隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，冬儲來了。今年的冬儲會對鐵礦石、焦炭、焦煤等原料市場帶來什么影響？是否會拉動原料市場需求，促使其價格上漲呢？對此，記者采訪了行業(yè)人士。

由于春節(jié)前后建筑鋼材需求暫緩，鋼廠為維持生產(chǎn)的穩(wěn)定性，通常需要對原燃料做一定儲備。當前距離春節(jié)已不足兩個月，黑色系正式進入冬儲階段。從往年情況看，鋼廠原燃料庫存多在春節(jié)前達到高點，但絕對水平并不固定，主要受鋼廠預(yù)期、原料供需等因素影響。

“由于近期相關(guān)政策對房地產(chǎn)新開工的提振有限，同時基建以化債為主，新增項目數(shù)量難有明顯增量，市場對明年鋼材需求觀望居多。另外，多數(shù)貿(mào)易商態(tài)度比較謹慎。同樣，面對相對疲弱的需求，鋼廠對整體價格也不存在很高的預(yù)期，對爐料的采購目前并不積極?！敝休x期貨黑色系負責(zé)人陳為昌說。

弘業(yè)期貨產(chǎn)業(yè)及機構(gòu)服務(wù)部高級研究員陳永明告訴記者，從目前的庫存數(shù)據(jù)來看，原材料焦煤和鐵礦的冬儲補庫已經(jīng)開啟。鐵礦石方面，上周247家鋼廠進口鐵礦石庫存為9285.54萬噸，較上周增加112.5萬噸。焦煤方面，由于近期焦煤現(xiàn)貨不同煤種均出現(xiàn)較為明顯的下跌，獨立焦化廠的補庫積極性明顯走高，上周獨立焦化企業(yè)煉焦煤總庫存環(huán)比增加55.8萬噸，至972.37萬噸，焦煤可用天數(shù)增加0.62天，至11天。247家鋼廠的煉焦煤庫存微增0.27萬噸，鋼廠目前煉焦煤補庫仍未開啟。247家鋼廠焦炭庫存增加8.18萬噸，焦炭可用天數(shù)增加了0.27天，至11.75天。從目前的原料冬儲情況來看，目前下游補庫力度不強，更多還是在等待原料價格低價補庫。

眾所周知，鋼材冬儲情況直接影響到對原料的需求。受北方嚴寒停工、春節(jié)等因素影響，全國各地出現(xiàn)或多或少的停工，螺紋鋼需求在此期間幾乎為零。但對鋼廠來說，鋼廠高爐不能輕易關(guān)停，基本保持365天連續(xù)運轉(zhuǎn)。為了降低庫存壓力，保持正常銷售、回款，轉(zhuǎn)移風(fēng)險，在冬儲期間給出相對優(yōu)惠予貿(mào)易商，將生產(chǎn)的螺紋鋼轉(zhuǎn)移到貿(mào)易商庫存里，鋼廠可以根據(jù)冬儲情況對生產(chǎn)節(jié)奏進行調(diào)節(jié)，降低自身庫存風(fēng)險。由于目前的鋼廠庫存已經(jīng)處于年內(nèi)最低位水平，冬儲情況對鋼廠未來的鐵水產(chǎn)量影響會非常大，如果冬儲情況不理想，鋼廠勢必需要降低鐵水產(chǎn)量，從而使得原料端煤焦礦的剛需同步出現(xiàn)走弱。

陳為昌介紹，從鐵礦石基本面看，港口庫存高企。結(jié)構(gòu)方面，鋼廠庫存并不高，貿(mào)易商庫存處于歷史高位。9月份以來澳大利亞和巴西的鐵礦石發(fā)運量整體高于去年同期。另外，由于海外礦山存在年底沖量的動機，后期鐵礦石供應(yīng)量仍然比較充足。雖然45港鐵礦石庫存下降了272萬噸，至1.5億噸，但隨著后期鐵水產(chǎn)量的回落，鐵礦石累庫趨勢難改，春節(jié)后有望增加至1.6億噸，庫存壓力或進一步增加。

有行業(yè)人士認為，鐵礦石供應(yīng)和庫存矛盾更小，雖然目前鐵礦石港口庫存仍處于近3年同期高位，但是港口鐵礦石庫存已經(jīng)呈現(xiàn)下降趨勢。受前期發(fā)運影響，目前鐵礦石到港量下降較為明顯。此外，后續(xù)鋼廠仍然有補庫需求，也會支撐鐵礦石的需求預(yù)期。

“焦炭各環(huán)節(jié)總體上仍然維持低庫存運行，目前大多采取主動降庫存策略。供應(yīng)方面，焦企維持微利狀態(tài)，生產(chǎn)相對穩(wěn)定，獨立焦企及鋼廠焦企的產(chǎn)量近期變化均不大?！鄙轿鞯貐^(qū)一家焦化企業(yè)人士說。

該人士介紹，目前焦煤供應(yīng)端放量的問題比較明顯，在保供政策支持下，國內(nèi)煤炭生產(chǎn)持續(xù)回升。根據(jù)樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計，國內(nèi)焦煤產(chǎn)量同比降幅已從上半年的13%放緩至7%。同時，進口焦煤增量顯著，前10個月增加1873萬噸，至9925萬噸。庫存方面，礦山及港口焦煤庫存均在同期高位，但鋼廠及焦企庫存均不高，采購情緒低迷。

“焦煤的庫存壓力是造成當前煤焦走勢偏弱的重要原因。”陳永明說，截至11月28日，Mysteel統(tǒng)計的焦煤全口徑庫存共計2829萬噸，同比增加887萬噸，增幅46%，今年下游需求沒有明顯增長，焦煤庫存壓力較大，下游更傾向于在淡季延后補庫以獲得價格優(yōu)勢。不過，隨著進入12月，冬儲補庫需求是存在的。

對于今年冬儲的價格和節(jié)點，陳為昌認為，價格是影響市場是否冬儲的因素之一，但更重要的是對未來的預(yù)期。悲觀預(yù)期下，原料庫存在上游不斷累積，這一點在焦煤及鐵礦石上表現(xiàn)非常明顯。從行情表現(xiàn)看，焦煤和焦炭對基本面的定價比較充分，鐵礦石估值仍然偏高。從季節(jié)性看，黑色系在冬儲階段易漲難跌，通常表現(xiàn)為震蕩上行，但今年上方空間可能比較有限，尤其是本身供應(yīng)比較寬松的原料端，在終端需求難有根本性改善的背景下，后期或僅有幅度有限的反彈行情。

“對原材料來說，冬儲補庫只是季節(jié)性庫存的調(diào)整，最終價格走勢仍受長期供需關(guān)系的影響。短期來看，12月冬儲補庫將逐步啟動，支撐原料價格穩(wěn)中回升。從中長期來看，目前原料端無論是鐵礦石還是焦煤都面臨高供應(yīng)、高庫存的壓力，而地產(chǎn)端需求進入新的平臺期，原料價格冬儲階段的反彈終將難以為繼?！标愑烂髡f。

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