市場(chǎng)惡化——并購(gòu)的主因

國(guó)內(nèi)外嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)環(huán)境是此項(xiàng)并購(gòu)案的主因。從國(guó)際角度來(lái)看，新日鐵住金認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)降速使得鋼材需求下降，從而導(dǎo)致出口增加，進(jìn)而使全球鋼材供需環(huán)境快速失衡。從國(guó)內(nèi)角度來(lái)看，由于人口數(shù)量下降，日本國(guó)內(nèi)鋼材需求不可能擴(kuò)大。另外，從全球不銹鋼行業(yè)來(lái)看，近年來(lái)全球不銹鋼生產(chǎn)巨頭均在擴(kuò)大產(chǎn)能，比如青山、奧托昆普、蒂森克虜伯、AST、浦項(xiàng)、太鋼、燁聯(lián)、寶鋼等，導(dǎo)致日本國(guó)內(nèi)不銹鋼進(jìn)口量持續(xù)增長(zhǎng)。相比之下，日新制鋼產(chǎn)能很小，經(jīng)營(yíng)局面不斷惡化。預(yù)計(jì)2015財(cái)年，日新制鋼普通碳鋼和特殊鋼產(chǎn)量為319萬(wàn)噸，同比下降2.4%；不銹鋼產(chǎn)量為66萬(wàn)噸，同比下降7.0%；銷售收入5490億日元，同比下滑11.1%；凈利潤(rùn)僅10億日元（約合5500萬(wàn)人民幣），相比2014財(cái)年169億日元的凈利潤(rùn)，下降幅度高達(dá)94%。

股權(quán)結(jié)構(gòu)——并購(gòu)順利實(shí)施的條件

兩家公司合作的歷史可追溯到1951年，當(dāng)時(shí)新日鐵公司對(duì)日新制鋼進(jìn)行投資，并成為其最大股東。2012年10月，新日鐵公司和住友金屬合并，通過(guò)優(yōu)化生產(chǎn)流程，有效發(fā)揮了協(xié)同效應(yīng)，提升了競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，日新制鋼和日本金屬工業(yè)公司成立日新制鋼控股公司，而雙方為其全資子公司。2014年4月1日，日新制鋼控股、日新制鋼和日本金屬工業(yè)三家公司合并后成立了現(xiàn)在的日新制鋼公司。此次調(diào)整對(duì)提高公司決策效率，降低成本，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)等方面都取得了明顯效果。

從兩家公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，截止到2015年3月底，新日鐵住金公司主要股東中，日本信托服務(wù)銀行持股4.1%，日本MasterTrust信托銀行持股3.3%；而在日新制鋼中，新日鐵住金公司持股8.3%，為最大股東，日本信托服務(wù)銀行持股6.8%，日本MasterTrust信托銀行持股4.8%。由此可見(jiàn)，兩家公司主要股東重合，這為并購(gòu)的順利實(shí)施創(chuàng)造了條件。

提升價(jià)值——并購(gòu)的目的

通過(guò)并購(gòu)，雙方將整合管理資源，創(chuàng)造協(xié)同效應(yīng)，從而提升應(yīng)對(duì)嚴(yán)峻市場(chǎng)環(huán)境的能力。并購(gòu)日新制鋼有利于實(shí)現(xiàn)新日鐵住金公司成為“世界領(lǐng)先的最好的鋼鐵企業(yè)”的發(fā)展目標(biāo)，有利于提升其對(duì)客戶的服務(wù)能力。具體體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：一是挖掘兩家公司的管理資源，創(chuàng)造協(xié)同效應(yīng)。包括提供滿足客戶需求的更好的產(chǎn)品、技術(shù)和服務(wù)；提高盈利能力；對(duì)創(chuàng)造和發(fā)展一個(gè)更富裕的社會(huì)做出貢獻(xiàn)。二是加強(qiáng)聯(lián)合。在運(yùn)營(yíng)、技術(shù)、設(shè)備、原材料采購(gòu)、資源和設(shè)備，制造基地管理（例如安全、環(huán)境、危險(xiǎn)預(yù)防和維修）等方面進(jìn)行聯(lián)合。三是使公司價(jià)值最大化，提高股東和資本市場(chǎng)的認(rèn)同感。通過(guò)資金和資產(chǎn)的有效利用來(lái)提高財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力，確保實(shí)現(xiàn)健康和可持續(xù)增長(zhǎng)。

股權(quán)收購(gòu)——并購(gòu)實(shí)施的方式

按照計(jì)劃，通過(guò)股權(quán)收購(gòu)，新日鐵住金將在日新制鋼的持股比例從目前的8.3%提高到51%-66%，該并購(gòu)事項(xiàng)計(jì)劃在2016年5月中旬最終確定，屆時(shí)將確定最終比例。并計(jì)劃在2017年3月完成國(guó)內(nèi)外有關(guān)反壟斷規(guī)定和相關(guān)程序后，日新制鋼成為新日鐵住金子公司，但仍將是一家上市公司。2019財(cái)年新日鐵住金開(kāi)始向日新制鋼供應(yīng)板坯。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改革——今后的發(fā)展策略

2月1日，日新制鋼宣布業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改革計(jì)劃。其中包括關(guān)于強(qiáng)化核心產(chǎn)品戰(zhàn)略投資，2019財(cái)年底之前完成吳制鐵所1號(hào)高爐擴(kuò)容改造，完成后停產(chǎn)2號(hào)高爐等。對(duì)核心產(chǎn)品進(jìn)行重新定義，在提高吳制鐵所產(chǎn)品附加值的同時(shí)，推進(jìn)結(jié)構(gòu)改革和戰(zhàn)略強(qiáng)化。

關(guān)于集團(tuán)的核心產(chǎn)品，重新定義為能顯著提高用戶產(chǎn)品附加值并為公司現(xiàn)金流做出貢獻(xiàn)的產(chǎn)品。對(duì)核心產(chǎn)品加大投資，通過(guò)重建產(chǎn)品系列進(jìn)一步提高核心產(chǎn)品比例。

在強(qiáng)化戰(zhàn)略中，日新制鋼將確保表面處理、彩涂鋼板、不銹鋼、特殊鋼等優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的投資，先對(duì)1號(hào)高爐進(jìn)行擴(kuò)容大修，到2019財(cái)年末完成后，停產(chǎn)2號(hào)高爐。同時(shí)向新日鐵住金提出鋼坯供應(yīng)要求，調(diào)運(yùn)鐵源不足的部分。

為提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，日新制鋼將通過(guò)提高高爐利用系數(shù)提高生產(chǎn)率，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)全部鐵水預(yù)處理；在特殊鋼領(lǐng)域，通過(guò)內(nèi)部投資，實(shí)現(xiàn)操作高效化，進(jìn)一步提高制鐵所的產(chǎn)能；新引入氫退火設(shè)備，強(qiáng)化生產(chǎn)體制；通過(guò)應(yīng)用LF爐，擴(kuò)大高潔凈度鋼銷售量。

啟示

對(duì)內(nèi)交叉持股、并購(gòu)重組，對(duì)外結(jié)成同盟、協(xié)同作戰(zhàn)是日本鋼鐵企業(yè)的一貫做法，尤其是面對(duì)危機(jī)的時(shí)候，這一做法更為突出。近日，這類消息頻出，包括日本制鋼所將于今年4月與巴西最大鋼鐵企業(yè)蓋爾道在巴西成立合資公司，生產(chǎn)銷售風(fēng)電用鍛造產(chǎn)品；日鐵住金建材公司宣布與沖壓圓柱生產(chǎn)企業(yè)日鐵住金Column公司合并；新日鐵住金聯(lián)合日本四家線材加工企業(yè)在美國(guó)設(shè)立冷鐓鋼合資公司；神戶制鋼與泰國(guó)Millcon鋼鐵公司成立合資公司，在泰國(guó)生產(chǎn)和銷售汽車用特殊鋼盤(pán)條等。在歷次危機(jī)時(shí)期，日本鋼鐵企業(yè)采取的聯(lián)合重組，與國(guó)內(nèi)外鋼鐵企業(yè)強(qiáng)化聯(lián)盟，協(xié)同作戰(zhàn)的做法為他們提高競(jìng)爭(zhēng)力、擴(kuò)大市場(chǎng)占有率、實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)、順利渡過(guò)危機(jī)均發(fā)揮了重要作用，這值得我國(guó)鋼鐵企業(yè)學(xué)習(xí)借鑒。

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