當(dāng)前貿(mào)易的發(fā)展趨勢(shì)由簡(jiǎn)單的物資流通向貿(mào)易融資、融資性貿(mào)易、金融投機(jī)等多種方向演變，從而衍生出復(fù)雜的交易環(huán)節(jié)、種類繁多的交易工具，致使貿(mào)易業(yè)務(wù)具有較為隱蔽的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式。在判斷貿(mào)易業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，往往要結(jié)合貿(mào)易品種、貿(mào)易業(yè)務(wù)真實(shí)背景、貿(mào)易模式流程環(huán)節(jié)等多重因素分析。

本文主要從國(guó)內(nèi)大宗商品貿(mào)易基礎(chǔ)的貿(mào)易模式入手，逐步衍生至貿(mào)易融資和融資性貿(mào)易等業(yè)務(wù)模式，通過(guò)梳理貿(mào)易融資模式流程測(cè)算真實(shí)貿(mào)易業(yè)務(wù)的資金需求量及周轉(zhuǎn)效率，最后結(jié)合環(huán)節(jié)模式容易出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，總結(jié)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別方法。

大宗商品一般指可進(jìn)入流通環(huán)節(jié)、但非零售環(huán)節(jié)，具有商品屬性，用于工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)與消費(fèi)使用的大批量買賣的物質(zhì)商品，主要包括大宗原材料(如鋼鐵、有色金屬、礦石、化工等)、大宗能源(原油、煤炭)、大宗農(nóng)產(chǎn)品(大豆、小麥)等。大宗商品往往具有交易量巨大、價(jià)格波動(dòng)明顯、全球流通等特點(diǎn)，其貿(mào)易的發(fā)展趨勢(shì)也由之前簡(jiǎn)單的物資流通向貿(mào)易融資、金融投機(jī)等多種方向演變，從而衍生出復(fù)雜的交易環(huán)節(jié)、種類繁多的交易工具，致使貿(mào)易業(yè)務(wù)具有較為隱蔽的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)形式。

傳統(tǒng)貿(mào)易模式主要有自營(yíng)和代理兩種：

自營(yíng)模式一般是指貿(mào)易商從上游供應(yīng)商采購(gòu)貨品后自拓下游客戶渠道進(jìn)行銷售，貿(mào)易商利用信息的不對(duì)稱及時(shí)間和空間差異賺取進(jìn)銷差價(jià)。

代理采購(gòu)模式是貿(mào)易商與客戶簽訂代理合同后，收15%~20%的保證金，之后向上游供應(yīng)商采購(gòu)貨物，下游客戶根據(jù)自身需求在規(guī)定時(shí)間內(nèi)向貿(mào)易商支付余款提貨。

自營(yíng)和代理模式的主要區(qū)別在于代理模式是以銷定購(gòu)，即鎖定上家和下家，簽訂采購(gòu)合同和銷售合同時(shí)確定價(jià)款，銷售結(jié)算價(jià)格基本上在采購(gòu)價(jià)格的基礎(chǔ)上加上相關(guān)費(fèi)用(一般為千分之五左右)從而鎖定利潤(rùn)，庫(kù)存周轉(zhuǎn)較快。自營(yíng)模式為先采再銷，期間貿(mào)易商承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以及庫(kù)存周轉(zhuǎn)壓力。

貿(mào)易商本身存在向上下游融通資金的職能，資金占用情況普遍;同時(shí)，由于毛利水平偏低，貿(mào)易企業(yè)往往通過(guò)放大財(cái)務(wù)杠桿、擴(kuò)大規(guī)模并加快周轉(zhuǎn)來(lái)提高權(quán)益回報(bào)水平，因此對(duì)資金需求高，在貿(mào)易業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中銀行、國(guó)企或其他融資平臺(tái)起到發(fā)放貸款的作用，成為貿(mào)易過(guò)程中重要參與者之一，衍生出相對(duì)復(fù)雜的貿(mào)易流程，我們按照不同的融資方式進(jìn)行分析。

01）引入銀行的預(yù)付款融資模式

預(yù)付款融資模式(以銀行承兌匯票為例)

預(yù)付款融資模式，即在上游供應(yīng)商承諾回購(gòu)前提下，貿(mào)易商預(yù)付部分保證金后通過(guò)銀行融資向上游支付采購(gòu)款，上游收妥后即出具提貨單，銀行在貿(mào)易結(jié)算環(huán)節(jié)的放款過(guò)程中會(huì)要求貿(mào)易商提供貨權(quán)質(zhì)押擔(dān)保，之后由貿(mào)易商向銀行支付貨款和費(fèi)用贖回貨物或者以分次打款方式分次提貨。

預(yù)付款融資的擔(dān)保基礎(chǔ)是預(yù)付款項(xiàng)下貿(mào)易商對(duì)供應(yīng)商的提貨權(quán)或提貨權(quán)實(shí)現(xiàn)后通過(guò)發(fā)貨、運(yùn)輸?shù)拳h(huán)節(jié)形成的在途存貨和庫(kù)存存貨。當(dāng)貨物到達(dá)后，貿(mào)易企業(yè)可以將該筆貨物進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為存貨融資，從而實(shí)現(xiàn)融資的“無(wú)縫對(duì)接”(該模式將在后面進(jìn)行分析)。

對(duì)于貿(mào)易商來(lái)說(shuō)，由于庫(kù)存往往較少，尤其是代理采購(gòu)業(yè)務(wù)，下游銷售已提前鎖定，融資需求主要產(chǎn)生于等待上游排產(chǎn)及貨物在途運(yùn)輸周期等預(yù)付款環(huán)節(jié)，因此該模式相比存貨融資能夠較大程度緩解貿(mào)易企業(yè)流動(dòng)資金需求壓力。

預(yù)付款融資模式中，因?yàn)橛胸洐?quán)質(zhì)押擔(dān)保，且貨物權(quán)屬清晰直觀，有真實(shí)貿(mào)易業(yè)務(wù)為背景同時(shí)有一定比例的預(yù)付保證金，實(shí)際運(yùn)作當(dāng)中會(huì)要求附加一些類似于第三方擔(dān)保等條件，銀行參與融資意愿較高。

從銀行操作層面來(lái)看，預(yù)付款融資模式對(duì)于企業(yè)資信要求較高，銀行會(huì)根據(jù)企業(yè)的資信要求不同的保證金預(yù)付比例，一般預(yù)付比例在20%~50%。銀行收到保證金后向供應(yīng)商開(kāi)具承兌匯票是最常見(jiàn)且使用頻繁的貿(mào)易融資操作方式，其實(shí)質(zhì)相當(dāng)于以貨權(quán)質(zhì)押的短期流動(dòng)性貸款。

(1)現(xiàn)貨質(zhì)押融資模式

在引入銀行的預(yù)付款融資模式中，銀行對(duì)所采購(gòu)的貨物需進(jìn)行跟蹤監(jiān)管以保障貨權(quán)，對(duì)于這種動(dòng)態(tài)資產(chǎn)，銀行缺乏專業(yè)的管理人員且銀行業(yè)務(wù)量較大，對(duì)貿(mào)易業(yè)務(wù)及相關(guān)流程方面資源及精力投入力度有限，同時(shí)銀行審批流程較長(zhǎng)，導(dǎo)致其在處理相關(guān)業(yè)務(wù)上效率較慢。

國(guó)企在貨權(quán)跟蹤監(jiān)管、資金獲取方面優(yōu)勢(shì)明顯，因此在貿(mào)易業(yè)務(wù)中亦充當(dāng)“影子銀行”的角色，但由于國(guó)企沒(méi)有發(fā)放貸款的權(quán)利，因此整個(gè)交易過(guò)程以貿(mào)易業(yè)務(wù)形式完成，多應(yīng)用于大宗商品貿(mào)易。現(xiàn)貨質(zhì)押融資模式能夠幫助貿(mào)易企業(yè)解決取得貨權(quán)后融資的“無(wú)縫對(duì)接”問(wèn)題，加快庫(kù)存占用資金的周轉(zhuǎn)速度。

在現(xiàn)貨質(zhì)押融資模式中，國(guó)企同銀行一樣在合同約定期內(nèi)收回本金及采購(gòu)費(fèi)用或者資金占用費(fèi)(費(fèi)用率相對(duì)銀行較高)，不承擔(dān)期間貨物價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，相較于銀行參與模式，國(guó)企現(xiàn)貨質(zhì)押融資模式較為靈活，效率較高。

(2)引入國(guó)企的現(xiàn)貨質(zhì)押融資模式具體流程如下:

1、貿(mào)易商擁有獨(dú)立子公司A與B(一般為三級(jí)或四級(jí)子公司)，若B公司擁有貨權(quán)，則由A公司向國(guó)企C支付保證金以委托采購(gòu)貨物;

2、國(guó)企C向B公司支付全部貨款，同時(shí)獲得貨權(quán)(有時(shí)候國(guó)企為了控制貨權(quán)會(huì)要求先轉(zhuǎn)移貨權(quán)，后放款)，此時(shí)B獲得資金;

3、到期后，貿(mào)易商通過(guò)A公司將余下的貨款以及相關(guān)費(fèi)用支付給國(guó)企C，國(guó)企再釋放貨權(quán)給A公司。

通過(guò)上述流程，A公司支付了少量保證金取得了國(guó)企全額的資金，貨權(quán)亦從B公司轉(zhuǎn)移至國(guó)企，最后轉(zhuǎn)移至A公司，通過(guò)上述現(xiàn)貨質(zhì)押融資業(yè)務(wù)，B公司擁有了暫時(shí)可支配且不受監(jiān)管的大量資金。這種通過(guò)支付少量保證金以存貨質(zhì)押的融資行為被業(yè)內(nèi)稱為托盤模式。從對(duì)外融出資金的國(guó)企角度來(lái)說(shuō)，托盤業(yè)務(wù)并不是真實(shí)的貿(mào)易需求，通過(guò)對(duì)貿(mào)易商融資收取資金占用費(fèi)。

一般來(lái)說(shuō)國(guó)企充當(dāng)影子銀行對(duì)貿(mào)易商融資的貸款利率為每月1.5%左右，遠(yuǎn)高于其從事真實(shí)貿(mào)易業(yè)務(wù)的利潤(rùn)水平，國(guó)企擁有雄厚的資金實(shí)力且整個(gè)交易過(guò)程以貿(mào)易業(yè)務(wù)形式完成，增加其貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模，參與意愿較高。

大宗商品貿(mào)易環(huán)節(jié)中主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)防控措施及風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

一、主要貿(mào)易環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)防控措施

 (1)對(duì)手方資質(zhì)差：

合同詐騙：貿(mào)易商在與單個(gè)或多個(gè)供應(yīng)商以及下游客戶合作時(shí)，若各供應(yīng)商或客戶之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，需進(jìn)行深入調(diào)查，避免聯(lián)合串通誘使貿(mào)易商簽訂合作合同，形成合同詐騙。

合作方資質(zhì)差產(chǎn)生連帶影響：由于銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)于行業(yè)或企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)敏感度較高，貿(mào)易商的業(yè)務(wù)合作方一旦產(chǎn)生債務(wù)逾期、訴訟等風(fēng)險(xiǎn)事項(xiàng)，銀行對(duì)貿(mào)易商可能進(jìn)一步采取收緊或暫停的信貸政策，加大其融資壓力。

 (2)資金結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)：

應(yīng)收、預(yù)付賬款損失：貿(mào)易商在采購(gòu)環(huán)節(jié)須向供應(yīng)商預(yù)付貨款，由供應(yīng)商收款發(fā)貨，一旦未按照合同約定發(fā)貨，或供應(yīng)商存在惡意欺騙的情況，公司預(yù)付賬款面臨一定減值損失風(fēng)險(xiǎn)；在銷售環(huán)節(jié)中，由于存在提前釋放貨權(quán)的情況，若后續(xù)貨款無(wú)法收回或收回難度較大，貿(mào)易商應(yīng)收賬款損失風(fēng)險(xiǎn)較大。

費(fèi)用損失：在貿(mào)易商擁有貨權(quán)期間，貿(mào)易過(guò)程中的物流配送、倉(cāng)儲(chǔ)管理以及裝船卸載等環(huán)節(jié)涉及到的費(fèi)用，一般由貿(mào)易商先行墊付，在與下游客戶結(jié)算時(shí)，向客戶收回。此外，在代理模式中，貿(mào)易商為客戶采購(gòu)時(shí)產(chǎn)生了資金占用費(fèi)，在結(jié)算時(shí)由客戶支付，在交易過(guò)程中若出現(xiàn)問(wèn)題導(dǎo)致交易不順暢，貿(mào)易商或?qū)⒆孕谐袚?dān)相關(guān)費(fèi)用，面臨一定費(fèi)用損失風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)防控:

(1) 貿(mào)易企業(yè)往往需建立完善的信用管理體系，其中對(duì)于供應(yīng)商管理，應(yīng)該嚴(yán)格選擇供應(yīng)商，對(duì)其提供的產(chǎn)品、經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、信用等做詳細(xì)的評(píng)估;

(2)對(duì)于客戶管理，應(yīng)詳細(xì)地建立和管理客戶檔案，加強(qiáng)對(duì)客戶的資信調(diào)查、評(píng)估、分級(jí)，確定每個(gè)客戶的信用額度;

(3) 嚴(yán)格執(zhí)行預(yù)收保證金制度，及時(shí)追繳保證金，對(duì)賬期進(jìn)行有效管理。 

2、價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

由于大宗商品價(jià)格波動(dòng)幅度較大，定價(jià)環(huán)節(jié)對(duì)貿(mào)易商而言至關(guān)重要，貨物價(jià)格波動(dòng)直接影響貿(mào)易定價(jià)環(huán)節(jié)，貨物價(jià)格波動(dòng)時(shí)不同的定價(jià)方式風(fēng)險(xiǎn)各異:

 (1)貨物跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)：

在自營(yíng)貿(mào)易業(yè)務(wù)中，貿(mào)易商在持有貨權(quán)期間，承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，一旦價(jià)格跌破采購(gòu)價(jià)格，貿(mào)易商或?qū)⒊袚?dān)跌價(jià)損失，尤其對(duì)于庫(kù)存積壓嚴(yán)重以及未提前采取價(jià)格鎖定措施的貿(mào)易商損失較大。

 (2)下游棄貨、拒收風(fēng)險(xiǎn)：

在貿(mào)易商在與下游客戶簽訂了一口價(jià)的鎖價(jià)銷售合同后，一旦在銷售期間貨物價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，客戶或出現(xiàn)棄貨、拒收的情況，貿(mào)易商或采取低價(jià)處理的方式以避免貨物進(jìn)一步跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)防控:

(1)提前鎖定價(jià)格。通過(guò)上下游同時(shí)定價(jià)鎖定利潤(rùn)空間、或采用期貨定價(jià)模式避免價(jià)格絕對(duì)值波動(dòng)帶來(lái)的損失。但值得注意的是，在期貨交易的巨大利益驅(qū)使下，部分貿(mào)易企業(yè)從事期貨投機(jī)套利活動(dòng)，導(dǎo)致期貨交易失去套期保值的功能，并引發(fā)較大的期貨投資風(fēng)險(xiǎn)。

(2)合理利用套期保值工具。通過(guò)期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖，減少因現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格劇烈波動(dòng)產(chǎn)生的跌價(jià)損失。

 (3)嚴(yán)格收取采購(gòu)保證金。在大宗商品貿(mào)易中，預(yù)付保證金的實(shí)質(zhì)更加類似于貿(mào)易品跌價(jià)的“安全墊”。只要價(jià)格波動(dòng)幅度小于保證金比例，則買方棄貨止損動(dòng)力不足，賣方存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)可以得到有效轉(zhuǎn)移。在保證金比例過(guò)低或保證金制度未有效執(zhí)行的情況下，賣方遭棄貨以及價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)明顯增大。當(dāng)價(jià)格波動(dòng)幅度大于保證金比例時(shí)，應(yīng)及時(shí)追加客戶保證金，若追加保證金不成，應(yīng)盡快處理在手存貨以防止貨物進(jìn)一步跌價(jià)。     

3、貨權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

貨權(quán)風(fēng)險(xiǎn)主要包括因?yàn)閭}(cāng)儲(chǔ)、物流方等外部中介服務(wù)機(jī)構(gòu)導(dǎo)致貨物損失風(fēng)險(xiǎn)以及商品價(jià)格波動(dòng)較大、存貨持有周期較長(zhǎng)導(dǎo)致存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。在大宗商品景氣度低迷且價(jià)格波動(dòng)加劇、貿(mào)易企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)效率降低的背景下，部分貿(mào)易企業(yè)由于未能有效鎖定購(gòu)銷價(jià)格，存在較大的跌價(jià)損失風(fēng)險(xiǎn)。貨權(quán)損失風(fēng)險(xiǎn)主要出現(xiàn)在貨物倉(cāng)儲(chǔ)期間，貿(mào)易商失去了對(duì)貨權(quán)的控制，一般表現(xiàn)在以下幾方面:

(1)虛假提貨單：主要是買方或者第三方，在未通知貿(mào)易商的情況下，利用虛假提貨單據(jù)到倉(cāng)庫(kù)出貨，或利用虛假倉(cāng)單將貨物抵質(zhì)押，造成貨權(quán)損失。

(2)貨代、倉(cāng)儲(chǔ)方與買方勾結(jié)：貨代公司或倉(cāng)儲(chǔ)公司在未接到貿(mào)易商放貨通知的情況下，將貨權(quán)提前轉(zhuǎn)移給下游買方，貿(mào)易商對(duì)貨權(quán)失控。

(3)倉(cāng)儲(chǔ)管理不當(dāng)：在未經(jīng)貿(mào)易商允許的情況下，倉(cāng)儲(chǔ)管理公司對(duì)貨物進(jìn)行隨意處置、使用或抵質(zhì)押，導(dǎo)致貨物無(wú)法正常提出，面臨貨權(quán)損失風(fēng)險(xiǎn)。

(4)內(nèi)部管理失控：貿(mào)易商對(duì)內(nèi)部人員及貨物管理力度不夠，內(nèi)部人員聯(lián)合外部人員弄虛作假，轉(zhuǎn)移貨權(quán)或超額放貨，最終失去貨權(quán)。

風(fēng)險(xiǎn)防控：

在大宗商品貿(mào)易中建立基本貨權(quán)保障是確保商業(yè)交易中權(quán)益清晰，有效保障交易參與方利益的關(guān)鍵一環(huán)。采用中倉(cāng)登貨物管理解決方案，可以確保貨權(quán)的真實(shí)性、可靠性和權(quán)益的確立。在日常的商業(yè)交易中，交易方應(yīng)該仔細(xì)審查和記錄交易細(xì)節(jié)，并保留相關(guān)證據(jù)，以確保貨權(quán)的清晰和權(quán)屬的明確，供應(yīng)鏈企業(yè)才能在商業(yè)活動(dòng)中獲得可靠的權(quán)益保護(hù)，并促進(jìn)商業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

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