大宗商品市場的趨勢最近有點(diǎn)亂。“趨勢較難把握，一會兒漲，漲了一會兒又跌。”投資經(jīng)理徐先生告訴記者。

雖然全球多家央行相繼采取寬松措施，但大宗商品似乎在短期內(nèi)難以回到曾經(jīng)的黃金時代。

降準(zhǔn)難改大宗商品悲觀預(yù)期

在去年11月宣布降息后，中國央行今年2月初又下調(diào)商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率50個基點(diǎn)，但央行降準(zhǔn)并不意味著大宗商品需求將增加。

中國是世界最大的大宗商品消費(fèi)國，但與此同時，目前中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)放緩壓力依然存在，且大宗商品進(jìn)口量也在下滑，而這對大宗商品市場又是一種現(xiàn)實(shí)的利空，大宗商品投資吸引力依然不夠強(qiáng)。

多家機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，再加上其他定向降準(zhǔn)措施，中國央行此舉將為銀行系統(tǒng)補(bǔ)水6000億～7000億元。

中國是世界最大的大宗商品消費(fèi)國，不過，商品市場對于中國央行的降準(zhǔn)政策的反應(yīng)并不大，黃金小幅上漲，銅價(jià)僅短暫反彈，原油價(jià)格則完全無動于衷。大宗商品市場對于中國央行降準(zhǔn)的反應(yīng)遠(yuǎn)小于對于上周美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的反應(yīng)。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)亞太區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)主管高挺對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》表示：“市場并未將降準(zhǔn)解讀為2015年中國大宗商品需求將開始強(qiáng)勁增長，特別是基本金屬。”

與此同時，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然不夠樂觀，1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.8%，較上月下降0.3個百分點(diǎn)，創(chuàng)出近年新低，且鐵礦砂、煤、原油、成品油等主要大宗商品進(jìn)口量減少，主要進(jìn)口商品價(jià)格普遍下跌。

就1月份能源品進(jìn)口量而言，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，原油進(jìn)口2798萬噸，減少0.6%，進(jìn)口均價(jià)為每噸2856元，下跌41.4%；煤1678萬噸，減少53.2%，進(jìn)口均價(jià)為每噸415.3元，下跌18.4%；成品油234.7萬噸，減少37.6%，進(jìn)口均價(jià)為每噸3207元，下跌34.6%。

工業(yè)用金屬的進(jìn)口量同樣出現(xiàn)下滑。今年1月份，我國進(jìn)口鐵礦砂7857萬噸，減少9.4%；鋼材115.5萬噸，減少14.7%，進(jìn)口均價(jià)為每噸7480元，下跌1.4%；未鍛軋銅及銅材41.5萬噸，減少22.7%，進(jìn)口均價(jià)為每噸4.12萬元，下跌10.9%；未鍛軋鋁及鋁材5.6萬噸，減少49.4%，進(jìn)口均價(jià)為每噸3.17萬元，上漲47.4%。

沒有需求的增加就難有價(jià)格的上漲，“市場必須見到政府祭出大規(guī)模的財(cái)政或貨幣刺激方案，而不是央行為彌補(bǔ)資本凈流出而采取行動，才會對大宗商品有樂觀預(yù)期。”高挺分析認(rèn)為。

雖然央行降息后再降準(zhǔn)，以向市場釋放更多的流動性，但信貸增速卻在放緩。

據(jù)央行數(shù)據(jù)，2014年末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額81.68萬億元，同比增長13.6%，增速比上年末低0.5個百分點(diǎn)；從期限看，短期信貸增速放緩明顯，2014年末金融機(jī)構(gòu)本外幣企業(yè)及其他部門短期貸款及票據(jù)融資余額28.48萬億元，同比增長9.1%，增速比上年末低3個百分點(diǎn)，全年增加2.37萬億元，同比少增4414億元。

中國的經(jīng)濟(jì)走勢依然對2015年的大宗商品市場構(gòu)成重要影響，現(xiàn)在看來，影響更多是負(fù)面的。

高挺還認(rèn)為，對于干散貨及基本金屬等由中國需求主導(dǎo)的大宗商品，市場依然會把中國疲軟的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作為判斷依據(jù)。“我們?nèi)哉J(rèn)為基本金屬和大宗商品2015年上半年面臨嚴(yán)峻形勢，以行業(yè)來看投資并不具吸引力。”

全球經(jīng)濟(jì)依然施壓大宗商品

大宗商品市場的牛熊與全球經(jīng)濟(jì)增長帶來的大宗商品需求密切相關(guān)。全球需求疲軟以及美元升值依然是制約大宗商品的最大利空因素。

徐先生還稱，做多美元的大方向是沒錯的，但商品市場只能偶爾在超跌反彈時謹(jǐn)慎做多。

回顧過去數(shù)年的大宗商品走勢，從2008年下半年開始，受國際金融危機(jī)爆發(fā)影響，全球經(jīng)濟(jì)增長明顯放緩，大宗商品普遍受到打壓，跌勢不斷加深，直到美聯(lián)儲推出量化寬松政策。

在危機(jī)之前的2006年至2007年，全球經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到5%以上，國際大宗商品市場經(jīng)歷了難得的上漲周期。

目前的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢依然沒有回到危機(jī)之前的水平，增速依然低于危機(jī)前至少2個百分點(diǎn)。世界銀行最新預(yù)測，世界經(jīng)濟(jì)2015年有望增長3%，增速低于去年6月份時預(yù)估的3.4%，并將2016年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)至3.3%。國際貨幣基金組織（IMF）也將2015～2016年全球增長預(yù)期雙雙下調(diào)0.3個百分點(diǎn)，分別至3.5%及3.7%。

不過，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信號日漸明顯，最新的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)就給商品市場一記重創(chuàng)。據(jù)美國勞工部數(shù)據(jù)，美國1月新增非農(nóng)就業(yè)人口為25.7萬人，遠(yuǎn)高于22.8萬人的預(yù)期，平均薪資環(huán)比大增0.5%，創(chuàng)七年新高。

在美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，商品市場反應(yīng)強(qiáng)烈，美元指數(shù)繼續(xù)強(qiáng)勁，大宗商品普遍走低。其中，紐約黃金價(jià)格迅速從1260美元/盎司下跌至1233美元/盎司附近。

盡管包括中國央行在內(nèi)的眾多央行實(shí)施了寬松，但大宗商品的2015年前景似乎依然灰暗，尤其是原油，原油是大宗商品的最后堡壘，且影響面較廣。

國信期貨分析認(rèn)為，原油等能源價(jià)格的大幅下滑以及非美貨幣大幅貶值，導(dǎo)致亞洲、南美和澳大利亞等主要商品生產(chǎn)國的生產(chǎn)成本大幅下滑，生產(chǎn)商能夠在商品價(jià)格持續(xù)下滑背景下保有利潤以繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，為銅等大宗商品打開了下跌的空間。

返回列表