一、從GDP和工業(yè)增加值數據來看

      上半年國民經濟逐漸企穩(wěn)，國內生產總值為269044億元，按可比價格及孫同比增長7.4%，其中一季度增長7.4%，二季度增長7.5%（略高于市場預期）。6月份實體經濟運行好于市場預期，主要受益于消費的穩(wěn)定以及出口的復蘇，同時定向穩(wěn)增長政策在基建上開始出現成效，部分對沖了地產和制造業(yè)投資下滑。

      6月消費同比增長12.4%，且二季度表現明顯好于一季度，消費的企穩(wěn)回升是帶動二季度經濟回暖的重要因素之一。6月工業(yè)增加值同比增長9.2%，比5月回升0.4個百分點，創(chuàng)半年來新高。工業(yè)高于市場預期的9.0%，主要因素是低基數效應，且伴隨著出口和制造業(yè)投資增速的改善。其中，6月發(fā)電量同比增長5.7%。比5月回落0.2個百分點，但6月火電發(fā)電量同比增長6.0%，比5月高2.1個百分點。

      人民幣貶值、外圍經濟穩(wěn)健復蘇和政府穩(wěn)外貿措施促進了出口，但近兩個月出口數據改善不及預期，表明三大利好因素的影響并沒有設想的那么強。換句話說，隨著中國勞動力成本的趨勢性上升，出口產品的低成本競爭力在減弱，出口增速難以回到過去高增長的時代。也就是說，下半年外貿形勢有望進一步改善，但很可能保持在5%-10%的增長區(qū)間。

      經濟逐漸企穩(wěn)為鋼材市場需求的恢復提供了支撐。但從主要工業(yè)品產量產量數據看，粗鋼、發(fā)電量均保持較快增長，而汽車的產量增速放緩，水泥的產量快速下滑，說明目前耐用品消費品市場增長動力減弱，房地產市場仍很疲軟。目前供需矛盾依然很可能對未來鋼價走勢產生一定負面影響。

      二、從通脹數據來看

      6月份我國CPI同比增長2.3%，增速較上月放緩0.2個百分點，低于市場2.4%的預期。分項來看，食品價格同比上漲3.7%，非食品價格同比上漲2.2%。其中，鮮果、鮮菜價格下降較多，肉價漲幅回落，緩解了通脹壓力?？紤]到7月豬肉價格回落，但菜價出現反彈，食品價格后期或出現上漲，進而推動CPI回升，但漲幅將很有限。

      受益于去年同期基數偏低，6月PPI同比下降1.1%（市場預期-1.0%），工業(yè)通縮持續(xù)改善。目前PPI已經連續(xù)28個月處于負增長，但降幅已連續(xù)3個月收窄，也反映了“微刺激”政策效果開始呈現。值得注意的是，6月PPI環(huán)比降幅擴大至0.2%，意味著經濟回調壓力較大。

      總體來看，物價上漲壓力低于預期，尤其是PPI環(huán)比降幅繼續(xù)收窄，說明經濟逐漸企穩(wěn)，但總需求仍然較弱。而PPI持續(xù)低于CPI，則反映了總需求中消費相對投資上升的經濟結構調整。鑒于未來“在外就餐”的不景氣，以及豬肉價格漲幅回落，非食品價格相對平穩(wěn)，未來物價仍較溫和。

      三、從金融數據來看

      從金融數據來看，6月份，M2同比增長14.7%，已經連續(xù)三個月高出全年13%的貨幣增速目標，且增速比5月末上升1.3個百分點；M1同比增長8.9%，為今年以來最高水平，較上月末上升3.2個百分點。6月M2增速顯著好于預期，主要原因如下：一是信貸投放超預期，推高了貨幣供應量；二是貨幣政策兩次定向寬松，增加了基礎貨幣投放規(guī)模；第三，財政預算支出進度加快，財政存款投放規(guī)模遠超歷史同期平均水平。第四，央行有意維持銀行間寬松的流動性，6月持續(xù)向功能公開市場凈投放。最后，去年6月份的“錢荒”導致的低基數也助推了6月M2增速高企。

      6月新增信貸1.08萬億（略超預期），同比多增2165億，其中居民貸款保持穩(wěn)定，企業(yè)短貸同比多增約1300億。6月居民短貸和中長貸同比均穩(wěn)定，表明居民消費和房貸需求平穩(wěn)。新增企業(yè)短貸和票據4325億，同比大幅增加1262億，顯示短期融資需求增加。

      貨幣增長明顯，而經濟并未見非常顯著的改善，未來貨幣政策仍將處于松緊兩難的糾結境地，預計信貸進一步放松的概率降低。無論是信貸對三農、棚戶區(qū)改造還是鐵路投資方面的支持等，上半年貨幣政策著力引導實體經濟融資成本下降，而這也帶來了貨幣信貸的快速反彈?？紤]到貨幣傳導的滯后性，后期貨幣政策或趨于謹慎，畢竟單純的貨幣刺激對經濟結構改善非常有限。

      貨幣供應量和新增貸款速度回升，將會在一定程度上緩解市場資金緊張局面，對鋼材市場也將形成明顯利好。如果下半年通脹延續(xù)溫和增長勢頭，則央行就有進一步放松貨幣政策的空間，這對鋼材市場的支撐作用也是明顯的。

      四、從固定資產投資和房地產數據來看

      今年上半年，我國城鎮(zhèn)固定資產投資212770億元，同比名義增長17.3%，增速1-5月回升0.1個百分點。今年以來固定資產投資逐月減少的態(tài)勢在6月出現了改變，但整體上投資仍呈下滑態(tài)勢。

      6月當月，固定資產投資同比增長17.6%，較5月回升0.6個百分點。其中，基建投資同比增長22.4%，比5月份回落5.5個百分點；房地產開發(fā)投資同比增長12.5%，比5月份回落2.1個百分點；制造業(yè)投資同比增長16.5%，較5月提高4.5個百分點。

      房地產市場在6月有所好轉，但短期內仍存在調整壓力。之所以說短期內房地產市場仍存在調整壓力，主要基于以下因素：6月房地產開發(fā)投資同比增長14.1%，增速有所提高；商品房銷售面積同比下降6.0%，降幅有所收窄。不過，6月房屋新開工面積同比下降16.4%，降幅擴大；商品房待售面積同比增長24.5%，持續(xù)增加；上半年，房地產開發(fā)企業(yè)到位資金同比增長3.0%，較前5月回落0.6個百分點，也較年初兩位數的增長大幅下滑。

      基建投資增速仍出具較高水平，制造業(yè)投資繼續(xù)改善，地產投資下滑勢頭不改，且資金來源進一步惡化，未來地產增速下滑或仍將對固定資產投資形成拖累。但在房價下跌預期形成的情形下，伴隨著各地穩(wěn)增長力度的加碼，預計下半年各地房地產限購政策或繼續(xù)松綁，商品房投資增速或出現改善。除此之外，保障房和棚戶區(qū)改造的加速，將對沖部分房地產投資增速下滑帶來的影響，這也決定了房地產投資總體上不會再出現很大的降幅。

      新一屆政府強調經濟結構調整，今年3月將棚改戶數從370萬戶上調至470萬戶，較去年的300萬戶萬同比增長了57%。根據測算，實現470萬戶棚戶區(qū)改造目標，至少需要超過1萬億人民幣的資金，這個金額相當于中國2013年實際住宅投資總額的17%。從這個層面上看，萬億棚改對鋼材市場來說的確是個利好消息。

      與此同時，可以看到長沙等地方政府也開始進一步上調棚改目標。在融資瓶頸突破的大環(huán)境下，預計下半年棚戶區(qū)改造將明顯提速。而這也將在一定程度上有助于緩解今年房地產投資增速下滑帶來的影響，這將對建筑鋼材等下游企業(yè)帶來明顯利好。但對整個房地產市場弱勢的大格局而言，則很難產生實質性影響。

      五、下半年經濟繼續(xù)趨穩(wěn)    鋼市弱勢回暖仍可期

      美歐日等發(fā)達經濟體經濟仍穩(wěn)健復蘇，在這些地區(qū)經濟的拉動下，2014年下半年全球經濟仍將繼續(xù)溫和改善。自2013年4季度來，經合組織綜合領先指標開始上行，且隨著時間的推移，越來越多的發(fā)達經濟體開始復蘇。與此不同的是，印度、巴西、南非等大部分新興經濟體經濟復蘇較為緩慢，且包括中國在內的大多國家經濟中長期面臨結構性改革的壓力。當傳統經濟增長方式難以為繼，新的增長點又未明確之際，新興經濟體未來復蘇之路仍相對艱難。

      此外，美聯儲QE政策逐漸退出的路徑清晰且謹慎，為了提振本國經濟增長，歐央行、日本央行下半年仍將維持寬松的貨幣政策，下半年全球流動性大幅收縮的風險較低。

      就國內而言，隨著外圍經濟的逐漸好轉，外需增強將有利于未來出口的回暖。而上半年較為寬松的貨幣政策也為下半年經濟起到很好的支撐。除此之外，棚戶區(qū)改造、保障房建設、鐵路投資加速、定向寬松等“微刺激”政策出臺，將在一定程度上對沖房地產市場回落造成的沖擊，確保經濟能在7.5%的下限之上。但房地產市場下行態(tài)勢，以及去年下半年經濟增長的高基數，使得未來經濟下行風險猶存。

      “誰無暴風驟雨時，守得云開見月明”，總之隨著三季度后期保障房以及棚改的集中開工，將進一步拉動建筑鋼材需求，建筑鋼材價格上漲依然可期。而水利、鐵路項目也將提速，隨著這些投資的加快落實，對鋼材的需求也將起到拉動作用。經過長久的調整之后，鋼價或于三季度呈現逐步回暖態(tài)勢，只是上升的幅度將很有限。

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