央行及金融監(jiān)管部門有效疏通了金融流動性向實體經(jīng)濟傳導的渠道，令資金供需關系更為合理，有力地促進了實體經(jīng)濟的發(fā)展。

　　10月15日，央行發(fā)布的9月金融數(shù)據(jù)顯示，9月廣義貨幣(M2)余額195.23萬億元，同比增長8.4%；9月社會融資規(guī)模增量為2.27萬億元，分別比上月和上年同期多增2550億元和1383億元；9月人民幣貸款增加1.69萬億元，同比多增3069億元。

　　9月金融數(shù)據(jù)充分表明中國金融形勢總體向好，高于市場預期。向好的金融數(shù)據(jù)，折射出中國實體經(jīng)濟的資金需求能力增強，所蓄積的發(fā)展動能在提升，未來發(fā)展前景值得期待。同時，也反映出金融體系服務實體經(jīng)濟的能力在進一步加強，效果得到一定的體現(xiàn)。尤其是央行及金融監(jiān)管部門在規(guī)范金融秩序的同時，加大宏觀經(jīng)濟逆周期調節(jié)力度，有效疏通了金融流動性向實體經(jīng)濟傳導的渠道，令資金供需關系更為合理，投向實體經(jīng)濟的資金明顯增加，有力地促進了實體經(jīng)濟的發(fā)展。

　　中國金融數(shù)據(jù)的全面回暖，是央行充分運用貨幣政策調整工具發(fā)揮靈活調控的結果。比如，央行會同有關金融管理部門，綜合運用多種政策工具，豐富銀行補充資本的資金來源，適時降低銀行存款準備金率，增強商業(yè)銀行資金運用能力，推動M2的回升。同時，認真執(zhí)行國家房地產(chǎn)宏觀調控政策，壓縮和控制房地產(chǎn)貸款規(guī)模，推動資金進一步向實體經(jīng)濟領域和國家重點支持引導的領域集中，加大了金融流動性對實體經(jīng)濟的支持力度。

　　今年前三季度，金融機構對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加13.9萬億元，同比多增1.1萬億元；企業(yè)貸款增加8.2萬億元，同比多增1.15萬億元。其中，制造業(yè)的中長期貸款增速明顯回升，特別是高技術制造業(yè)的中長期貸款保持快速增長，這是非?？上驳淖兓?，表明資金對實體經(jīng)濟的支持力度不斷加強。

　　截至9月末，人民幣房地產(chǎn)貸款余額為43.3萬億元，同比增速為15.6%，連續(xù)14個月回落。前三季度，新增個人住房貸款占各項貸款比例為24.1%，基本保持在合理水平。此外，央行推行LPR，不斷降低企業(yè)融資成本，也在很大程度上刺激了實體企業(yè)的資金需求和經(jīng)營發(fā)展。根據(jù)8月和9月這兩次LPR報價，一年期LPR報價分別為4.25%和4.20%，五年期均為4.85%，較此前的LPR和貸款基準利率均有下調。

　　不過，在金融數(shù)據(jù)喜人的背后，也應看到潛在的一些隱憂，比如，房地產(chǎn)貸款占比仍然較大。今年前三季度，新增人民幣房地產(chǎn)貸款4.6萬億元，占同期人民幣新增貸款量的33.7%。其中，新增個人住房貸款占各項貸款比例的24.1%，雖然較上年同期占比有所下降，但絕對額依然很大，表明中國信貸結構仍不盡合理。另一方面，9月全國居民消費價格(CPI)同比上漲3.0%，創(chuàng)近6年來新高，有可能對未來的貨幣政策走向產(chǎn)生重要影響，也會影響對制造業(yè)、民營及小微企業(yè)的定向滴灌政策的實施，更可能會加大實體企業(yè)的融資成本，進而影響LPR貸款利率新政穩(wěn)步推行。

　　因此，在經(jīng)濟下行壓力加大的背景下，央行及監(jiān)管部門不可掉以輕心。一方面，要進一步加大信貸結構調整力度，壓縮房地產(chǎn)貸款規(guī)模，讓更多資金流向制造業(yè)、民營及中小微企業(yè)，助推實體經(jīng)濟發(fā)展。二要密切關注CPI、PPI走勢，在保持穩(wěn)健中性貨幣政策的同時，也要確保市場流動性的合理，防止貨幣政策過于寬松誘發(fā)通及加大企業(yè)融資成本上升的風險。

　　莫開偉（財經(jīng)評論人）

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