美國當(dāng)?shù)貢r間周五早晨，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表一年一度的杰克遜霍爾會議講話。令全球市場熱血沸騰的是，鮑威爾直白地講出了那句大家期待已久的話——現(xiàn)在是時候調(diào)整政策了。

根據(jù)日程，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會將在9月17日至18日召開政策會議，鮑威爾的最新言論，確定了等到中國股民那周的周四（9月19日）起床時，將迎來美聯(lián)儲官宣降息的消息。

回顧：鮑威爾講了點啥？

在接近17分鐘的講話中，鮑威爾花了非常多的篇幅，講述了自新冠疫情以來的供需關(guān)系、勞動力市場演變，以及采取的政策和效果。總結(jié)來說，可以歸納為兩點：1、在他和其他官員的領(lǐng)導(dǎo)下，美聯(lián)儲姑且算是成功應(yīng)對了這一段罕見的經(jīng)濟(jì)動蕩；2、現(xiàn)在是時候降息了。

作為最令投資者心潮澎湃的一句話，鮑威爾在講話中表示：“現(xiàn)在是調(diào)整政策的時候了。前進(jìn)的方向很明確，降息的時機(jī)和速度將取決于未來的數(shù)據(jù)、不斷變化的前景和風(fēng)險的平衡?！?（The time has come for policy to adjust. The direction of travel is clear, and the timing and pace of rate cuts will depend on incoming data, the evolving outlook, and the balance of risks.）

除此之外，鮑威爾反復(fù)強調(diào)了對通脹持續(xù)放緩的信心，以及對勞動力市場進(jìn)一步轉(zhuǎn)冷的警惕。

他在講話中提及：

美聯(lián)儲的雙重使命（就業(yè)與通脹），所面臨的風(fēng)險平衡已經(jīng)發(fā)生了變化。我們的目標(biāo)是恢復(fù)價格穩(wěn)定，同時保持強勁的勞動力市場。

我越來越有信心，通脹正在可持續(xù)地恢復(fù)到2%的路徑上。

今天，勞動力市場已經(jīng)明顯冷卻下來，不再像之前那樣過熱......我們不尋求或歡迎勞動力市場狀況進(jìn)一步冷卻。

隨著政策限制的適當(dāng)減少，有充分理由相信經(jīng)濟(jì)將在維持強勁勞動力市場的同時，恢復(fù)到2%的通脹率。

兩年內(nèi)通脹率從峰值下降了4.5個百分點，這一過程中失業(yè)率依然保持在低位，這是一個受歡迎且歷史上不常見的結(jié)果。

最近經(jīng)驗的重要啟示是，穩(wěn)固的通脹預(yù)期，加上央行的強力行動，可以在不需要經(jīng)濟(jì)放緩的情況下實現(xiàn)通脹下降。

美聯(lián)儲將在今年晚些時候啟動政策框架的審查，將對批評和新想法保持開放態(tài)度。

市場反應(yīng)積極

雖然市場早已達(dá)成“美聯(lián)儲9月降息”的共識，但聽到鮑威爾親口承認(rèn)政策轉(zhuǎn)向，各類風(fēng)險資產(chǎn)迎來了一波歡慶性質(zhì)的上漲——但漲勢也不算非常猛烈。

在鮑威爾親口說出“是時候調(diào)整政策”后，美股三大指數(shù)集體拉漲超1%。值得一提的是，隨著最初的興奮勁頭過去，這部分漲幅又出現(xiàn)了一波明顯的回落。

（標(biāo)普500指數(shù)分鐘線圖，來源：TradingView）

背后的原因不難理解，正如財聯(lián)社早些時候的文章寫道：美聯(lián)儲降息原本就是意料之內(nèi)的事情，鮑威爾周五根本就沒提接下來準(zhǔn)備怎么降息。

正因如此，即便是在鮑威爾講話后，掉期市場對9月降息的預(yù)期并沒有發(fā)生太大變化，依然落在25個基點那一檔，年底前整體的降息幅度依然維持在100個基點左右。

（來源：CME美聯(lián)儲觀察工具）

鑒于年內(nèi)只剩下3次議息會議，要達(dá)到100個基點的降息，意味著至少有一次會議將打出50個基點的降息幅度。至少從目前來看，鮑威爾并沒有表達(dá)出有這方面的心思。

在9月會議后，美聯(lián)儲將緊挨著美國大選舉行11月會議，最后在12月17-18日為今年的工作收官。值得關(guān)注的是，9月和12月都是公布經(jīng)濟(jì)預(yù)期的日子，里面包含“點陣圖”等政策官員們的經(jīng)濟(jì)展望。

相較于美股市場，一些更直接受益于美聯(lián)儲降息的標(biāo)的，漲幅更加穩(wěn)健。其中，現(xiàn)貨黃金重新站上2500美元/盎司關(guān)口，國際油價期貨的漲幅接近2%，倫銅漲幅達(dá)到1.6%。這些資產(chǎn)要么直接受益于降息，或是能從國際市場需求恢復(fù)中獲益。

另一個比較興奮的資產(chǎn)是比特幣，這個月初一度跌破5萬美元關(guān)口的另類投資標(biāo)的，在鮑威爾講話后短暫漲破6.2萬美元。發(fā)稿前的最新報價為6.17萬美元，日內(nèi)漲幅達(dá)到1300美元。

（比特幣日線圖，來源：TradingView）

外匯市場方面，美元指數(shù)則在美聯(lián)儲主席確認(rèn)降息即將開始后，跌破年內(nèi)低點。備受全球投資者關(guān)注的日元匯率漲破145關(guān)口。離岸人民幣也拉漲200個基點至7.12。

（美元/離岸人民幣日線圖，來源：TradingView）

總而言之，“天下苦美聯(lián)儲久矣”的日子最算看到了熬出頭的希望，接下來的政策路徑雖然已經(jīng)明朗不少，依然需要“走一步、看一步”的審慎。

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