關(guān)系；

（6）貿(mào)易標(biāo)的由對(duì)方實(shí)質(zhì)控制；

（7）對(duì)交易標(biāo)的沒(méi)有控制權(quán)的空轉(zhuǎn)、走單等貿(mào)易業(yè)務(wù)。

從以上特征歸納可以看出，74號(hào)文并未將“墊資貿(mào)易”作為判斷是否為融資性貿(mào)易的依據(jù)。但是變相的提供資金是不允許的，比如出資方通過(guò)遠(yuǎn)期票據(jù)結(jié)算或者增信支持讓融資方可以獲得資金，然后融資方在合同約定的結(jié)算日之前歸還資金，出資方并不產(chǎn)生墊資。所以，國(guó)資委把融資性貿(mào)易的特征歸納為“以貿(mào)易業(yè)務(wù)為名對(duì)外提供或出借資金”，強(qiáng)調(diào)融資性貿(mào)易的目的是為上下游提供或變相提供資金，而開(kāi)展沒(méi)有商業(yè)實(shí)質(zhì)的墊資貿(mào)易業(yè)務(wù)。

另一方面，各級(jí)法院對(duì)融資性貿(mào)易也有基于法律視角的判斷標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)在裁判文書(shū)網(wǎng)檢索融資性貿(mào)易的司法判例，各級(jí)法院判定融資性貿(mào)易的特征主要包括：

（1） 案涉交易并無(wú)真實(shí)貨物流轉(zhuǎn)，沒(méi)有證據(jù)證明貨物存在；

（2） 形成閉環(huán)交易，一方存在高買(mǎi)低賣(mài)，違反商業(yè)常理；

（3） 多份合同內(nèi)容詳盡，合同簽訂日期接近，無(wú)實(shí)物交付；

（4） 合同約定提供資金者不參與經(jīng)營(yíng)、不承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，收取固定利潤(rùn)，不承擔(dān)貨物質(zhì)量、驗(yàn)收等風(fēng)險(xiǎn)；

（5） 貨物不存在專營(yíng)或者限制經(jīng)營(yíng)情況，一方經(jīng)過(guò)多方委托購(gòu)買(mǎi)貨物不符合商業(yè)常理。

從上面對(duì)于“墊資”、“融資性貿(mào)易”的分析可以看出，無(wú)論是國(guó)資委還是人民法院，判斷是否構(gòu)成融資性貿(mào)易的主要依據(jù)是：貿(mào)易真實(shí)性、貨物真實(shí)性和貨物的控制權(quán)。國(guó)有企業(yè)開(kāi)展供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)，要有真實(shí)的商業(yè)目的，貿(mào)易本身是真實(shí)的，標(biāo)的物是真實(shí)存在的，同時(shí)要有全程的貨權(quán)管理。融資性貿(mào)易可能有“墊資”，但有“墊資”不一定代表就是融資性貿(mào)易。

1. 央企、國(guó)企供應(yīng)鏈公司——面臨兩難的抉擇

如果按照天然條件來(lái)看，央企國(guó)企供應(yīng)鏈公司一定是最優(yōu)的，因?yàn)樗麄儾粌H有龐大的資金支持，還有銀行大額的授信額度，可以用低成本獲得資金支持。然而仍然有一些企業(yè)“鋌而走險(xiǎn)”，原因在于他們的營(yíng)收目標(biāo)。這里禁止，那里收緊，但是營(yíng)收目標(biāo)卻只增不減，今天100億，明天200億。為了解決增量業(yè)績(jī)的難題，只能冒險(xiǎn)玩“資金拆借”。即使是真實(shí)的貿(mào)易，還要應(yīng)對(duì)審計(jì)的全額法和凈額法計(jì)算。無(wú)論是故意做虛假貿(mào)易，還是貿(mào)易本身沒(méi)有違規(guī)，只是規(guī)則和流程有瑕疵，一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于任何一個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)都是滅頂之災(zāi)。

2. 中小企業(yè)——沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)的一環(huán)

相比于央企國(guó)企，中小企業(yè)的日子更不好過(guò)，他們更像是被迫卷入到融資性貿(mào)易的一環(huán)。因?yàn)橹行∑髽I(yè)沒(méi)有重資產(chǎn) ，自身資信不足，很難獲得銀行的貸款。他們往往在融資性貿(mào)易的環(huán)節(jié)中沒(méi)有實(shí)際話語(yǔ)權(quán)，只能冒險(xiǎn)走虛假空單。為此已經(jīng)有許多只顧眼前利益的負(fù)責(zé)人涉嫌刑事詐騙而受牢獄之災(zāi)。

3.銀行——只想踏踏實(shí)實(shí)賺錢(qián)

銀行一手握著資金，一手想用資金賺錢(qián)。同樣是放貸，如果給主體信用更高的國(guó)企央企會(huì)更有安全感。但是銀行的風(fēng)險(xiǎn)是本身不熟悉貿(mào)易模式，對(duì)于隱藏比較深的融資性貿(mào)易模式可能無(wú)法辨別判斷，也沒(méi)有有效的評(píng)估和監(jiān)控手段。即使貿(mào)易本身沒(méi)有問(wèn)題，銀行拿到了貨物，在控制貨物，管好貨權(quán)上也沒(méi)有成熟的方案。

4.第三方公司——既無(wú)辜又不無(wú)辜

第三方公司很多是地方國(guó)企，或者一些下屬公司，如果有大型的國(guó)企“牽頭”，他們心里的底氣是很足的，畢竟大樹(shù)底下好乘涼。但是一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，要么背鍋，要么被大的國(guó)企“斷臂求生”，有的企業(yè)連貨都沒(méi)看過(guò)，有的貨收到了，但是資金出借方不買(mǎi)賬，資金就被套死，甚至被卷入騙局中。

上述的各方參與主體在各個(gè)場(chǎng)景中都發(fā)揮著作用，在“十不準(zhǔn)”政策中對(duì)具體的業(yè)務(wù)場(chǎng)景有明確的規(guī)定。主要有兩個(gè)基本標(biāo)準(zhǔn)，一個(gè)是是否有真實(shí)的貨物流轉(zhuǎn)，一個(gè)是是否對(duì)貨物有控制權(quán)。因此不被認(rèn)定為是“融資性貿(mào)易”關(guān)鍵因素之一是參與主體對(duì)業(yè)務(wù)之中的貨物完成了“確權(quán)”。各地的國(guó)企供應(yīng)鏈公司開(kāi)展業(yè)務(wù)模式千差萬(wàn)別，但是又萬(wàn)變不離其宗，以下幾個(gè)場(chǎng)景基本涵蓋了大部分業(yè)務(wù)，而這幾個(gè)場(chǎng)景都與“確權(quán)”密切相關(guān)。

場(chǎng)景一：庫(kù)內(nèi)貨轉(zhuǎn)。倉(cāng)庫(kù)是發(fā)生貨物交易的常規(guī)場(chǎng)所，庫(kù)內(nèi)貨轉(zhuǎn)也是供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)、貿(mào)易業(yè)務(wù)的典型應(yīng)用場(chǎng)景。由于沒(méi)有“入庫(kù)”這類典型交付行為，庫(kù)內(nèi)貨轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)中更要“確權(quán)”。

場(chǎng)景二：“物流-廠庫(kù)交付”(直發(fā)業(yè)務(wù))。供應(yīng)鏈企業(yè)、上市公司在做相關(guān)業(yè)務(wù)時(shí)，通常會(huì)有涉及到“上游到下游”的貨物的流轉(zhuǎn)場(chǎng)景這類業(yè)務(wù)的“確權(quán)”關(guān)鍵是明確交付。

“物流-廠庫(kù)交付”的三種模式:

上游組織物流發(fā)貨，下游工廠到庫(kù)交付。

下游組織物流提貨，在上游指定地點(diǎn)交付。

委托第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)組織物流到上游指定地點(diǎn)提貨送至下游指定地點(diǎn)交付。

場(chǎng)景三：委托加工。供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)中，委托加工是一類典型的業(yè)務(wù)場(chǎng)景不僅僅是應(yīng)用于工廠生產(chǎn)產(chǎn)品階段，還包括原材料的粗加工等，該場(chǎng)景下貨物“確權(quán)”的特點(diǎn)是:通常是在固定的場(chǎng)地內(nèi)(工廠、洗煤場(chǎng)等)，貨物的性狀發(fā)生顯著改變。

場(chǎng)景四：委托第三方服務(wù)。大宗商品貿(mào)易和供應(yīng)鏈中，存貨處于物流過(guò)程中，大部分情況下都存在“委托”關(guān)系，通過(guò)采購(gòu)第三方服務(wù)，來(lái)實(shí)現(xiàn)貨物的保管、監(jiān)管、相關(guān)手續(xù)辦理物流資源調(diào)度等，比如第三方倉(cāng)儲(chǔ)保管、貨代+倉(cāng)儲(chǔ)、委托第三方監(jiān)管。在這類業(yè)務(wù)場(chǎng)景下，誰(shuí)來(lái)執(zhí)行操作不是最重要的，最重要的是執(zhí)行誰(shuí)的貨權(quán)管理規(guī)則，以及執(zhí)行結(jié)果是否能暢通的返回到權(quán)利人手中。

針對(duì)各類業(yè)務(wù)場(chǎng)景，為國(guó)企供應(yīng)鏈公司、上市公司及其他參與方提供了四個(gè)“確權(quán)”落地實(shí)操辦法。

1. 貨物特定化。貨物特定化包括位置特定化和貨物本身特定化。位置特定化是通過(guò)確認(rèn)貨物存放地（倉(cāng)庫(kù)）來(lái)鎖定貨物；貨物本身特定化是用標(biāo)簽、噴涂、編號(hào)等將貨物做好特定區(qū)分標(biāo)志，并且將特定化行為的全過(guò)程進(jìn)行記錄取證。

2. 交付占有的過(guò)程證據(jù)化。對(duì)貨物信息以及貨權(quán)信息進(jìn)行全面記錄，自證業(yè)務(wù)中貨物有實(shí)際的交付與流轉(zhuǎn)，而非僅為資金的循環(huán)空轉(zhuǎn)。

3. 貨權(quán)公示。通過(guò)線下智能貨權(quán)牌、線上公示聯(lián)動(dòng)宣示貨權(quán)，防范善意第三人。

4. 司法存證。將前期交易的票據(jù)；中期的交付行為、貨物轉(zhuǎn)移行為；后期的貨物出庫(kù)、質(zhì)押、貨權(quán)轉(zhuǎn)移、實(shí)際控制占有的行為進(jìn)行司法可信存證，并對(duì)接國(guó)家級(jí)區(qū)塊鏈。

全篇讀完，央企國(guó)企和上市公司對(duì)自身做的貿(mào)易應(yīng)該有了清晰的認(rèn)知，是否在做真實(shí)的貿(mào)易也“心知肚明”。如果貿(mào)易從根本上就是虛假貿(mào)易，沒(méi)有辦法，只能自救。如果貿(mào)易真實(shí)，那要做的事情就是無(wú)論在哪種業(yè)務(wù)場(chǎng)景，都需要做貨物的“確權(quán)”，具體的“確權(quán)”辦法就是對(duì)每一批貨物都做好完善的貨權(quán)管理。

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