新華財(cái)經(jīng)東京1月24日電（記者歐陽(yáng)迪娜）被關(guān)注了一年多的退出負(fù)利率“靴子”還懸在空中。日本央行維持現(xiàn)行超寬松貨幣政策的決定完全在市場(chǎng)意料之中，近來(lái)股市的高歌猛進(jìn)就是央行退出負(fù)利率步調(diào)放緩的一個(gè)回應(yīng)。日本央行認(rèn)為，雖然尚不能充分確信物價(jià)目標(biāo)可以實(shí)現(xiàn)，但這種“確定性在增加”。而即便退出超寬松貨幣政策之路開(kāi)啟，“極度寬松的金融環(huán)境將繼續(xù)存在”。

至于到底何時(shí)退出，分析人士預(yù)測(cè)，4月可能性大，但也難保不在10月或者更晚。

日本央行：時(shí)機(jī)還沒(méi)到

日本央行23日結(jié)束的貨幣政策會(huì)議決定，維持現(xiàn)行貨幣政策不變，繼續(xù)堅(jiān)持2%通脹目標(biāo)，在不能充分確信目標(biāo)達(dá)成之前不會(huì)退出超寬松貨幣政策。

央行行長(zhǎng)植田和男當(dāng)天在記者會(huì)上表示，對(duì)于日本是否能持續(xù)穩(wěn)定地達(dá)成2%通脹目標(biāo)仍需進(jìn)一步觀察確認(rèn)，但目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的“確定性增加”。今年日本企業(yè)能否繼續(xù)保持加薪勢(shì)頭、服務(wù)價(jià)格漲勢(shì)能否延續(xù)下去，關(guān)系到日本能否形成物價(jià)-工資交替上漲的良性循環(huán)，是央行目前最為重視的考量因素。

當(dāng)天發(fā)表的經(jīng)濟(jì)與物價(jià)展望報(bào)告也首次明確寫(xiě)道：“這種前景的實(shí)現(xiàn)可能性繼續(xù)逐漸增強(qiáng)”。

該報(bào)告維持2023財(cái)年（2023年4月-2024年3月）2.8%的通脹預(yù)期不變，同時(shí)將2024財(cái)年通脹預(yù)期由2.8%下調(diào)至2.4%，將2025財(cái)年通脹水平從1.7%向上修正至1.8%。有分析認(rèn)為，這反映了去年秋天以來(lái)的原油價(jià)格下跌導(dǎo)致輸入性通脹壓力減退，物價(jià)上漲有望從海外因素主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)楣べY等內(nèi)需主導(dǎo)，從而使得2025財(cái)年通脹得以更接近2%的目標(biāo)。

“極度寬松的金融環(huán)境將繼續(xù)存在”

物價(jià)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)一直被日本央行視為退出超寬松貨幣政策的關(guān)鍵前提。既然“確定性增加”，退出后的政策安排備受關(guān)注。

對(duì)此，植田和男表示，“目前無(wú)法詳細(xì)說(shuō)明，具體內(nèi)容將取決于當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)、物價(jià)和金融形勢(shì)”，但“根據(jù)目前的物價(jià)、經(jīng)濟(jì)和金融前景，應(yīng)該會(huì)避免出現(xiàn)大的不連續(xù)性。”他還補(bǔ)充說(shuō)，即使物價(jià)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)并解除負(fù)利率，“極度寬松的金融環(huán)境將繼續(xù)存在?！?/p>

《日本經(jīng)濟(jì)新聞》編輯委員大塚節(jié)雄發(fā)表分析文章認(rèn)為，“連續(xù)性”是后續(xù)貨幣政策安排的關(guān)鍵詞，他根據(jù)植田和男在發(fā)布會(huì)上的表態(tài)及相關(guān)信息預(yù)測(cè)，植田先生所說(shuō)的“極度寬松”的利率水平大致在1%以下，且不會(huì)出現(xiàn)歐美那種快速加息應(yīng)對(duì)通脹的局面。

關(guān)于YCC（收益率曲線控制）廢止后的長(zhǎng)期國(guó)債購(gòu)買(mǎi)，植田和男說(shuō)，YCC已經(jīng)取消了“必須堅(jiān)守的利率水平”，并轉(zhuǎn)向了靈活的國(guó)債購(gòu)買(mǎi)框架，即使正式廢止后也將繼續(xù)購(gòu)買(mǎi)國(guó)債以維持市場(chǎng)穩(wěn)定，就像現(xiàn)在一樣。

股市上漲背景下，日本央行購(gòu)買(mǎi)交易所交易基金（ETF）的操作也得以放松。植田和男表示，將考慮是否維持ETF購(gòu)買(mǎi)框架，但不是要拋售已經(jīng)購(gòu)買(mǎi)的ETF。

何時(shí)“靴子落地”？

只要“靴子沒(méi)落地”，猜測(cè)就將一直存在。4月仍是市場(chǎng)普遍預(yù)期的退出時(shí)機(jī)，屆時(shí)物價(jià)目標(biāo)究竟將在多大程度上實(shí)現(xiàn)的論據(jù)會(huì)更充分。

4月，除了經(jīng)濟(jì)與物價(jià)展望報(bào)告之外，日本央行還將發(fā)布企業(yè)短期經(jīng)濟(jì)觀測(cè)調(diào)查（短觀），并召開(kāi)能夠獲知地方企業(yè)加薪狀況的分支機(jī)構(gòu)會(huì)議。到時(shí)候不僅可以確認(rèn)大企業(yè)春季勞資談判的結(jié)果，還可以確認(rèn)包括中小企業(yè)在內(nèi)的加薪情況。日本央行一直想看清的，應(yīng)該可以進(jìn)一步看清了。此外，4月是新財(cái)年開(kāi)始，4月退出可避免更早退出導(dǎo)致的匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)和銀行經(jīng)營(yíng)的影響。

日本大和總研的久后翔太郎預(yù)測(cè)，“4月上調(diào)2024、2025年度的物價(jià)預(yù)測(cè)，解除負(fù)利率政策”。

而考慮到4月將舉行眾議院補(bǔ)選，也有聲音認(rèn)為，這使政府難以兼顧對(duì)企業(yè)、家庭、財(cái)政有很大影響的負(fù)利率問(wèn)題，3月或許也是退出時(shí)機(jī)。

分析人士認(rèn)為，也并非沒(méi)有進(jìn)一步推遲的可能性。一旦4月“靴子沒(méi)落地”，就要更多考慮美國(guó)等海外經(jīng)濟(jì)體降息的情況了，以避免日元急劇升值。

野村綜合研究所的木內(nèi)登英預(yù)測(cè)，最快4月退出，也很可能是10月。

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