證券日?qǐng)?bào)消息，相關(guān)專家表示，大力發(fā)展經(jīng)濟(jì)帶預(yù)示著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要發(fā)生質(zhì)變，而資本市場(chǎng)作為反映國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，也將因經(jīng)濟(jì)帶的發(fā)展和建設(shè)獲得更多積極的影響。

　　“與京津冀一體化等塊狀發(fā)展模式不同，‘一帶一路’帶來的是帶狀的機(jī)遇，東西部多個(gè)地區(qū)都可能受惠于此。”上述專家表示，基建行業(yè)在構(gòu)建“一帶一路”中處于基礎(chǔ)性的地位，管線、鐵路、港口、機(jī)場(chǎng)、電信、核電等基礎(chǔ)設(shè)備和能源需求量將會(huì)上升，并且這些行業(yè)的發(fā)展將促成資本市場(chǎng)相關(guān)板塊的投資機(jī)會(huì)。

　　以“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”為例，申銀萬國(guó)研究報(bào)告指出，國(guó)家的相關(guān)政策將給西北省份的基建、能源、消費(fèi)、旅游等多個(gè)產(chǎn)業(yè)帶來新的發(fā)展契機(jī)，對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)形成實(shí)質(zhì)性利好，也為西部建設(shè)帶來巨大的發(fā)展。由此，絲綢之路上的新疆、陜西、甘肅和寧夏四個(gè)省區(qū)有望直接獲益。

　　“‘絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶’建設(shè)對(duì)外有助中國(guó)與中亞貿(mào)易、文化交流，對(duì)內(nèi)有助西部大發(fā)展，平衡區(qū)域發(fā)展。”海通證券認(rèn)為，三個(gè)產(chǎn)業(yè)將從絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的建設(shè)中獲利：第一，油氣產(chǎn)業(yè)鏈，中國(guó)與中亞油氣合作利好油氣鉆采、服務(wù)等；第二，陸上絲綢之路建設(shè)會(huì)帶動(dòng)西部旅游業(yè)發(fā)展；第三，電網(wǎng)設(shè)備等基建公司的對(duì)外擴(kuò)張機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。

　　與“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”同步的是，在國(guó)家力推、政策驅(qū)動(dòng)、地方響應(yīng)的背景下，“21世紀(jì)海上絲綢之路”概念也在資本市場(chǎng)上煥發(fā)活力，相關(guān)政策的進(jìn)展，將推動(dòng)A股市場(chǎng)相關(guān)板塊的上漲。

　　興業(yè)證券研究報(bào)告指出，21世紀(jì)海上絲綢之路地域首推福建和廣西，重點(diǎn)關(guān)注交通運(yùn)輸。福建對(duì)我國(guó)臺(tái)灣有獨(dú)特交往優(yōu)勢(shì)，而廣西是我國(guó)唯一與東盟海陸相連的省份，是海上絲綢之路的“通道”和“門戶”，所屬地港口將直接受益。

　　“21世紀(jì)海上絲綢之路建設(shè)將直接提升北部灣城市群，以及廣東、福建、海南、浙江等省港口城市的投資熱度，而在上市公司層面，港口類上市公司首先受益。”大同證券投資顧問張誠(chéng)表示，從二級(jí)市場(chǎng)來看，在區(qū)域內(nèi)領(lǐng)先的港口型公司，以及在遠(yuǎn)洋運(yùn)輸行業(yè)具有一定規(guī)模的公司，都備受投資者關(guān)注。

　　“一路一帶”帶起主題投資機(jī)會(huì)

　　水泥行業(yè)：10 月 27 日至 10 月 31 日，全國(guó)水泥平均價(jià)格環(huán)比上漲 2 元/噸，漲幅0.60%，中南地區(qū)上漲7 元/噸（廣州 30，南寧 10），西北地區(qū)上漲 4元/噸（西安 20），其他地區(qū)價(jià)格環(huán)比持平；10月 31日全國(guó)水泥平均庫(kù)存環(huán)比持平，東北地區(qū)上漲 1%（佳木斯 10%），華北地區(qū)上漲 0.40%（鄂爾多斯 5%），其他地區(qū)無變化；10 月 27 日至 10 月31日，秦皇島中轉(zhuǎn)地煤炭?jī)r(jià)格環(huán)比上漲 5元/噸，各地煤價(jià)持平。

　　玻璃行業(yè)：全國(guó)均價(jià)-0.45元/重箱，其中廣州 0.00元/重箱，北京-0.30 元/重箱，上海-1.30元/重箱，秦皇島 0.00元/重箱；

　　10月 31日存貨3253 萬重箱，環(huán)比增加17萬重箱，同比上年增加 17.61%；10 月31日總產(chǎn)線 333 條，同比增加23條，環(huán)比不變。

　　其他建材行業(yè)：工業(yè)萘、MDI價(jià)格上漲，PVC、軟泡聚醚價(jià)格下跌。

　　維持行業(yè)“持有”評(píng)級(jí)上周華南西北地區(qū)水泥價(jià)格上漲，玻璃價(jià)格繼續(xù)下跌；目前需求仍然疲弱，華東華南 10 月份水泥價(jià)格上漲主要是靠供給協(xié)同，預(yù)計(jì) 11 月份上漲動(dòng)力將持續(xù)減弱，12 月份將面臨下行壓力，玻璃價(jià)格也仍將下行；基本符合我們前期判斷（水泥能漲價(jià)，但漲幅不會(huì)很大；玻璃還未到最差時(shí)候）；

　　從盈利趨勢(shì)來看，由于去年同期基數(shù)較高，而且4季度水泥價(jià)格漲幅較大，今年下半年華東華南地區(qū)大部分水泥企業(yè)的噸盈利都很難超越去年同期水平，企業(yè)盈利增速將繼續(xù)回落；考慮到基本面彈性不大，我們?nèi)跃S持行業(yè)整體“持有”評(píng)級(jí)。

　　建材行業(yè)3 季報(bào)有以下特點(diǎn)，1、建材上市公司不論是從收入增速還是凈利潤(rùn)增速前三季度一直處于環(huán)比下滑態(tài)勢(shì)，2010年下半年以來的去杠桿得以繼續(xù)。2、雖然行業(yè)趨勢(shì)往下，不過內(nèi)部分化明顯：其中，玻纖行業(yè)（中國(guó)玻纖和長(zhǎng)海股份）、華新水泥、同力水泥、東方雨虹、友邦吊頂和北京利爾業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出。

　　“一路一帶”的持續(xù)發(fā)酵，短期有望帶來主題投資機(jī)會(huì)，建材行業(yè)里受益標(biāo)的有天山股份、青松建化、西部建設(shè)、寧夏建材、祁連山和福建水泥。

　　從中期情況來看，我們認(rèn)為可以關(guān)注幾類股：低估值業(yè)績(jī)優(yōu)秀的藍(lán)籌股，比如華新水泥；今年估值調(diào)整較充分的白馬成長(zhǎng)股，比如東方雨虹和長(zhǎng)海股份；轉(zhuǎn)型或改革預(yù)期強(qiáng)烈的小盤股，比如方興科技、嘉寓股份、建研集團(tuán)和九鼎新材。

　　中工國(guó)際（002051）：“一帶一路”訂單超高速增長(zhǎng)

　　來源：安信證券撰寫時(shí)間：2014-11-05

　　事項(xiàng)：公司公告計(jì)劃于 2014 年 11 月 5 日與斯里蘭卡灌溉和水資源管理部簽署斯里蘭卡南部調(diào)水項(xiàng)目商務(wù)合同，金額為6.9億美元，約為公司2013 年收入的46%，工期60個(gè)月。

　　“一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)促公司訂單超速增長(zhǎng)。此次擬簽約斯里蘭卡項(xiàng)目是公司繼今年烏茲別克PVC項(xiàng)目后又一個(gè)典型的“一帶一路”國(guó)家項(xiàng)目。

　　我們?cè)诮衲?8 月 20 日的點(diǎn)評(píng)報(bào)告中已經(jīng)指出，“一帶一路”戰(zhàn)略被提高到國(guó)家戰(zhàn)略層面，成為“走出去”戰(zhàn)略的重要抓手，促公司今年以來訂單高速增長(zhǎng)。若加上此次項(xiàng)目，公司今年累計(jì)公告訂單已達(dá) 31.3 億美元，是去年的 2.5 倍，在歷史上僅次于 2010 年40.5 億美元的天量簽約量。目前公司在手訂單量約87億美元，約為2013 年收入的5.8倍，在手訂單十分充足。

　　公司是最受益于“一帶一路”及“互聯(lián)互通”戰(zhàn)略的 A 股標(biāo)的。公司是我國(guó)最早從事國(guó)際承包工程的專業(yè)公司，業(yè)務(wù)廣泛分布于東南亞、東歐、中亞和北非等地區(qū)國(guó)家，公司與被官方劃進(jìn)“一帶一路”范圍內(nèi)的65個(gè)國(guó)家中半數(shù)以上的國(guó)家具有緊密的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，對(duì)于利用由國(guó)家主導(dǎo)的政策性金融機(jī)構(gòu)提供的貸款和保險(xiǎn)具有豐富經(jīng)驗(yàn)，其良好的內(nèi)部激勵(lì)和風(fēng)控體系使得公司在執(zhí)行力、盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)控制方面顯著強(qiáng)于同業(yè)公司。

　　國(guó)家層面支持配套措施還將持續(xù)推進(jìn)。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，我們預(yù)計(jì)未來國(guó)家支持基建及成套設(shè)備出口的配套措施還將持續(xù)：（1）預(yù)計(jì) APEC 會(huì)議及此后的 G20 峰會(huì)都將有相關(guān)議題提出；（2）領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)外推薦高鐵預(yù)計(jì)還將持續(xù)；（3）與周邊國(guó)家在鐵路公路、油氣管道等方面的基建合作預(yù)計(jì)還將持續(xù)；（4）以設(shè)立亞投行為代表的金融支持措施預(yù)計(jì)還將持續(xù)。大趨勢(shì)已定，公司將在未來數(shù)年內(nèi)充分享受此輪國(guó)家戰(zhàn)略紅利。

　　正滲透膜技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著，工業(yè)污水市場(chǎng)正全面打開。公司此前收購(gòu)的北京沃特爾公司所擁有的正滲透膜技術(shù)在高濃度工業(yè)廢水處理上具有顯著的建造和運(yùn)營(yíng)成本優(yōu)勢(shì)，公司未來開拓國(guó)內(nèi)工業(yè)污水處理市場(chǎng)前景十分廣闊。

　　投資建議：我們預(yù)測(cè)公司 2014/2015/2016 年 EPS 分別為 1.11/1.34/1.60 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014/2015/2016 年 PE 分別為 21/17/14 倍，考慮到當(dāng)前公司所處行業(yè)政策環(huán)境和環(huán)保業(yè)務(wù)潛力，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至 33 元（對(duì)應(yīng) 2014/2015 年30/25 倍PE），維持“買入-A”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、訂單增長(zhǎng)低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　華新水泥（600801）：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，海外持續(xù)擴(kuò)張

　　來源：瑞銀證券撰寫時(shí)間：2014-10-29

　　前三季度業(yè)績(jī)符合我們預(yù)期公司 14 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 113.3 億元，同比增長(zhǎng) 7%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn) 8.1億元，每股收益 0.54元，同比增長(zhǎng) 46%，基本符合我們的預(yù)期。

　　銷量、噸毛利雙升支持公司的高增長(zhǎng)公司前三季度水泥總銷量約在 3660 萬噸，三季度單季完成水泥銷量約為 1360 萬噸，同比增長(zhǎng)約 4%。同時(shí)，受益于主要原材料煤炭?jī)r(jià)格的持續(xù)低迷以及海外水泥銷售帶來的較高噸毛利，前三季度公司的綜合噸毛利從去年同期的 72元/噸上升至85元/噸，同比增長(zhǎng) 18%。

　　海外投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)順利，對(duì)業(yè)績(jī)有所提振去年四季度投產(chǎn)的塔吉克斯坦項(xiàng)目目前運(yùn)營(yíng)順利，對(duì)公司綜合水泥的銷量及價(jià)格的提升均有所幫助，收入貢獻(xiàn)占比接近 5%。此外公司在塔吉克斯坦的第二條熟料生產(chǎn)線以及柬埔寨的項(xiàng)目都在積極地建設(shè)中，預(yù)計(jì) 2016年可以投產(chǎn)，海外擴(kuò)張有望延續(xù)。

　　估值: “買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 8.9元目標(biāo)價(jià)基于瑞銀 VCAM貼現(xiàn)現(xiàn)金流估值（WACC假設(shè)為 10.3%）。我們預(yù)測(cè)公司 2014/15/16 年的 EPS 分別為 0.83/0.94/1.04 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng) PE 分別為 9.7/8.6/7.7x。

　　天山股份（000877）：已處在盈利底部，供給放緩有望促行業(yè)反轉(zhuǎn)

　　來源：中投證券撰寫時(shí)間：2014-10-24

　　公司 10 月 23 日晚公布 14 年三季報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入 51.0 億元，同比降 17.19%；凈利潤(rùn) 3.07億元，同比增長(zhǎng)1.11%；扣非后凈利潤(rùn)1059 萬元，同比降96.3%。EPS為0.349元。

　　投資要點(diǎn)：

　　盈利能力繼續(xù)探底中，單季主業(yè)利潤(rùn)僅 4430 萬元。新疆水泥過剩產(chǎn)能對(duì)價(jià)格的壓制在今年？季？沒有結(jié)束，疆內(nèi)價(jià)格在二季度末繼續(xù)下行。年初至今新疆水泥價(jià)格約下滑6.7%，而公司收入下降 17.9%，再考慮江蘇地區(qū)今年盈利的上升，估計(jì)公司銷量下滑幅度在 10%左右。仍單季盈利上看，毛利率為17.7%，明顯低亍 Q2 的 23.5%，也低亍去年同期的 24.5%。扣非后單季凈利4429萬元，Q2 為1.21億元，去年同期為 2.1 億元，我們測(cè)算單季凈利已掉至5-10 元，基本是歷史上同期最差值。因本期有已計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備的沖銷部分及政府補(bǔ)劣等 2.96 億元的非經(jīng)常性損益，使得前三季度總體凈利潤(rùn)同比持平。

　　新疆地區(qū)已處底部的概率非常大，南疆價(jià)格上漲或?yàn)橹芷谀孓D(zhuǎn)的？兆。新疆水泥價(jià)格自 2011 年后進(jìn)入持續(xù)下跌周期，在經(jīng)歷了 2 年多的虧損后，產(chǎn)能在逐步出清。今年以來新疆水泥產(chǎn)量下滑 9.8%，我們認(rèn)為這也是丌盈利的產(chǎn)能在慢慢退出后的結(jié)果。值得注意的是，南疆阿克蘇地區(qū)的水泥價(jià)格在今年 9 月初上漲30-40 元/噸，這是 2011 年下半年以來的首次上漲，戒意味著南疆的供求關(guān)系已趨亍平衡，因南疆水泥在下跌？也早亍北疆，預(yù)計(jì)明年北疆價(jià)格也將上漲。我們預(yù)計(jì)新疆水泥利潤(rùn)率將在明后年逐步恢復(fù)到正常水平。

　　新疆仍是水泥版圖中成長(zhǎng)性與持續(xù)性好的區(qū)域，應(yīng)享受成長(zhǎng)性溢價(jià)。新疆大開發(fā)進(jìn)程遠(yuǎn)未結(jié)束，未來需求年均保持 20%左右的增速。而、近幾年的產(chǎn)能過剩僅是暫？的，在龍頭企業(yè)產(chǎn)能建設(shè)也放緩的情？下，供給端壓力變小，供需將逐步平衡。周期反轉(zhuǎn)疊加區(qū)域本身需求快速增長(zhǎng)，新疆板塊？應(yīng)該享受成長(zhǎng)性的溢價(jià)。

　　經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流良好，資本開支大幅收縮印證新疆供給壓力減小。公司存貨不應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為 4.55 不 4.59，較去年同期的 5.34 不 5.93 有所下降。但經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流 3.9 億元，較去年同期的 1900 萬元大幅上升；資本開支僅 2.2億元，同比下降 80%，基本回到 2007 年的水平。作為疆內(nèi)龍頭，投資大幅收縮也印證了疆內(nèi)產(chǎn)能投放放緩。現(xiàn)金流能夠覆蓋資本開支，總體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)丌。

　　0.9 倍 PB 已經(jīng)充分反映市場(chǎng)對(duì)區(qū)域產(chǎn)能過剩的悲觀預(yù)期，維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。我們調(diào)整公司14-16 年EPS為 0.3/0.33/0.66元。我們看好新疆長(zhǎng)期發(fā)展，天山作為龍頭盈利能力強(qiáng)亍地區(qū)內(nèi)同行，安全性不成長(zhǎng)性強(qiáng)，繼續(xù)強(qiáng)烈推薦。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：固定資產(chǎn)投資增速低于預(yù)期，產(chǎn)能投放速度快于預(yù)期。

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