向好 經(jīng)濟運行企穩(wěn)回升因素增加

　　數(shù)據(jù)顯示，初步核算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值529971億元，按可比價格計算，同比增長6.7%。分季度看，一季度同比增長6.7%，二季度增長6.7%，三季度增長6.7%。

　　國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人盛來運表示，三季度，經(jīng)濟運行繼續(xù)保持穩(wěn)定態(tài)勢，積極變化在增多，穩(wěn)的基礎(chǔ)有所加強。從增長、就業(yè)、通脹、國際收支幾大指標(biāo)來看，“穩(wěn)”的格局非常明顯，而且穩(wěn)中有好。就業(yè)方面，前三季度城鎮(zhèn)新增就業(yè)1067萬人，提前一個季度完成全年預(yù)期目標(biāo)。9月份31個大城市的城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率低于5%，這是自2013年6月份以來首次低于5%。此外，以新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新商業(yè)業(yè)態(tài)、新模式、新產(chǎn)品、新服務(wù)為代表的新經(jīng)濟，繼續(xù)保持較快增長。在“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”背景下，今年日均新登記企業(yè)1.46萬家，比去年同期每天提升2000家左右。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)均保持10%以上的增長速度。

　　交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平也表示，經(jīng)濟運行出現(xiàn)企穩(wěn)回升的積極因素，近期多項經(jīng)濟指標(biāo)回升向好。結(jié)構(gòu)調(diào)整效果有所顯現(xiàn)，煤炭、鋼鐵等行業(yè)去產(chǎn)能已完成全年任務(wù)的80%；用電量上升，第二產(chǎn)業(yè)用電量持續(xù)保持正增長，近三個月第三產(chǎn)業(yè)用電量增速保持在15%左右；非制造業(yè)PMI連續(xù)7個月高于53%，服務(wù)業(yè)和建筑業(yè)平穩(wěn)較快增長；出口先導(dǎo)指數(shù)、出口經(jīng)理人指數(shù)、中國航運景氣指數(shù)和中國航運信心指數(shù)都有上升，預(yù)示出口形勢有望緩慢改善；在基礎(chǔ)設(shè)施投資保持加快增長的同時，延續(xù)多年的制造業(yè)投資下跌趨勢出現(xiàn)見底企穩(wěn)，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速有所上升。

　　廣發(fā)證券首席宏觀分析師郭磊也特別指出市場前期比較擔(dān)心的兩個點（制造業(yè)投資和民間投資）均出現(xiàn)回升。9月份，制造業(yè)投資同比增速為5.1%，快于8月的2.1%，連續(xù)第三個月回升；民間投資同比增速為4.5%，快于8月的2.3%，連續(xù)第二個月回升。這兩個指標(biāo)意味著實體經(jīng)濟的投資意愿和投資傾向出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)。

　　轉(zhuǎn)變 工業(yè)領(lǐng)域供求關(guān)系現(xiàn)實質(zhì)性變化

　　三季度，工業(yè)的趨穩(wěn)態(tài)勢更加明顯。全國規(guī)模以上工業(yè)增加值增長6.1%，工業(yè)的用電量、發(fā)電量、貨運量等指標(biāo)都明顯好轉(zhuǎn)。連平認(rèn)為，工業(yè)增加值增速目前顯著高于去年下半年，工業(yè)企業(yè)效益改善，有助于生產(chǎn)復(fù)蘇和投資增長。

　　“變化主要是在工業(yè)品價格上。”在盛來運看來，PPI降幅不斷收窄，9月份首次由負(fù)轉(zhuǎn)正，結(jié)束了連續(xù)54個月同比持續(xù)下降的局面，這意味著工業(yè)領(lǐng)域的供求關(guān)系有實質(zhì)性的變化。

　　中國銀行國際金融研究所研究員梁婧表示，工業(yè)“穩(wěn)”運行特征尤為明顯。下半年以來，工業(yè)增加值累計增速均保持在6%，各月增長在6%至6.3%之間小幅波動。這與經(jīng)濟“穩(wěn)”的基本面密切相關(guān)，近期包括投資、消費等主要指標(biāo)連續(xù)兩月保持回升態(tài)勢，特別是政府促消費、穩(wěn)增長政策的支持，如汽車制造業(yè)、設(shè)備制造業(yè)、電熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)均加快增長，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)也保持10%以上的增速。

　　梁婧還說，“三去”推進綜合效果好于預(yù)期。產(chǎn)品價格回升帶動企業(yè)效益改善，在一定程度上回補了去產(chǎn)能對經(jīng)濟的下拉作用。這背后有全球大宗商品回升的推動，但更重要的是政府去產(chǎn)能、去庫存、降成本、穩(wěn)增長等一系列供給側(cè)組合拳的作用?？梢钥吹剑髽I(yè)去庫存加快，產(chǎn)成品庫存降幅逐月收窄，9月存貨增長首次轉(zhuǎn)負(fù)為正；經(jīng)營活動預(yù)期也繼續(xù)改善，9月PMI中生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為58.4，較上月提高0.2個百分點；9月制造業(yè)投資增速出現(xiàn)回升，扭轉(zhuǎn)了過去持續(xù)下滑態(tài)勢。下一步，要注意處理好去產(chǎn)能與價格回升、去庫存與去泡沫的關(guān)系，以及各項政策的協(xié)調(diào)配合，平穩(wěn)推進工業(yè)的轉(zhuǎn)型升級、經(jīng)濟新舊模式的轉(zhuǎn)換。

　　趨勢 積極穩(wěn)健政策取向?qū)⒀永m(xù)

　　多位專家表示，經(jīng)濟運行仍面臨多重不確定因素，下行壓力仍存，未來“寬財政、穩(wěn)貨幣、調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策取向有望延續(xù)。

　　連平表示，當(dāng)前經(jīng)濟運行三大因素走勢值得關(guān)注，一是全球市場需求疲弱狀態(tài)難以根本性改觀，二是房地產(chǎn)投資能否保持平穩(wěn)增長，三是民間投資能否持續(xù)改善。當(dāng)前經(jīng)濟運行仍面臨多方面不確定性。去產(chǎn)能進程加快可能會帶來經(jīng)濟下行壓力，影響市場需求走弱，但有利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型。微觀企業(yè)生存狀況不佳，缺乏有效的投資機會，經(jīng)濟增長基礎(chǔ)和動能較弱。當(dāng)前處于全面深化改革的關(guān)鍵期，消除體制機制障礙、提升資源配置效率的改革措施能否順利推進，是左右未來經(jīng)濟可持續(xù)增長的重要因素。

郭磊則估計，經(jīng)濟下行壓力顯著加大的具體時間點為明年二季度。他表示，四季度經(jīng)濟將仍處于復(fù)蘇脈沖之中，只是力度要略弱于8、9月，因為此輪地產(chǎn)銷售的下行，差不多要經(jīng)歷2個季度左右的時間才能傳遞至工業(yè)端。因此，在本輪地產(chǎn)調(diào)控之后，經(jīng)濟下行壓力的顯著加大可能要到明年二季度。

　　連平說，針對當(dāng)前復(fù)雜的挑戰(zhàn)和結(jié)構(gòu)性難題，需要合理的政策措施加以調(diào)控應(yīng)對。積極的財政政策保持力度，在加大基建投資的同時，要實施多方面穩(wěn)增長政策。投資下行壓力主要來自于民間投資，應(yīng)更多地促進民間投資增長。在緩解民營企業(yè)融資難、融資貴、經(jīng)營成本高等問題的同時，應(yīng)深化市場化改革，營造對不同投資主體一視同仁的公平投資環(huán)境，為民間資本創(chuàng)造更好的投資空間。在充分發(fā)揮投資穩(wěn)增長的同時，要更加重視服務(wù)業(yè)發(fā)展和消費增長，加大對現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的政策支持力度，應(yīng)推出大量助推經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重大項目。貨幣政策保持基本穩(wěn)定，當(dāng)前經(jīng)濟運行出現(xiàn)企穩(wěn)跡象、物價水平回升，不宜進一步采取過于積極的貨幣政策，降準(zhǔn)降息都應(yīng)謹(jǐn)慎。如果經(jīng)濟運行再次掉頭下滑，要在沒有重大負(fù)面因素影響的情況下，貨幣政策要合理判斷和把握好前瞻效應(yīng)，防止放松過度形成超調(diào)效應(yīng)。

　　郭磊也表示，“寬財政、穩(wěn)貨幣、調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策導(dǎo)向得到經(jīng)濟數(shù)據(jù)支持，大概率將延續(xù)。他說，從財政政策的執(zhí)行來看，一是財政支出已經(jīng)盡力做到了預(yù)算約束下的最大化，二是PPP在繼續(xù)加速推進。從貨幣政策的執(zhí)行來看，一是三季度信貸并沒有趨勢性地進一步寬松，二是央行在繼續(xù)引導(dǎo)收短放長，三是對金融去杠桿和影子銀行監(jiān)管的引導(dǎo)一直在繼續(xù)。從調(diào)結(jié)構(gòu)來看，一是推進供給側(cè)改革，二是脫虛入實，三是警惕資產(chǎn)泡沫。從當(dāng)前經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，三季度以來的上述政策導(dǎo)向不存在太大壓力，大概率將會繼續(xù)。

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