上期（20251013-1017），螺紋指數(shù)運行區(qū)間依然符合于周報預(yù)估的3030-3110（實際為3027-3098），鐵礦指數(shù)運行區(qū)間基本符合周報預(yù)估的765-800（實際為760-806）。

本期，依據(jù)周四鋼聯(lián)公布的黑色系分品種庫存、產(chǎn)量及需求等數(shù)據(jù)評估的各品種庫存周期來看，螺紋、熱卷、線材、鋼坯、帶鋼仍維持累庫周期，而冷軋、中板轉(zhuǎn)為弱去庫周期；同時，鐵礦轉(zhuǎn)為弱累庫周期（表現(xiàn)開始弱于其他黑色品種），而雙焦均為去庫周期（故表現(xiàn)最強）。整體而言，庫存壓力略有減輕，但整體仍有壓力，礦焦體現(xiàn)出蹺蹺板效應(yīng)。

表1 熵研.黑色系全產(chǎn)業(yè)鏈庫存周期評估（20251016）

[特別說明：表中結(jié)論來自熵研庫存周期模型，為剔除季節(jié)性庫存變化影響而得出的庫存邊際變化值，若當下庫存壓力小于往年同期則為去庫周期，反之則為累庫周期。

數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián)、熵研咨詢

從本期驅(qū)動力評估來看，成材驅(qū)動連續(xù)十三周維持負值但邊際略好轉(zhuǎn)【即鋼價上有壓制】，原料驅(qū)動也維持負值但邊際好轉(zhuǎn)【即原料的支撐力度下降】；宏觀經(jīng)濟周期驅(qū)動力偏弱運行【中美再起沖突，博弈加劇沖擊市場情緒】；資金驅(qū)動繼續(xù)分化，本周黑色系主要品種大幅回落為主，雙焦逆勢上漲，螺卷依然是空頭資金控盤，鐵礦也有空頭資金入場，雙焦是多頭資金控盤；總體來看，成材空頭控盤、原料多頭相對更強點。

綜合來看，本周走勢分化明顯，整體仍偏弱。當下驅(qū)動力綜合值維持負值但邊際略改善，現(xiàn)貨庫存建議持倉比例維持負值，繼續(xù)維持偏低庫存操作。短期成材期現(xiàn)貨價格可能有個弱勢震蕩反彈但高度有限。

圖1 熵研.黑色系全產(chǎn)業(yè)鏈邏輯驅(qū)動力強弱評估

數(shù)據(jù)來源：上海鋼聯(lián)、熵研咨詢

特別說明：上述熵研驅(qū)動力評估模型是基于產(chǎn)業(yè)供需及成本利潤數(shù)據(jù)、市場情緒、宏觀邏輯及預(yù)期等因素依據(jù)相關(guān)權(quán)重計算得出的，屬于相對客觀的理性分析結(jié)果。從以往數(shù)據(jù)來看，對大級別的黑色系行情轉(zhuǎn)折有1-2周的提前預(yù)判功能，但實際應(yīng)用中還需結(jié)合更多數(shù)據(jù)、邏輯、技術(shù)分析等因素來綜合判斷，這樣才會更為精準。

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