新華財經(jīng)法蘭克福1月3日電（記者邵莉）2023年，盡管歐洲中央銀行大幅加息，德國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)輕微衰退，法蘭克福DAX指數(shù)漲幅仍高達(dá)20%。相當(dāng)多的機(jī)構(gòu)投資者對股指未來一年的上漲仍充滿信心，但投資者現(xiàn)金持有率低、經(jīng)濟(jì)和通脹前景不確定性強(qiáng)將成為股指上行的重大考驗(yàn)。

事實(shí)上，包括歐洲央行在內(nèi)的國際權(quán)威機(jī)構(gòu)并不看好未來一年德國乃至整個歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，目前德國股市上漲最大支撐就是投資者對歐美央行在2024年降息的預(yù)期。

自歐洲央行在10月底停止加息后，DAX指數(shù)取得了近14%的漲幅，12月的上半月幾近每日刷新歷史高點(diǎn)，并首次突破了17000點(diǎn)大關(guān)。

雖然德國股市的表現(xiàn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)大相徑庭，也有專家不時提醒“股市是否已經(jīng)走得太遠(yuǎn)了？”然而，相當(dāng)多的機(jī)構(gòu)投資者仍對新一年的股市上漲充滿期待。

德國《商報》最近針對銀行和基金公司的一項(xiàng)調(diào)查顯示，大多數(shù)受訪機(jī)構(gòu)認(rèn)為2024年DAX指數(shù)有進(jìn)一步上漲的潛力，平均漲幅為3%。

最樂觀的預(yù)測來自經(jīng)紀(jì)商CMC Markets，預(yù)計DAX指數(shù)將于2024年年底交投于18600點(diǎn)。這意味全年漲幅超過11%。

該機(jī)構(gòu)首席市場分析師約亨·斯坦茲爾表示，只要市場沒有收到任何表明經(jīng)濟(jì)突然大幅衰退的數(shù)據(jù)，樂觀情緒就可能持續(xù)下去。他認(rèn)為一季度股市將處于高位“震蕩”消化之前的漲幅。此后隨著降息的臨近，股指會再次起飛。

所有接受調(diào)查的銀行都認(rèn)為，美聯(lián)儲和歐洲央行會雙雙降息。其中美聯(lián)儲預(yù)計平均降息一個百分點(diǎn)；歐洲央行預(yù)計將降息三次，累計下調(diào)0.75個百分點(diǎn)。

投資者對降息的預(yù)期在債券市場上也顯而易見。德國十期政府債券收益率自10月的高點(diǎn)已經(jīng)下跌了近100個基點(diǎn)，意大利同期限國債收益率回落約120個基點(diǎn)。這意味著市場中長期融資成本的顯著回落。

歐美經(jīng)濟(jì)輕微的衰退不會損害股市上漲預(yù)期。雖然許多銀行都預(yù)期歐元區(qū)第一季度將出現(xiàn)小幅衰退，還有少數(shù)銀行預(yù)期美國將在新的一年出現(xiàn)技術(shù)性衰退，但這些并沒有削弱機(jī)構(gòu)投資者樂觀的預(yù)期。

德國中央合作銀行則指出，40家DAX指數(shù)公司的平均股份僅是其預(yù)期每股收益的12.5倍。這樣低的市盈率是在2008年金融危機(jī)、2011年歐債危機(jī)以及2020年新冠疫情暴發(fā)等危機(jī)年份里才有的。因此，該機(jī)構(gòu)預(yù)計，2024年底DAX指數(shù)達(dá)到17500點(diǎn)“可能過于保守”。

德意志銀行投資策略師烏爾里?！に沟俜逸^為謹(jǐn)慎，預(yù)計到2024年底，DAX指數(shù)將上漲4%。

相比之下，外國投行并不看好德國股市。法國興業(yè)銀行目前預(yù)計德國基準(zhǔn)指數(shù)到年底將下跌超過2%；美國銀行甚至預(yù)計該指數(shù)將下跌近8%。理由是全球經(jīng)濟(jì)疲軟將主要影響歐洲市場，理由是周期性公司比美國更多，這些公司盈利預(yù)測將大幅下降。

根據(jù)美國銀行目前的調(diào)查，投資德國股市相關(guān)產(chǎn)品的國際基金經(jīng)理一改2023年初的悲觀情緒，而與2022年初新冠疫情預(yù)期結(jié)束時一樣樂觀，但他們的現(xiàn)金儲備卻處于兩年來的最低點(diǎn)。

德國的相關(guān)調(diào)查也得出了類似的結(jié)論。分析公司Animusx的數(shù)據(jù)顯示，調(diào)查參與者的現(xiàn)金持有比率極低：自2006年有調(diào)查以來，只有一次投資者持有的現(xiàn)金比現(xiàn)在少。當(dāng)時，DAX指數(shù)在六個月內(nèi)下跌了18%。

技術(shù)分析則顯示，DAX指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲得太高太快，都已嚴(yán)重超買。

基金公司 QC Partners 的投資組合經(jīng)理托馬斯·阿爾特曼表示，2023年股市上漲20%后，投資者在年初是否真的準(zhǔn)備好在高價格水平上投入更多資金，還有待觀察。

歷史數(shù)據(jù)顯示，1月份通常不是上漲概率較高的月份。過去20年中，DAX指數(shù)有一半年在1月出現(xiàn)了下跌。

不僅是現(xiàn)金的枯竭，分析人士還指出，考慮到此前幾乎沒有過不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退就成功控制通脹的先例，歐美降息預(yù)期能否如期兌現(xiàn)？在多大程度上兌現(xiàn)？降息后實(shí)體經(jīng)濟(jì)能否迅速恢復(fù)？都存在很大的不確定性。整個國際金融市場都將面臨重大考驗(yàn)。

法國Axa投資管理公司債券專家亞歷山德羅·坦托里表示，2024年接下來會發(fā)生什么最終取決于貨幣政策的成功。他說：“鮑威爾已準(zhǔn)備就緒成為歷史上第一位設(shè)法在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下控制通脹的美聯(lián)儲主席。”

編輯：劉潤榕

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