近段時(shí)間以來(lái)，關(guān)于去杠桿是否過(guò)度，究竟該如何去杠桿的問(wèn)題引起學(xué)界熱議。9月18日，在國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室舉辦本年度第三期國(guó)衡論壇上，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任、國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心主任張曉晶表示，“去杠桿是結(jié)構(gòu)性的，有減有加。”

　　會(huì)上，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任張曉晶、國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心副主任常欣、國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心高級(jí)研究員劉磊發(fā)布了題為《去杠桿政策轉(zhuǎn)向了嗎》的中國(guó)去杠桿報(bào)告（2018年第二季度，以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”），與會(huì)專家學(xué)者就此展開(kāi)多視角探討。

　　報(bào)告對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中杠桿情況做的調(diào)研總結(jié)顯示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門杠桿率略有上升。2018年二季度末，總體杠桿率水平上升了0.6個(gè)百分點(diǎn)，基本保持穩(wěn)定。金融杠桿率已回落到2014年水平，金融監(jiān)管加強(qiáng)促進(jìn)金融部門仍在加速去杠桿。

　　分部門看，報(bào)告顯示，政府總杠桿率從36.2%下降到35.3%，總共下降了0.8個(gè)百分點(diǎn)。非金融企業(yè)部門杠桿率從2017年末的157.0%下滑到2018年二季度末的156.4%，半年下降了0.6個(gè)百分點(diǎn)。居民部門杠桿率仍在上升，半年內(nèi)上升了2個(gè)百分點(diǎn)，但增速相比去年同期趨緩。

　　張曉晶分析，短期消費(fèi)貸款依然是拉動(dòng)貸款余額上升、居民部門杠桿率的主要?jiǎng)恿?，這一指標(biāo)當(dāng)前余額為7.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)30.3%。“短期消費(fèi)貸款的上升有積極意義，體現(xiàn)了更多居民可以享受到銀行貸款服務(wù)，是金融深化的表現(xiàn)。”張曉晶說(shuō)，當(dāng)前居民部門杠桿率面臨的最大問(wèn)題在于增速較快，這對(duì)宏觀金融體系帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。但隨著住房貸款增速下滑，這一杠桿率的增速應(yīng)該有所下降。

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)中證金融研究院副院長(zhǎng)馬險(xiǎn)峰認(rèn)為，“去杠杠應(yīng)該關(guān)注企業(yè)。” 報(bào)告顯示，國(guó)企和民企去杠桿出現(xiàn)分化是上半年較為突出的現(xiàn)象，從企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看，國(guó)企在去杠桿而民企在加杠桿。 

　　報(bào)告認(rèn)為，2017年至今，更顯著的變化是地方政府隱性杠桿水平下降。這得益于以下因素：一是以融資平臺(tái)和PPP為代表的政府隱性債務(wù)余額增速出現(xiàn)了顯著下滑；二是主要以政府資金為支撐的基建增速大幅下滑；三是地方政府隱性債務(wù)資金主要來(lái)源的影子銀行規(guī)模出現(xiàn)大幅下降。此外，金融監(jiān)管的加強(qiáng)，基本控制住了金融機(jī)構(gòu)對(duì)地方政府隱性擔(dān)保的各類融資項(xiàng)目的支持。同時(shí)，報(bào)告也指出，應(yīng)對(duì)地方政府隱性債務(wù)擴(kuò)張是政府部門去杠桿的重心所在。

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