國(guó)內(nèi)大宗商品存貨融資市場(chǎng)現(xiàn)狀及未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)是什么？如何推動(dòng)行業(yè)信用體系從主體信用轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)產(chǎn)價(jià)值？貨主、倉(cāng)儲(chǔ)和銀行等各參與方都應(yīng)注意什么？2月2日，中國(guó)人民大學(xué)商學(xué)院副院長(zhǎng)、國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈金融權(quán)威專家、商務(wù)部市場(chǎng)調(diào)控專家?guī)鞂＜宜稳A教授在做客某檔財(cái)經(jīng)類直播節(jié)目時(shí)，進(jìn)行了主題為“破局大宗商品供應(yīng)鏈金融”的專場(chǎng)直播交流。 以下內(nèi)容整理自宋華教授直播答疑實(shí)錄。

01

【主持人】我們知道，前幾年某港口的大宗商品倉(cāng)單融資欺詐案件給中國(guó)存貨融資帶來(lái)了極其惡劣的影響，幾近導(dǎo)致大宗商品行業(yè)的信用崩塌。您認(rèn)為，這背后的原因有哪些？ 【宋華】倉(cāng)單融資或存貨融資是一種基于物的信用，也就是基于經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的商品或者流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)生的金融行為，這一融資形式在歷史上很早就存在，也是目前供應(yīng)鏈金融最為基本的業(yè)務(wù)產(chǎn)品。但是這一金融產(chǎn)品在法制不甚健全、道德風(fēng)險(xiǎn)較高的環(huán)境下，容易產(chǎn)生諸多的問(wèn)題：首先是貨難控。一般質(zhì)押的存貨都是由第三方代為管理，但是大多數(shù)目前的第三方倉(cāng)儲(chǔ)管理粗放，主要依賴人力操作，這時(shí)倉(cāng)管員的責(zé)任心，甚至道德風(fēng)險(xiǎn)的程度都會(huì)影響質(zhì)押存貨的安全，加之貨主或者金融機(jī)構(gòu)無(wú)法實(shí)時(shí)查看和監(jiān)管貨物的狀態(tài)，就特別容易發(fā)生質(zhì)押存貨的虛假現(xiàn)象；

其次，錢難融。有時(shí)貨權(quán)不清，貨物和倉(cāng)單一致性難以驗(yàn)證，影響倉(cāng)單的轉(zhuǎn)讓和交易，貨權(quán)和資金流不同步，存在風(fēng)險(xiǎn)；

第三，價(jià)難估。貨品價(jià)格波動(dòng)大，價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)高，非標(biāo)貨品流通性差，處置困難。上述三大問(wèn)題都是制約倉(cāng)單融資的重要因素。

02

【主持人】現(xiàn)在一談到供應(yīng)鏈，一定去關(guān)注供應(yīng)鏈金融，就想到應(yīng)收賬款、保理、應(yīng)收賬款的ABS。但很少人去關(guān)注引發(fā)這些金融行為背后的“物”的信用——即“物”的流轉(zhuǎn)狀態(tài)，特別是它們?cè)诋a(chǎn)業(yè)鏈中的流轉(zhuǎn)與增值。這種現(xiàn)象應(yīng)該如何理解與糾正？

【宋華】對(duì)于這個(gè)問(wèn)題應(yīng)該首先知曉供應(yīng)鏈金融的含義，供應(yīng)鏈金融不同于其他的金融形態(tài)，它是基于供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)上，針對(duì)供應(yīng)鏈各利益相關(guān)方之間的業(yè)務(wù)關(guān)系而形成的金融行為。因此，供應(yīng)鏈的商流、物流和信息流對(duì)于金融行為和風(fēng)險(xiǎn)管理至關(guān)重要。

應(yīng)收應(yīng)付是針對(duì)商流而言的，它反映的是交易的行為和結(jié)構(gòu)；而倉(cāng)單質(zhì)押、存貨等對(duì)應(yīng)的是物流，反映了交易的標(biāo)的物和交易的形態(tài)，這兩者都是開展供應(yīng)鏈金融的基礎(chǔ)。

之所以目前很多金融機(jī)構(gòu)不太愿意涉及物的信用，并不是它不重要，而是交易的行為容易確認(rèn)，但是交易的資產(chǎn)卻難以管理。在信用體系不盡完善的條件下，應(yīng)當(dāng)同時(shí)抓商流和物流，即將交易行為的管理與物的管理協(xié)調(diào)起來(lái)，沒有物的保障，交易行為本身的真實(shí)性會(huì)有質(zhì)疑；同樣沒有行為的確認(rèn)，物本身的歸屬和權(quán)益也會(huì)受到挑戰(zhàn)。因此，只有在建立綜合信息和數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，開展金融，這樣才能推動(dòng)供應(yīng)鏈金融的持續(xù)發(fā)展。 

03

【主持人】您一直關(guān)注數(shù)字技術(shù)對(duì)供應(yīng)鏈發(fā)展的影響，提出了“數(shù)字供應(yīng)鏈金融模式”、“建立可信數(shù)據(jù)池和可信資產(chǎn)池”等一系列建言。您認(rèn)為供應(yīng)鏈的數(shù)字化有哪些特點(diǎn)？這種技術(shù)發(fā)展的趨勢(shì)，會(huì)對(duì)傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融中的風(fēng)控痛點(diǎn)產(chǎn)生什么樣的影響？

【宋華】供應(yīng)鏈數(shù)字化指的是通過(guò)現(xiàn)代信息技術(shù)的作用，讓供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)的效率更高，或者能夠創(chuàng)造新的機(jī)會(huì)，事實(shí)上供應(yīng)鏈的數(shù)字化有幾個(gè)特點(diǎn)：

一是工具性。即借助于一定的技術(shù)賦能到原來(lái)低效率、高成本的地方，力求改變；二是相互關(guān)聯(lián)。即管理中所有的參與主體、資產(chǎn)、信息化系統(tǒng)、業(yè)務(wù)等一定是高度連接；三是智能化。即借助于ICT能夠?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模的優(yōu)化決策，改善管理績(jī)效；四是自動(dòng)化。即業(yè)務(wù)流程能夠通過(guò)信息化設(shè)備來(lái)驅(qū)動(dòng)，進(jìn)而替代其他低效率的資源，特別是低效率的人工介入；五是智慧化。即能夠推動(dòng)整個(gè)不同參與者之間的協(xié)同合作，包括聯(lián)合決策、公共系統(tǒng)投資、共享信息等；六是通過(guò)提供整合化的解決方案創(chuàng)造新價(jià)值，或者以全新的方式滿足現(xiàn)有價(jià)值訴求。
供應(yīng)鏈金融數(shù)字化強(qiáng)調(diào)的是通過(guò)數(shù)字化的手段確立數(shù)字信任，數(shù)字信任的核心有四點(diǎn)，即實(shí)時(shí)性，即供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)和金融活動(dòng)中的信息能夠零延遲為關(guān)聯(lián)方獲取；透明性，即供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)和金融活動(dòng)的過(guò)程能夠可視、可見；關(guān)聯(lián)性，即供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)和金融各環(huán)節(jié)、各主體相互之間能夠相互印證、相互校核；全周期性，即供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)和金融活動(dòng)能夠全生命周期管理。顯然，這四大特性對(duì)于控制供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)非常重要。

04

【主持人】在推進(jìn)數(shù)字化供應(yīng)鏈的今天，如何防范青島港、鋼貿(mào)案等類似案件的再度發(fā)生？貨主、倉(cāng)儲(chǔ)和銀行應(yīng)該都注意哪些方面？

【宋華】要解決這一問(wèn)題需要從宏觀、中觀和微觀三個(gè)層面解決問(wèn)題：

宏觀上，需要進(jìn)一步完善物權(quán)擔(dān)保等法律制度。盡管《民法典》做出了很多的努力，但是關(guān)于貨權(quán)的界定、搶貨責(zé)任的確定等等還是需要進(jìn)一步完善；

中觀層面，目前這一領(lǐng)域存在的問(wèn)題有很多，是因?yàn)槲覀內(nèi)狈τ嘘P(guān)函證、倉(cāng)庫(kù)等各方面的規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)，如果產(chǎn)業(yè)的要素都不規(guī)范、管理行為難以衡量，供應(yīng)鏈金融必然會(huì)存在很多風(fēng)險(xiǎn)，因此，行業(yè)層面盡快完善數(shù)字倉(cāng)庫(kù)的標(biāo)準(zhǔn)、函證的規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)以及公示責(zé)任的確立等等；

微觀層面，如同以前講的那樣，需要多方協(xié)同，建立可信業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)鏈、可信資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)鏈，以及可信行為證據(jù)鏈，非常重要。可信業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)鏈針對(duì)的是供應(yīng)鏈交易全過(guò)程中的信息和數(shù)據(jù)可信、可靠；可信資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)鏈，針對(duì)是資產(chǎn)操作和運(yùn)營(yíng)信息的可信、可靠；可信行為證據(jù)鏈，針對(duì)的是供應(yīng)鏈參與主體的行為可溯、可靠。 

05

【主持人】您曾提出供應(yīng)鏈和供應(yīng)鏈金融的未來(lái)發(fā)展一定要與“數(shù)字供應(yīng)鏈平臺(tái)”、與行業(yè)發(fā)展、與產(chǎn)業(yè)技術(shù)相結(jié)合。現(xiàn)階段，產(chǎn)業(yè)界也在從傳統(tǒng)供應(yīng)鏈向數(shù)字供應(yīng)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展。您認(rèn)為提供SaaS服務(wù)的第三方數(shù)字化平臺(tái)在其中的作用有哪些呢？您能否以業(yè)內(nèi)相對(duì)領(lǐng)先的數(shù)字平臺(tái)為例來(lái)做說(shuō)明？

【宋華】產(chǎn)融結(jié)合需要產(chǎn)業(yè)，每個(gè)產(chǎn)業(yè)都需要重構(gòu)產(chǎn)業(yè)組織方式，把金融思維融入到產(chǎn)業(yè)里的每一個(gè)交易場(chǎng)景，讓金融成為流淌在產(chǎn)業(yè)里的血液，加速產(chǎn)業(yè)資金周轉(zhuǎn)，而實(shí)現(xiàn)這一切的關(guān)鍵就是建立數(shù)字平臺(tái)——當(dāng)然，還有制度，但站在產(chǎn)業(yè)、站在企業(yè)的層面來(lái)看，現(xiàn)在破這個(gè)局的恐怕只能靠數(shù)字平臺(tái)尋找可能的方法。我不敢說(shuō)是一定，但是是可能的。

因?yàn)橹挥薪?qiáng)大的、真正的數(shù)字平臺(tái)，供應(yīng)鏈金融才能落地，否則的話政策就無(wú)用武之地。這就涉及一點(diǎn)，今天的供應(yīng)鏈金融在呼喚什么？在目前中國(guó)的場(chǎng)景下，真正要推動(dòng)供應(yīng)鏈金融，只能是建立從人際信任、或者說(shuō)主體信任轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)字信任，這就是我們?yōu)槭裁匆岢鰯?shù)字平臺(tái)概念的原因。

以中化能源科技打造的區(qū)塊鏈數(shù)字倉(cāng)單平臺(tái)為例，該平臺(tái)通過(guò)融合區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)及人工智能等最新技術(shù)對(duì)大宗商品等進(jìn)行價(jià)值錨定，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈中“車-船-庫(kù)”實(shí)時(shí)物流閉環(huán)管理，通過(guò)商業(yè)票據(jù)與實(shí)體貨物交接對(duì)應(yīng)的方式，完成從物流閉環(huán)到信息數(shù)據(jù)閉環(huán)的大區(qū)域移動(dòng)定位功能，使得貨物、運(yùn)輸工具、貨物單證、支付憑證與發(fā)票和貨主身份五位一體，實(shí)時(shí)無(wú)縫捆綁，確保倉(cāng)單能附著物權(quán)。

實(shí)踐表明，中化能源科技的區(qū)塊鏈數(shù)字倉(cāng)單平臺(tái)可有效防范倉(cāng)單造假、重復(fù)質(zhì)押等風(fēng)險(xiǎn)，解決貨權(quán)清晰、物流溯源、價(jià)值保障、流通變現(xiàn)等難題，推動(dòng)信用體系從主體信用轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)產(chǎn)價(jià)值，解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題，是符合供應(yīng)鏈金融的發(fā)展方向的。

另外，針對(duì)倉(cāng)單應(yīng)用涉及法律、商業(yè)交易、倉(cāng)儲(chǔ)物流、金融等一系列專業(yè)，其對(duì)跨行業(yè)的綜合能力要求很高，業(yè)內(nèi)很多人士對(duì)倉(cāng)單概念和倉(cāng)單應(yīng)用存在很多疑問(wèn)的現(xiàn)狀，中化能源科技特在“66云鏈訂閱號(hào)”開設(shè)了《專家談倉(cāng)單》專欄，邀請(qǐng)兼具理論與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的相關(guān)資深專業(yè)人士，從倉(cāng)單的基本概念入手，從倉(cāng)單的種類、交易、金融、司法實(shí)踐以及倉(cāng)單應(yīng)用所涉及的生態(tài)體系建設(shè)等各個(gè)方面，分20多個(gè)子題目逐一進(jìn)行條分縷析。大家感興趣的話，可以關(guān)注這個(gè)專欄。

06

【主持人】現(xiàn)在很多人用區(qū)塊鏈做數(shù)字倉(cāng)單等電子憑證的拆分、流轉(zhuǎn)，您如何看待這里面的風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值？

【宋華】目前有關(guān)數(shù)字倉(cāng)單的拆分、流轉(zhuǎn)尚沒有真正的成熟實(shí)踐項(xiàng)目，目前大部分做的是基于應(yīng)收應(yīng)付形成的電子標(biāo)準(zhǔn)函證的拆分流轉(zhuǎn)，以及中國(guó)人民銀行推動(dòng)的基于改革的商業(yè)承兌匯票形成的供應(yīng)鏈票據(jù)拆分流轉(zhuǎn)。 數(shù)字倉(cāng)單拆分，我個(gè)人認(rèn)為是可以未來(lái)探索的方向，但是這就涉及到前面講的數(shù)字倉(cāng)單的規(guī)范、標(biāo)準(zhǔn)，以及對(duì)資產(chǎn)全周期的管理，這一問(wèn)題如何系統(tǒng)解決，需要做廣泛的調(diào)查和探索。

當(dāng)然，應(yīng)對(duì)交易市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單拆分流轉(zhuǎn)是可以切入的場(chǎng)景，商業(yè)倉(cāng)單的拆分流轉(zhuǎn)還需要關(guān)注，也需要制度、法律上加以完善。

07

【主持人】我們知道供應(yīng)鏈的目的是為產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)的，嵌入產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)鏈金融服務(wù)才有生命力，就數(shù)字倉(cāng)單這種商業(yè)單證而言，如果形成一個(gè)貫穿產(chǎn)業(yè)上下游的倉(cāng)單聯(lián)盟，同時(shí)打造一個(gè)數(shù)字倉(cāng)單池來(lái)對(duì)應(yīng)您提出的數(shù)字資產(chǎn)池來(lái)解決煉化行業(yè)的融資問(wèn)題，特別是下游中小化工企業(yè)的融資問(wèn)題會(huì)不會(huì)有所幫助？

【宋華】的確，形成上下游的倉(cāng)單聯(lián)盟非常重要。供應(yīng)鏈金融就是需要打通上下游，形成一體化的運(yùn)營(yíng)場(chǎng)景，并且形成良好的作業(yè)規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，并且把握資產(chǎn)流動(dòng)的狀況，特別是資產(chǎn)因何而來(lái)、因何而去，只有這樣，金融才有施展的空間，風(fēng)險(xiǎn)管控才能落到實(shí)處。

但是需要關(guān)注的是，正是需要對(duì)資產(chǎn)的來(lái)龍去脈要加以把握，因此，在建立數(shù)字倉(cāng)單池的過(guò)程中，需要清晰地把握倉(cāng)單背后資產(chǎn)的質(zhì)量和狀況，沒有精準(zhǔn)的管理和對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量細(xì)致的分析，容易產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論采用什么樣的金融產(chǎn)品，不變的是三位一體的管控體系，即供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)信用、物的信用和數(shù)字化經(jīng)營(yíng)主體信用的結(jié)合。

08

【主持人】您認(rèn)為如果上述的方案可行的話，在此資產(chǎn)池之上發(fā)行基于穿透到實(shí)物層面的數(shù)字資產(chǎn)ABS是否可行？在現(xiàn)有監(jiān)管層面還會(huì)有哪些需要政策明確的地方嗎？

【宋華】基于資產(chǎn)池發(fā)行資產(chǎn)證券化是可行的，關(guān)鍵是要資產(chǎn)穿透。當(dāng)然，資產(chǎn)穿透其實(shí)能做到不是非常容易，我曾經(jīng)談到過(guò)，資產(chǎn)穿透就是要做到“底層交互客觀化”，“末端業(yè)務(wù)自治化”。 底層交互客觀化，指的是供應(yīng)鏈交易和運(yùn)營(yíng)活動(dòng)能夠做到真實(shí)、細(xì)致、透明化反映，從而實(shí)現(xiàn)物與物、人與物之間交互的客觀體現(xiàn)，以及業(yè)務(wù)背景真實(shí)性基礎(chǔ)上細(xì)顆粒度風(fēng)險(xiǎn)管理，進(jìn)而激活物體本身的新經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

它有兩個(gè)含義：即一，是如何通過(guò)ICT賦能實(shí)現(xiàn)物與物、人與物之間的邏輯關(guān)系管理，進(jìn)而推演到人與人之間的關(guān)系管理；另一個(gè)重要涵義是，資產(chǎn)的細(xì)顆粒度管理，所謂細(xì)顆粒度指的是供應(yīng)鏈金融管理中對(duì)資產(chǎn)狀況的把握和管理是基于每一件產(chǎn)品、每一項(xiàng)活動(dòng)的真實(shí)狀況和信息，以及可能的變化。

末端業(yè)務(wù)自治化，指的是供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)每一個(gè)階段、每一項(xiàng)活動(dòng)的自治和行為驅(qū)動(dòng)的自組織智能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)。該目標(biāo)也同樣包括了兩層涵義:

其一，按需自主配置的場(chǎng)景化動(dòng)態(tài)業(yè)務(wù)模式的建立。要實(shí)現(xiàn)這一要求，必然對(duì)ICT產(chǎn)生了新的要求，這包括產(chǎn)業(yè)互聯(lián)互通需求與利益相關(guān)方異構(gòu)信息系統(tǒng)集成之間的矛盾；復(fù)雜多樣化業(yè)務(wù)管理需求與快速應(yīng)用服務(wù)開發(fā)部署能力之間的矛盾；多樣化高并發(fā)應(yīng)用支持需求與資源配置之間的矛盾；

其二，末端業(yè)務(wù)自治化也需要解決標(biāo)準(zhǔn)化、集約化平臺(tái)化的智慧云服務(wù)。如果供應(yīng)鏈中不同的主體、不同的環(huán)節(jié)、以及不同的要素之間難以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化以及數(shù)據(jù)信息的整合管理，供應(yīng)鏈金融因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱也難以持續(xù)開展。