新型政策性金融工具正以超預(yù)期速度落地見效。截至10月17日，國開行新型政策性金融工具已迅速投放1893.5億元，預(yù)計可拉動項目總投資2.8萬億元。同期，農(nóng)發(fā)行完成1001.11億元投放，支持項目562個，預(yù)計拉動總投資超1.26萬億元。

這項初步總規(guī)模5000億元的新型政策性金融工具于9月末正式設(shè)立，全部用于補充項目資本金。在不到20天的時間內(nèi)，兩大政策性銀行已高效投放近3000億元，展現(xiàn)了金融支持實體經(jīng)濟的加速度與高效率。

業(yè)內(nèi)人士表示，進入四季度，多地?fù)屪ブ卮箜椖渴┕ぁ包S金期”，推動項目建設(shè)取得積極進展。新型政策性金融工具作為項目資本金注入后，將通過“資本金支持+銀行貸款”的組合使用，進一步放大撬動效應(yīng)，成為穩(wěn)投資的重要支撐。

工具落地：近三千億資金快速投放 精準(zhǔn)直達重點項目

從投放情況來看，資金精準(zhǔn)流向經(jīng)濟重點領(lǐng)域，這一工具呈現(xiàn)出顯著的精準(zhǔn)性和導(dǎo)向性。截至10月17日，國開新型政策性金融工具已向12個經(jīng)濟大省投放1465.8億元，占比77.4%；向民間投資和民間資本參與項目投放545.2億元，占比28.8%。

農(nóng)發(fā)行也呈現(xiàn)出類似的投放特點，截至10月17日，此次設(shè)立的基金向12個經(jīng)濟大省投資項目407個，共計671.36億元；主動對接和挖掘優(yōu)質(zhì)民間投資項目，對符合條件的項目依法合規(guī)加大支持力度，支持民間投資項目23個，共計93.59億元。

從產(chǎn)業(yè)支持來看，新型政策性金融工具重點聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域。國開行向數(shù)字經(jīng)濟、人工智能、消費等領(lǐng)域項目投放710.5億元，占比37.5%。農(nóng)發(fā)行也聚焦數(shù)字經(jīng)濟、人工智能、消費等領(lǐng)域，積極開展基金客戶的“大走訪、深營銷、強服務(wù)”活動，為基金盡快落地奠定基礎(chǔ)。

反觀資金受益一側(cè)，各地積極開展項目儲備、申報和運用。據(jù)新華財經(jīng)不完全統(tǒng)計，截至10月20日，已有黑龍江省、河南省、浙江省等20個地區(qū)的40余個項目陸續(xù)公布獲得資金額度，并告知具體用途和預(yù)計效益、投資帶動規(guī)模等。

例如，河南平頂山市等4個項目獲得2.8億元新型政策性金融工具支持，包含儲能項目、風(fēng)電項目、普惠養(yǎng)老服務(wù)體系建設(shè)項目、農(nóng)資農(nóng)機市場項目，預(yù)計將有效拉動投資28億元，銀行配套貸款授信正在審批中。

就在上日，農(nóng)發(fā)行新疆維吾爾自治區(qū)吐魯番市分行投放首筆農(nóng)發(fā)新型政策性金融工具4.46億元，用于支持中泰新能源托克遜自備綠電替代風(fēng)電項目建設(shè)，有力有效解決制約項目建設(shè)進度的資本金缺口問題。據(jù)相關(guān)人士透露，“項目建成后，可節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤約70.53萬噸，每年可減少二氧化碳排放量約193.28萬噸、二氧化硫排放量約194.69噸、氮氧化物排放量約311.98噸、煙塵等有害物質(zhì)排放量約39.88噸?！?/span>

政策意圖：破解資本金瓶頸 構(gòu)建財政金融協(xié)同新機制

新型政策性金融工具的設(shè)計理念和運作機制均有重要創(chuàng)新，其核心目的在于解決重大項目資本金不足的瓶頸問題。

“當(dāng)前地方發(fā)展的困擾正是缺資金尤其是缺資本金?！蹦晨h級地方政府招商部門相關(guān)負(fù)責(zé)人對新華財經(jīng)直言，項目要開工，資本金是第一道門檻，沒有它連銀行貸款都拿不到。這5000億元恰恰補上了這個缺口，而且成本比較低，大大減輕了地方壓力。

同時，新型政策性金融工具亦是一種準(zhǔn)財政工具的市場化運作。國家發(fā)展改革委投資所研究員吳亞平表示，新型政策性金融工具是“準(zhǔn)財政”工具，由政府確定資金投向領(lǐng)域，要按市場化方式進行運作。在多因素支撐下，下半年基建投資將回升，繼續(xù)發(fā)揮托底經(jīng)濟的作用。

“結(jié)構(gòu)性修復(fù)而非總量刺激?！鼻笆鲐?fù)責(zé)人還提及，這筆資金的性質(zhì)既不會進入財政預(yù)算，也不同于商業(yè)信貸。取而代之的是，以通過“新型政策性金融工具有限公司”，以股權(quán)投資或股東借款的形式，進入項目資本金，用于彌補自有資金不足。

“新型政策性金融工具的最終落地，對解決項目建設(shè)資本金不足、降低項目融資門檻、擴大有效投資、推動產(chǎn)業(yè)升級等方面均有積極意義，是2025年下半年穩(wěn)投資、促創(chuàng)新的重要舉措。”吳亞平稱。

也有不少業(yè)內(nèi)人士指出，這種模式既不增加政府顯性負(fù)債，也不顯著擴大貨幣供應(yīng)量，卻能恢復(fù)投資循環(huán)，體現(xiàn)了政策思維從“擴張式刺激”轉(zhuǎn)向“結(jié)構(gòu)性修復(fù)”。

中泰證券研究所政策團隊首席分析師楊暢表示，據(jù)觀察地方透露出的信息，政策性金融工具有利于發(fā)揮 “調(diào)結(jié)構(gòu)+穩(wěn)經(jīng)濟”兩方面的作用。一方面，圍繞新興產(chǎn)業(yè)予以支持，另一方面有利于加快基建投資的推進節(jié)奏，為穩(wěn)增長提供助力。

預(yù)期效果：撬動數(shù)萬億投資 助力經(jīng)濟平穩(wěn)轉(zhuǎn)型

新型政策性金融工具的落地，預(yù)計將產(chǎn)生顯著的經(jīng)濟拉動效應(yīng)和長遠的結(jié)構(gòu)調(diào)整作用。

首先，杠桿效應(yīng)有望撬動數(shù)萬億投資。部分機構(gòu)預(yù)計這5000億元能撬動約5萬億元投資。從實際數(shù)據(jù)看，新型政策性金融工具的杠桿效應(yīng)已經(jīng)開始顯現(xiàn)。國開行投放1893.5億元，預(yù)計可拉動項目總投資2.8萬億元，資金倍增效應(yīng)超過14倍。農(nóng)發(fā)行投放1001.11億元，預(yù)計可拉動總投資超1.26萬億元，資金倍增效應(yīng)超過11倍。

其次，短期穩(wěn)增長與長期調(diào)結(jié)構(gòu)將得到協(xié)調(diào)推進。“現(xiàn)在各地都在搶時間落地，等到項目機器轉(zhuǎn)起來、工人忙起來，這5000億元的價值才真正顯現(xiàn)，它不只是一串?dāng)?shù)字，更是經(jīng)濟平穩(wěn)前行的底氣?！鼻笆鲐?fù)責(zé)人稱。

對于年底前的進度預(yù)期，浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超表示，新型政策性金融工具支持的項目有望在10月至12月密集落地，有助于把上半年儲備的項目轉(zhuǎn)為開工量，盡快轉(zhuǎn)化為四季度的實物工作量。隨著工具的加快投放，各地投資意愿有望抬升，預(yù)計全年狹義基建投資同比增速有望回升至3.0%，廣義基建投資同比增速有望回升至6.0%。

按工具總體額度5000億元測算，民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬預(yù)計，“可撬動1.5萬億元至2.5萬億元基建投資規(guī)模?！庇捎谫Y金來源充裕，投資項目不斷擴充，疊加去年同期基數(shù)逐漸走低，預(yù)計下半年基建投資增速回升，全年基建投資增速有望回升至6.0%。中誠信國際研究院院長袁海霞則表示，“據(jù)估算可拉動基建投資規(guī)模2萬億元至5萬億元?！?/span>

此外，也有多位經(jīng)濟學(xué)家對新華財經(jīng)表示，新型政策性金融工具更是在探索宏觀調(diào)控新范式。“不是為了開啟一次新的寬松周期，而是在進行一種制度性實驗。它試圖通過資本金層面的介入，修復(fù)投資傳導(dǎo)的關(guān)鍵節(jié)點。其目標(biāo)不是加杠桿，而是讓現(xiàn)有杠桿重新運轉(zhuǎn)?！?/span>

隨著數(shù)千億元資金繼續(xù)流向項目一線，各地新一輪有效投資正在加速啟動。放眼未來，這項工具不僅是短期穩(wěn)增長的政策抓手，更是推動經(jīng)濟向新質(zhì)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)型的重要金融創(chuàng)新——它精準(zhǔn)澆灌著數(shù)字經(jīng)濟、人工智能、低碳經(jīng)濟等新興領(lǐng)域，為下一個增長周期埋下種子，等待開花結(jié)果。

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