全球貨幣正在重新洗牌，但人們尚未意思到。猖獗地印鈔、通過央行購(gòu)買政府債券將債務(wù)貨幣化、零利率政策、負(fù)利率政策、貴金屬價(jià)格受壓，已成為“新常態(tài)”策略手段。毫無節(jié)制的政府債務(wù)催生了QE，而QE的頻現(xiàn)又令投機(jī)活動(dòng)大行其道，而鼓動(dòng)投機(jī)則已成為改變普通民眾傳統(tǒng)觀念的有效工具。

本文從債務(wù)、QE、通脹、匯率、金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、現(xiàn)代貨幣理論“新常態(tài)”策略、鼓動(dòng)投機(jī)的全球政治環(huán)境等方面，對(duì)全球貨幣系統(tǒng)進(jìn)行解讀。

★債務(wù)、QE與通脹★

政府債務(wù)幾乎高達(dá)無力償付的水平，更別說傳統(tǒng)利率水平的情況下。隨著債券等債務(wù)到期，各國(guó)政府的唯一選擇是滾動(dòng)債務(wù)并積累利息，而能這么做的唯一方法是在“印鈔”在持續(xù)且利率處在零附近的情況下。QE是“印鈔”的最新名稱，令可用貨幣規(guī)模大量擴(kuò)張。理論上，QE通過擴(kuò)張貨幣規(guī)模稀釋了貨幣價(jià)值，應(yīng)會(huì)導(dǎo)致物價(jià)上漲。

然而，若所有國(guó)家都出現(xiàn)貨幣擴(kuò)張，印鈔在匯率上的影響就可能有效地被資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張的影響所抵消?；蛘?，像美元那樣，統(tǒng)領(lǐng)著全球外匯儲(chǔ)備的貨幣可能相對(duì)不受打壓，而能通過貿(mào)易往來或交易員在貨幣系統(tǒng)上的操作，將美元通脹有效地出口到全球其他國(guó)家。向基本面疲軟的經(jīng)濟(jì)體中注入QE可能會(huì)導(dǎo)致投機(jī)性泡沫，因QE資金進(jìn)入投資者的手中而非進(jìn)入普通消費(fèi)者手中。

根據(jù)主流文化經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)，通脹已成為經(jīng)濟(jì)生命的必要元素。通脹是解決無邊無際不斷增長(zhǎng)的債務(wù)的關(guān)鍵手段。債務(wù)如此之大以至于必須依靠通脹稀釋才能還債，或發(fā)生政府違約。通縮令當(dāng)前債務(wù)更加難以支付或者成為GDP及稅收下滑的拖累因素。

★QE、匯率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)★

出口國(guó)被陷入?yún)R率貶值以提升自身出口競(jìng)爭(zhēng)力的競(jìng)賽中。本幣匯率走強(qiáng)將損及出口競(jìng)爭(zhēng)力但會(huì)降低進(jìn)口成本。匯率走軟將抬高那些需買進(jìn)口商品的居民的生活成本，比如，最普遍的是油價(jià)將相對(duì)走高。需要在出口競(jìng)爭(zhēng)力與消費(fèi)者物價(jià)通脹之間尋找到必要的平衡點(diǎn)，監(jiān)管者通常使用匯率操縱手段。一些歐元區(qū)國(guó)家正從“將自己捆綁到歐元統(tǒng)一貨幣”中領(lǐng)教到痛苦，并且失去了使用匯率來維持出口競(jìng)爭(zhēng)力的能力。

格林斯潘及其繼承者們的努力下，過去的貨幣擴(kuò)張以令全球貨幣泛濫，并在財(cái)政緊縮時(shí)讓全球經(jīng)濟(jì)通貨再膨脹。貨幣擴(kuò)張已導(dǎo)致投機(jī)性投資組合大行其道，以至于尋求收益或避險(xiǎn)的貨幣規(guī)模足以迅速壓垮一個(gè)國(guó)家的金融系統(tǒng)及其貿(mào)易關(guān)系，比如，競(jìng)爭(zhēng)力受損、人為投資泡沫、回籠貨幣時(shí)突然發(fā)生債務(wù)危機(jī)等。

跨國(guó)貿(mào)易和金融系統(tǒng)已令大多數(shù)國(guó)家在貿(mào)易甚至資本流動(dòng)方面相對(duì)缺乏護(hù)欄。通過電腦鼠標(biāo)的點(diǎn)擊，大規(guī)模資金可以在頃刻間流入或流出一個(gè)國(guó)家及其貨幣。大規(guī)模收益或損失可以通過押注匯率波動(dòng)來實(shí)現(xiàn)，并控制這些貨幣的走勢(shì)。

零利率政策（ZIRP）和負(fù)利率政策（NIRP）通常會(huì)被使用，表面上是為了阻止居民囤積現(xiàn)金而非通過支出來增加貨幣流通速度，但ZIRP和NIRP也用來阻止投機(jī)者購(gòu)買一個(gè)國(guó)家的貨幣從而防止該貨幣升值。

★貴金屬受壓與“新常態(tài)”策略★

央行之間傳統(tǒng)的價(jià)值及媒介互換介質(zhì)？？貴金屬，已通過紙幣市場(chǎng)的價(jià)格操控實(shí)現(xiàn)了貶值。

猖獗地印鈔、通過央行購(gòu)買政府債券將債務(wù)貨幣化、零利率政策、負(fù)利率政策、貴金屬價(jià)格受壓，這些貌似獨(dú)特、奇怪、反傳統(tǒng)的策略，都是為了在一個(gè)新貨幣系統(tǒng)下解決過去貨幣過剩遺留問題的必要手段。這些策略是“新常態(tài)”。通過對(duì)公眾所持“貨幣應(yīng)保持價(jià)值穩(wěn)定、節(jié)約是美德、貨幣借貸者應(yīng)付一定利息”等觀念的釋疑，貨幣當(dāng)局者們?yōu)楣娊邮茇泿判鲁B(tài)搭建了橋梁。

按照現(xiàn)代貨幣理論的范式，額外印鈔將能無限制且不會(huì)推高通脹，因?yàn)榻杩畹睦驶蝾A(yù)期利率可以維持在零或近于零的水平。任何大幅高于零的利率都將令金融系統(tǒng)崩潰，因而，除非是為應(yīng)對(duì)匯率大跌而臨時(shí)性短暫加息，否則不要指望加息。

★鼓動(dòng)投機(jī)的全球政治環(huán)境★

需求是創(chuàng)新之母，而解決壓倒性的債務(wù)問題及無資金準(zhǔn)備的債務(wù)讓全球發(fā)明了現(xiàn)代貨幣理論。對(duì)此的一個(gè)補(bǔ)充新規(guī)則是：銀行存款風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)（bankbail-ins），這一規(guī)則默認(rèn)銀行存款是銀行資本的一部分，且必要時(shí)公眾存款將用于“救助”銀行損失。這是站在公共債務(wù)/政府債務(wù)一邊的策略。針對(duì)那些希望將大規(guī)模貨幣繼續(xù)進(jìn)行投機(jī)的人，股市和大宗商品市場(chǎng)提供了“賭場(chǎng)”，且這里“賭場(chǎng)”是對(duì)衍生品押注開放的。

為了創(chuàng)造適應(yīng)投機(jī)的環(huán)境，我們看到了一系列打壓投機(jī)的因素/法案遭到遏制：華爾街欺詐卻能免于刑事責(zé)任、格拉斯-斯蒂格爾法案（Glass-SteagallAct）被取消、多德-弗蘭克法案（DoddFrank）遭到削弱、沃爾克法則（VolkerRule）推遲實(shí)施，同時(shí)，2008年美國(guó)使用公眾資產(chǎn)來援助華爾街，最近承諾的用公眾錢包來填補(bǔ)華爾街在期貨衍生品押注方面的任何損失，這些都在美國(guó)“長(zhǎng)短期撥款法案”（CRomnibusbill）中。

返回列表